非银金融科技打破思维惯性全面牛市预期升温下重视牛市旗手价值20240927

非银&金融科技-打破思维惯性，全面牛市预期升温下重视“牛市旗手”价值20240927_导读 2024年09月28日20：51 关键词 国海证券投资者适当性管理电话会议投资建议投资决策非银金融科技政策行情券商板块涨幅主力资金牛市美联储降息上证综指成交量深交所上交所 全文摘要 本次由国海证券举办的电话会议，集中分析了上周市场行情，强调政策对市场波动的显著影响，展现出政策底特征。券商板块涨幅显著，但内部表现分化，部分个股涨幅大，多数涨幅有限。会议提醒投资者需谨慎决策，考虑个人风险承受能力。 非银&金融科技-打破思维惯性，全面牛市预期升温下重视“牛市旗手”价值20240927_导读 2024年09月28日20：51 关键词 国海证券投资者适当性管理电话会议投资建议投资决策非银金融科技政策行情券商板块涨幅主力资金牛市美联储降息上证综指成交量深交所上交所 全文摘要 本次由国海证券举办的电话会议，集中分析了上周市场行情，强调政策对市场波动的显著影响，展现出政策底特征。券商板块涨幅显著，但内部表现分化，部分个股涨幅大，多数涨幅有限。会议提醒投资者需谨慎决策，考虑个人风险承受能力。券商板块表现纠结，尽管整体涨幅大，但与过往牛市对比，显示出弹性减弱。会议还讨论了互联网券商和港股的高性价比，保险板块和多元金融板块的投资潜力，以及中概券商富途控股和老虎证券的市场状况和投资前景，指出这些领域存在投资机会。 章节速览 ●00：00国海证券电话会议：政策推动下的市场观察与解读 本次电话会议由国海证券举办，聚焦于过去一周市场行情，特别强调了政策的推动作用。会议指出，这一周的市场波动主要由政策组合拳所驱动，体现出明显的政策底特征。会议强调，尽管市场情绪被政策推动，具体政策效果尚难以预测，但市场反应积极，海外投资者对政策持正面看法。此外，会议也提到，市场情绪和预期改善是近期行情的主要推动力。国海证券提醒投资者，任何投资决策需谨慎，考虑个人风险承受能力。 ●06：22券商板块周行情分析：牛市骑手未完全发挥价值 当前券商板块在市场中的表现引发了关注，尽管这一周券商板块涨幅达到25%，但其与市场其他板块的表现对比 以及内部的纠结情绪展示了券商板块当前所面临的挑战。投资者对券商板块的犹豫不决及对三季报业绩的担忧导致了板块虽然主力资金净流入居前，但涨幅并不领先的状况。与过往牛市期间券商板块的强劲表现相比，当前行情显示出券商板块弹性减弱和价值未完全释放的情况。 ●14：12券商板块上涨反映政策预期与市场情绪 尽管券商板块整体上涨了25%，但内部存在显著的分化，部分表现突出的个股如东方财富和指南针涨幅显著，而 大多数个股涨幅有限，甚至仍有标地处于破净状态。板块涨幅的提升主要是由于个别大市值公司的涨停带动，而非板块内所有公司共同上涨。这表明市场对于券商板块的看好仍然有限，情绪和信心的恢复还未达到去年牛市期间的水平，存在疑虑和担心行情的持续性。 ●19：31券商板块投资策略与选股方法 当前券商板块表现纠结，表明市场信心未完全恢复，尤其对现场板块。分析认为，板块仍有较大上涨空间，建议关注估值低且未复盘的券商标的。投资策略上，应聚焦并购主线，特别是中信系、中信、海通 等具有并购潜力的头部券商。推荐标的包括A股的银河、中信、海通及港股的中投信、中心，基于未来三五年行业三超多强的预期发展。 ●22：43互换便利对券商行业的影响及中小券商投资策略 讨论了新版券商风控指标计算方式及互换便利政策对券商行业的影响，强调互换便利业务为券商提供了新的收入来源和业绩增长点，特别是允许做空债市、做多股市的策略，为券商加杠杆提供了可能。对于中小券商的选择，建议关注估值合理、基本面扎实的标的，如东兴证券和长城证券，同时建议关注有并购意向但未公告的标的，如东吴证券和台东证券，强调在牛市初期需谨慎对待估值偏高的中小券商股票。 ●27：23互联网券商和港股为投资新焦点 在投资市场中，互联网券商和港股因其较高的业绩弹性与性价比成为新的投资热点。互联网券商展现出惊人的涨幅，尤其在技术驱动和数字化服务方面具有明显优势。同时，港股在美联储降息后表现强势，相对于A股和券商板块具有更好的跑赢机会，且其标的估值相对较低，为机构投资者提供了更多确定性。 ●33：43保险板块表现及投资建议 保险板块在近期表现良好，整体上涨了17.7%。基本面和负债端表现稳固，保费和NNBV有望持续增长。经济预期 改善，债券收益率上升，对保险板块有利。投资建议首推新华保险，因其在股票和港股的持仓占比高，管理层变动带来新活力。港股保险性价比高，建议投资者考虑。 ●38：06多元金融板块及期货板块投资机会分析 讨论了多元金融板块近期表现及投资潜力，特别关注了央企金控赛道和期货板块。央企金控因政策推动可能迎来市值管理规范和严格化，为投资者提供了新的关注点。期货板块受市场情绪影响较大，但有政策改革预期，建议关注相关标的。推荐关注的多元金融及期货标的包括中粮、中游、国投、南华期货和瑞达期货，强调了估值修复和政策催化的重要性。 ●42：25中概券商富途控股和老虎证券投资价值分析 本次会议集中讨论了中概券商富途控股和老虎证券的当前市场状况和投资前景。会议指出，尽管此前面临政策和市场环境的多重压力，但随着不利因素的缓解，以及当前估值处于相对低位，这两家券商展现出较高的安全边际和性价比。会议认为，他们的全球化布局使业绩弹性优于国内券商，过去三年的成长性也证明了其抗压能力。预计在未来3到6个月，这两家公司有翻倍的上涨空间，建议投资者关注。 ●45：54会议内容的总结问答回顾 发言人问：本次电话会议是面向哪些客户群体的？ 发言人答：本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户以及受邀客户使用。 未知发言人问：国海证券是否因接收人参与本次会议而视其为正式客户？会议观点的来源是什么？ 发言人答：国海证券不会因接收人收到本次会议相关通知或参加本次会议而视其为客户。本次会议只是转发了国海证券已发布研究报告的部分观点，仅反映国海证券研究人员与发布完整报告当日的判断，相关内容请以研究所公开发布的报告为准。 发言人问：本次会议内容是否构成投资建议？ 未知发言人答：本次会议内容不构成任何投资建议，据此做出的投资决策与国海证券、国海证券员工或关联机构无关。 未知发言人问：会议是否允许录音或转发内容？ 未知发言人答：会议严禁录音或转发，任何人不得对本次会议的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本次会议的部分或者全部内容，否则将承担相应的法律责任。 未知发言人问：国海证券对于因使用会议信息或内容引发的损失有何责任？ 未知发言人答：国海证券及其员工对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。发言人问：本周行情的核心关键词是什么？ 未知发言人答：本周的核心关键词无疑是政策，因为整个行情是由政策推动的，并且是政策底的明确信号。未知发言人问：政策的发布时点有何特殊之处？ 未知发言人答：政策发布的时点巧妙，是在美联储降息之后，打开了国内政策工具箱施展的空间，并且在国庆节之前发布，可以说是筹备已久且精心安排的政策组合拳。 未知发言人问：政策组合拳释放了什么样的信号？ 未知发言人答：政策组合拳释放了中央和监管层的决心信号，虽然很难预判政策是否能带来实质效果，但至少本周的系列政策已经释放出强烈的信号。 发言人问：券商板块在本周的行情表现如何？ 发言人答：券商板块本周累计涨幅达25%，但其表现并非一蹴而就，而是经历了纠结的过程。主力资金净流入较多，但涨幅并不是最高，且在与历史牛市对比时，券商指数涨幅相对较低。 未知发言人问：在2014年牛市期间，券商指数的涨幅如何与上证综指相比？前四天内，券商板块和上证综指的涨幅比例是多少？ 未知发言人答：2014年牛市从10月31号开始，券商指数相对涨幅与上证综指涨幅的情况为：头一个月涨幅3.78%，后两个月涨幅3.7%，头三个月涨幅2.8%，前半年涨幅1.94%。券商指数与上证综指相比，在整个牛市期间呈现出大约1.8到4之间的弹性指数。前四天内，券商板块涨幅约为14%，而上证综指涨幅大约为9%左右，两者涨幅比值约为1.5。 未知发言人问：今天上交所宕机对实际成交量有何影响？ 未知发言人答：今天上交所宕机，导致将近1万亿成交量由深交所贡献，上交所实际贡献的成交量非常小。因此，上证综指2.88%的涨幅可能并未完全反映实际应该有的涨幅，因为大量交易被积压了。 发言人问：为何券商板块在牛市中并未真正发挥其价值？ 发言人答：券商板块在牛市中并未彻底发挥其价值，主要原因是其他板块表现抢眼，如消费、地产、白酒板块涨幅超过券商板块，形成了百花齐放的市场行情。同时，过去几年券商板块的思维定式和一些历史因素，使得投资者在配置上较为犹豫，尤其是对即将公布的三季报业绩存在担忧。 发言人问：券商板块内部在本周的表现如何分化？ 未知发言人答：本周券商板块内部表现分化较大，整体行情较为混乱，选股缺乏明确方向。其中，东方财富、指南针、东方财富、同花顺、财富趋势等互联网券商及券商IT标的涨幅较高，但大部分标的涨幅相对克制，板块内仍有大量破净标的。此外，前四天内券商板块涨幅虽相对克制，但东方财富等核心标的的涨停带动了整个板块涨幅至9%左右。 未知发言人问：在当前市场环境下，券商板块是否处于一个较好的投资阶段？ 未知发言人答：当前券商板块虽然涨幅有限，与过去牛市中的疯狂表现相比还有较大差距，但距离全面疯狂仍早，现在上车不算晚。这表明大家对板块的信心尚未完全复苏，尤其是现场板块。 未知发言人问：券商板块的主要发展方向是什么？ 未知发言人答：券商板块的主要发展方向围绕并购展开，尤其是头部券商中信、中信系（包含中信、银河、中金、宏源等）以及上海国资系（如国君和海通）。未来三五年内，行业将朝着三超多强的格局演进，争夺2到3家具有国际影响力的顶尖投行的地位。 发言人问：对于头部券商，有何推荐方向？ 发言人答：A股市场推荐银、中信和海通（海通尚未复盘），港股市场同样推荐中信和海通，以及具有较高性价比的中心和国军。这些标的都是基于并购主线进行选择。 未知发言人问：新版券商风控指标计算方式和互换便利业务对券商行业有何影响？ 发言人答：新版风控指标计算方式以及互换便利业务的推出，将为券商带来收入和业绩弹性上的助力，尤其是为做空债市、做多股市提供了新的投资策略，能够帮助机构放大收益，在股市上行周期中更加灵活运用加杠杆策略，利好头部机构。 发言人问：中小券商如何选择？ 发言人答：中小券商的选择难度较大，因为牛市初期中小券商连板或涨停的现象较多，但这些标的估值普遍较高，且不在机构股票池内，容易被游资炒作，建议投资者谨慎对待，优先选择估值合理、有并购动向且预期差较小的中小券商标的。 发言人问：在当前时点，有哪些证券标的值得重点关注？除了东兴证券和长城证券外，还有哪些券商值得关注？ 发言人答：我们推荐关注东兴证券和长城证券。这两家证券公司在基本面扎实，尤其在财富管理和资管条线上表现突出。它们作为潜在定股标的，质地优良，目前估值水平约为1.1倍，处在券商板块估值较低的20分位水平，具备较好的赔率空间。建议关注东吴证券和台东证券这两家具有长三角特色且实力较强的券商，尽管目前并无实质性并购进展，但赔率依然不错，值得投资者多加关注。 发言人问：互联网券商和券商IT赛道有何推荐理由？ 未知发言人答：推荐互联网券商和券商IT赛道是因为很多追求弹性的投资者可能不愿意购买头部券商，而中小券商的弹性又相对较小。而互联网券商或券商IT标的具有较高的业绩弹性，涨幅惊人，例如指南针、东方财富、同花顺等标的涨幅较大。虽然这些标的年初至今累计涨幅较小，距离牛市思维仍有想象空间，且在历史经验中，此类标的跑出相对收益的概率较高。 发言人问：对于港股市场，有何投资建议？ 发言人答：建议关注港股市场，尤其是在美联储降息之后，港股走势比A股更强，如中国银行、中金公司、中信证券