掘金日本高股息穿越三十年牛熊20240928

掘金日本高股息，穿越三十年牛熊20240928_导读 2024年09月29日20：42 关键词 日本股票市场超额收益行业变迁制造业稳定性行业金融物业国债收益率90年代穿越牛熊红利资产公共事业收益率股息率业绩确定性 全文摘要 研究发现，日本高股息策略在过去的30年中表现出了显著的超额收益，特别是在90年代和2000年之后。高股息资产的行业分布从传统的公共事业和制造业转变为2000年后的金融和房地产，反映了日本经济和金融市场在不同阶段的变迁。尽管某些行业在特定时期内具有高股息率，但这并不直接转化为超额收益，尤其是在高科技行业。 掘金日本高股息，穿越三十年牛熊20240928_导读 2024年09月29日20：42 关键词 日本股票市场超额收益行业变迁制造业稳定性行业金融物业国债收益率90年代穿越牛熊红利资产公共事业收益率股息率业绩确定性 全文摘要 研究发现，日本高股息策略在过去的30年中表现出了显著的超额收益，特别是在90年代和2000年之后。高股息资产的行业分布从传统的公共事业和制造业转变为2000年后的金融和房地产，反映了日本经济和金融市场在不同阶段的变迁。尽管某些行业在特定时期内具有高股息率，但这并不直接转化为超额收益，尤其是在高科技行业。分析指出，投资者应警惕估值陷阱，并寻找行业的增长点，而非仅依赖稳定收益。对话强调了对A股市场的观察与启示，指出在经济下台阶时，好的投资机会更多来自于优势行业和稳定增长的高科技公司。此外，提到躺平策略可能仅提供有限的收益，而追求超额收益需关注行业的阿尔法和贝塔。整体来看，投资者应聚焦于行业的发展趋势，而非仅关注高股息的表面现象。 章节速览 ●00：00日本高股息股票市场30年经验总结 研究显示，日本高股息策略在过去的30年中表现出显著的超额收益，尤其是在90年代和2000年之后的不同阶段，高股息资产的行业分布和特征有所变化。从传统的公共事业和制造业到2000年后的金融和房地产，日本的股票市场经历了显著的变迁。通过统计分析，探讨了哪些股票在长时间内能够适应市场波动，成功穿越牛熊周期。 ●03：49日本高股息行业变迁与经济周期关系 从90年代到21世纪初，日本高股息行业经历了从制造业到稳定性行业，再到金融地产的转变。这一变迁与日本国债收益率和行业股息率变化紧密相关，显示了行业股息率高与经济周期、行业成熟度之间的联系。1990年至1998年，制造业是高股息的主导行业；2000年至2010年，高股息行业转向TMT、消费金融和地产；2011年至2020年，金融、地产、建筑和机械行业成为高股息领域。这些变化反映了日本经济和金融市场在不同阶段的特点和投资趋势。 ●09：44高股息行业与超额收益的关联性分析 分析显示，尽管某些行业在特定时期内具有高股息率，但这并不直接转化为超额收益。尤其是在高科技行业，虽然股息率高，但收益更多来自于行业本身的增长和确定性。此外，研究指出，对于采用高股息策略的投资者来说，需要警惕估值陷阱，因为绝对高股息的超额收益可能并不明显。从行业分布来看，高收益与高股息的公司集中在电力、工程与施工、汽车零配件等领域，这表明股息率和行业分布随时间变化而变化，与行业发展阶段紧密相关。 ●13：03A股启示：稳定高估值与业绩增长行业 对话中强调了对A股市场的观察与启示，指出’稳稳的幸福’体现在稳定类的高估值资产和具备业绩增长的行业上。通过分析日本经济30年间的变迁，指出在经济下台阶时，好的投资机会更多来自于优势行业和 稳定增长的高科技公司，而非传统的稳定行业。此外，提到躺平策略可能仅提供有限的收益，而追求超额收益需关注行业的阿尔法和贝塔。整体来看，投资者应寻找行业的增长点，而不仅仅是依赖稳定收益。 问答回顾 发言人问：日本高股息策略在过去30年中的有效性如何？ 发言人答：在过去两年的研究中，我们发现日本的高股息策略在过去的30年中表现出了长达十几年的有效性，并且整体上在股票市场中实现了明显的超额收益，且这一优势持续时间较长。 发言人问：日本红利资产变迁经历了哪些阶段？日本经验中哪些资产红利资产表现更优？ 发言人答：日本红利资产的变迁经历了三个主要阶段：90年代制造业高股息，2000年后稳定性行业突出，2010年后高股息转向金融和物业等行业。行业股息率的提升原因各异，部分是因为股价下跌而非分红率上升。经验表明，在90年代和2000年之后，日本的红利资产属性不同。2000年之后，红利资产类似我们现在的特征，偏公共事业；而在90年代，高股息资产主要集中在生产者制造领域。国债收益率的变化影响了这些资产的表现。 发言人问：日本经验中高股息资产在经济下台阶时的表现如何？ 发言人答：在日本经济下台阶、处于低利率时代时，高风险行业的高股息资产表现出大幅跑赢的特点。90年到98年，高股息超额收益虽不明显，但具备一定的抗跌性；2000年到2010年，高股息与国债收益率和股息率的线性关系增强，此时的高股息资产更接近当前市场状况。 发言人问：日本高股息行业变迁有哪些特点？ 发言人答：日本高股息行业变迁分为三个阶段：90年到98年主要集中在机械、汽车、电力、化工等领域；2000年到2010年，行业分布转移到TMT、消费金融和地产等行业；一二年到二三年，股息率靠前的公司主要分布在金融、地产、建筑和机械等行业。 发言人问：在过去的两个日本高股息十年中，高股息是否意味着高收益？ 发言人答：在90年到2000年的第一个十年以及2000年到2010年的第二个十年中，高股息并不一定能带来高收益。关键因素有两个：一是国债收益率下降到2以内；二是高股息行业过账率超过国家收益率。 例如，在2011年到2020年的十年间，日本的高股息策略实际上跑输了一些行业，尤其是科技和消费领域。发言人问：为什么2000年之前十年中高科技行业的股息率和收益率不呈正相关？ 发言人答：在2000年之前，日本市场主要追逐业绩确定性和高增长的板块，而非股息率。尽管有些行业股息率较高，但收益更多来源于行业的增长和确定性，而非股息本身。 发言人问：绝对高股息对红利策略有何影响？ 发言人答：绝对高股息的超额收益并不明显，按照股息率排名前五的公司进行对比，其超额收益没有出现强正向关系。这意味着对于红利策略而言，应警惕绝对高股息存在的估值陷阱。 发言人问：过去30年中，哪些行业能实现穿越牛熊？ 发言人答：从个股视角来看，穿越牛熊的核心结论是稳定类的高估值资产和具备一定业绩增长的行业。不同阶段，股息率排名靠前的公司所在行业有所不同，例如90年代至99年主要集中在电子电器、化学品、汽车电力公司等，而到2000年之后则增加了传统行业以及公用事业类公司。 发言人问：如何实现绝对收益的最大跃升？ 发言人答：要实现绝对收益的巨大跃升，核心是要找到行业的增长（阿尔法）、积极度（景气度）和贝塔，即寻找具有快速增长积极度和景气度的行业。同时，回报率预期较低时，可以寻找稳定类资产；而要寻找伟大的公司，则需要深入分析行业的贝塔。