钢矿早报：地产政策利好频出，提振黑色情绪

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡偏强铁矿石——高位震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 地产政策利好频出，提振黑色情绪 报告日期：2023年9月5日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.继广州、深圳之后，9月1日，北京、上海也先后宣布执行“认房不认贷”政策。除了四大一线城市外，目前已经有厦门、中山、佛山、江门、惠州、东莞、武汉、鄂州、成都、重庆、苏州等多地提出实施“认房不认贷”政策。其他二线和三四线城市或将全面跟进。 2.8月地方政府债券发行迎来年内高峰。根据公开发债数据，2023年8月份全国地方政府债券发行规模约1.3万亿元；前8个月，全国地方政府债券发行规模约6.3万亿元，创同期历史新高 ⯁螺纹钢： 上一交易日盘面震荡。上海螺纹HRB40020mm报3800元/吨（+30），10合约基差30元/吨（+38），RB10-1月差-43元/吨（-8），RB1-5月差55元/吨（-12）。产业层面，9.1螺纹产量258.73万吨（-1.79%），表观需求量267.59万吨（-5.62%），钢厂库存195.88万吨（-0.53%），社会库存 581.6万吨（-1.33%）。分工艺看，螺纹长流程产量229.95万吨（-1.61%），短流程28.78万吨（-3.20%）。螺纹即期现货生产亏损，高炉吨钢利润-173元/吨，电炉吨钢利润-124元/吨。 宏观层面，房地产“认房不认贷”、降首套比例等利好政策齐出，提振市场情绪，黑色板块集体上行。产业层面，螺纹周产量连续六周下降，因生产亏损，高炉和电炉产量均下降，整体产量处于偏低水平。在连续两周回升后，螺纹表观消费量环比下降，低位反复。关注未来一个月“金九”旺季消费。钢厂库存和社会库存连续三周下降，处于历年偏低水平，支撑钢价。综合看，宏观情绪转好，“低库存+低产量”螺纹表现偏强震荡。RB2401向上突破第一阻力位3800，第二阻力位4000，现货情绪能否跟上为关键。 ⯁铁矿石： 上一交易日盘面震荡。日照港澳大利亚61.5%PB粉报910元/湿吨（-4）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报115.05，涨跌幅为+0.34%。供应端，9.1海外澳巴19港总发运环比增加35.9至2762.9万吨；至国内45 港口环比减少508.3至1978.7万吨；9.1日均疏港量302.6万吨（-5.49%）。需求端，9.1高炉产能利用率92.27%（+0.5%），高炉开工率84.09% （+0.73%），日均铁水产量246.92万吨（+0.55%）。9.1铁矿港口库存 12126.76万吨（+0.78%）；钢厂库存8572.69万吨（+0.39%）。 =。产业层面，我国港口进口铁矿总到货量走高，并且从主流矿发运推算，未来一周到货维持高位。日均铁水产量继续走高，高炉生产尚未受政策影响而下滑，目前对铁矿的需求仍处高位。在低库存和高日耗下，钢厂连续两周对铁矿补库，拉动矿价；在海外高供应下，港口库存小幅累积。铁矿供需双旺，钢厂阶段补库利好矿价。综合看，在回暖的宏观氛围下，铁矿跟随板块表现偏强震荡，但此价位需提防监管风险（900-950）。 ⯁风险提示：政策监管 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.北方六大港到货量 3000 澳巴铁矿发货量 201820192020202120222023 北方六大港口铁矿到货量 2018201920202021202220231700 2800 1500 2600 1400 2400 1300 2200 1200 2000 1100 1800 1000 1600 1600 1400 1200 1000 900 800 700 600 500 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201820192020202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20192020202120222023 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201820192020202120222023铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 6550 60 5540 5030 45 4020 3510 30 250 20 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 铁矿石港口库存 进口铁矿石钢厂库存 18000 16000 14000 12000 10000 201820192020202120222023 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 0 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1700 1500 1300 1100 900 进口铁矿石季节性 400 350 300 250 200 150 100 I1801 I2201 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 201820192020202120222023 元/吨可交割最低价01基差 700 50 500 0 300 -50 -100 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差元/吨可交割最低价09基差 450 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 400 I1805I1905I2005I2105 I2205I2305I2405 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1709I1809I1909I2009 I2109I2209I2309 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 铁矿跨期价差：I01-I05 元/吨I1901-I1905I2001-I2005I2101-I2105 I2201-I2205I2301-I2305I2401-I2405 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I1805-I1809I1905-I1909 I2005-I2009I2105-I2109 180I2205-I2209I2305-I2309 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 元/吨I1709-I1801I1809-I1901I1909-I2001 I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301180I2309-I2401 130 80 30 -20 高低品价差62%-58% 201820192020202120222023 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 80 60 40 20 0 -20 球团溢价63% 201820192020202120222023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 块矿溢价62.5% 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 电炉开工率 201820192020202120222023201820192020202120222023 95100 9090 8580 8070 7560 7050 6540 6030 5520 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 全国盈利钢厂 生铁日均产量 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 270 250 230 210 190 170 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 粗钢日均产量 钢材日均产量 340 320 300 280 260 240 220 200 201820192020202120222023201820192020202120222023 460 420 380 340 300 260 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量全国建材成交量 50000 40000 30000 20000 10000 0 201820192020202120222023201820192020202120222023 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201820192020202120222023 1600 2500 12001000 2000 800 1500 600400 1000 200 500 1400 五大品种钢材社库 万吨201820192020202120222023 3000 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201820192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 吨库存期货：螺纹仓单 250000 150