钢矿早报：地产政策利好频出，提振黑色情绪

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡铁矿石——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 地产政策利好频出，提振黑色情绪 报告日期：2023年9月1日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.央行、国家金融监管总局联合下发《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。通知提出，存量首套房贷利率可申请降低，自2023年9月25日起，可申请置换贷款、可协商变更合同约定利率水平 2.央行、国家金融监管总局联合下发《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》。通知提出，首套住房商贷最低首付比例不低于20%，二套房首付比例不低于30% ⯁螺纹钢： 上一交易日盘面延续震荡偏强。上海螺纹HRB40020mm报3740元/吨 （+20），10合约基差0元/吨（-7），RB10-1月差-20元/吨（-7），RB1-5月差61元/吨（+9）。产业层面，9.1螺纹产量258.73万吨（-1.79%）， 表观需求量267.59万吨（-5.62%），钢厂库存195.88万吨（-0.53%）， 社会库存581.6万吨（-1.33%）。分工艺看，螺纹长流程产量229.95万吨 （-1.61%），短流程28.78万吨（-3.20%）。螺纹即期现货生产亏损，高炉吨钢利润-176元/吨，华东电炉吨钢利润-258元/吨。 宏观面，房地产“认房不认贷”、降低存量首套住房贷款利率、调整优化差别化住房信贷等政策接连出台，提振黑色情绪。产业层面，螺纹周产量连续六周下降，高炉产量连续下降，电炉产量出现下滑。钢市逐步走出淡季，但台风来袭，降雨天气将影响沿海地区。关注未来一个月消费能否继续回暖。螺纹钢厂和社会库存均连续三周下降，厂库偏低，社库去化速度尚可。综合看，螺纹库存去化，基本面改善。短期在政策利好下螺纹偏强震荡。后续需关注旺季需求。 ⯁铁矿石： 上一交易日盘面延续震荡偏强。青岛港澳大利亚61.5%PB粉报908元/湿吨（+19）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报113.80，涨跌幅为 -0.32%。供应端，8.25海外澳巴19港总发运环比增加59.4至2727万吨； 至国内45港口环比增加249.5至2487万吨；8.25日均疏港量328.19万吨（+1.47）。需求端，8.25高炉产能利用率91.77%（-0.02%），高炉开工率83.36%（-0.73%），日均铁水产量245.57万吨（-0.02%）。8.25铁矿港口库存12032.48万吨（-0.15%）；钢厂库存8538.98万吨（+2.07%）。 宏观面，房地产“认房不认贷”、降低存量首套住房贷款利率、调整优化差别化住房信贷等政策接连出台，提振黑色情绪。产业层面，我国45港铁矿到货量回落至正常水平，主因前期受台风影响耽搁的海飘量已卸港，本期港口活动恢复正常。港口疏港量处于高位，但日均铁水产量在三周上升后本周微降，出现筑顶。关注铁水未来拐头信号，如钢厂盈利是否持续下降，高炉开工是否连续走低，粗钢平控政策是否执行等。本期港库微降，但处于相对低位，对现货支撑尚可。综合看，短期在利好政策提涨下铁矿偏强震荡。但因01遇上方政策顶，不建议追涨。 ⯁风险提示：台风天气影响 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.北方六大港到货量 3000 澳巴铁矿发货量 201820192020202120222023 北方六大港口铁矿到货量 2018201920202021202220231700 2800 1500 2600 1400 2400 1300 2200 1200 2000 1100 1800 1000 1600 1600 1400 1200 1000 900 800 700 600 500 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201820192020202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20192020202120222023 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201820192020202120222023铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 6550 60 5540 5030 45 4020 3510 30 250 20 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 铁矿石港口库存 进口铁矿石钢厂库存 201820192020202120222023 18000 16000 14000 12000 10000 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1700 1500 1300 1100 900 进口铁矿石季节性 400 350 300 250 200 150 100 I1801 I2201 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 201820192020202120222023 元/吨可交割最低价01基差 700 50 500 0 300 -50 -100 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差元/吨可交割最低价09基差 450 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 400 I1805I1905I2005I2105 I2205I2305I2405 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1709I1809I1909I2009 I2109I2209I2309 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I1805-I1809I1905-I1909 I2005-I2009I2105-I2109 180I2205-I2209I2305-I2309 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 元/吨I1709-I1801I1809-I1901I1909-I2001 I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301180I2309-I2401 130 80 30 -20 高低品价差62%-58% 201820192020202120222023 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 80 60 40 20 0 -20 球团溢价63% 201820192020202120222023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 块矿溢价62.5% 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 电炉开工率 201820192020202120222023201820192020202120222023 95100 9090 8580 8070 7560 7050 6540 6030 5520 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 全国盈利钢厂 生铁日均产量 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 270 250 230 210 190 170 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 粗钢日均产量 钢材日均产量 340 320 300 280 260 240 220 200 201820192020202120222023201820192020202120222023 460 420 380 340 300 260 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量全国建材成交量 50000 40000 30000 20000 10000 0 201820192020202120222023201820192020202120222023 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201820192020202120222023 1600 2500 12001000 2000 800 1500 600400 1000 200 500 1400 五大品种钢材社库 万吨201820192020202120222023 3000 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201820192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 吨库存期货：螺纹仓单 250000 150000 100