早盘 | 早盘提示
早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（宏观政策利多主导，但谨防回调风险） 美元指数走弱叠加外盘挤仓尚未结束，上周五伦铝延续强势，三月期铝价收涨0.44%至2633美元/吨。国内夜盘低开高走，沪铝主力合约收高于20480元/吨。早间现货市场仍有一定成交，尚未完成备库的下游加工厂继续接货，不过接货力度逐步减弱。华东市场由于到货少，流通货源收 紧，持货商挺价出货。主流成交价格在20300元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场下游接货乏力，主要以贸易商接货为主，主流成交价格在20130元/吨上下。近期基本面边际改善，旺季消费总体趋于上升。供给端则变化不大，产量稳定，进口稳中略增。库存阶段性下降。不过近期铝价更多受宏观政策面驱动，国内密集经济刺激政策推升市场风险偏好，此外近期海外挤仓大幅推升外盘铝价，对国内价格也有助推作用。短期宏观及基本面联动下，铝价或维持强势。操作上建议多头适时止盈，谨防宏观降温后回调风险。 氧化铝：★☆☆（现货维持强势，但期货高升水难持续） 上周五氧化铝期货夜盘震荡回调，主力合约收低于4167元/吨。早间现货市场成交情况不多，贸易商之间流转居多，下游铝厂接货转为谨慎，对高价货接受度不高。市场仍有零星高价成交。总体报价小幅上调。短期现货市场供给紧张的情况仍难缓解，运行产能增加有限，氧化铝产量缓慢增加，而海外氧化铝价格持续上涨带动出口增加，进一步限制国内供应。而消费端仍较强劲，虽然下游电解铝运行产能变化不大，但铝厂原材料库存低，备库需求强，西北地区铝厂有冬储需求。短期现货强势不改，价格易涨难跌。期货价格目前已较现货较大升水，短期受宏观面情绪影响偏强运行。操作上追高需谨慎，回调做多为主。谨防宏观情绪降温回调风险。 锡：★☆☆（去库尚可，节前或有补涨） 美元指数走弱，上周五外盘锡价继续上行，LME三月期锡价涨1.17%至32830美元/吨。国内夜盘补涨，沪锡主力合约收高于263630元/吨。早间现货市场交投相对活跃，下游节前备库的行为依旧积极，相对其他金属，锡价也未有大幅上涨，也促进了备库行为。现货升贴水明显走强。虽然进入传统旺季，但近期消费端实际改善有限，终端市场回暖势头不明显。近期国内产量维持偏低水平因龙头冶炼厂尚未结束检修，不过进口有一定增加。供需基本面变化不大，对价格驱动也非常有限。近期宏观面利多频发，对锡价有一定托升，但上行空间受限。后期锡价或震荡调整为 主，短线建议谨慎操作上，节前以控制风险为主。 新湖黑色 铁矿石：★☆☆（市场情绪高涨，短期矿价有望继续冲高） 上周四政治局会议罕见在9月分析研究当前经济形势，并再次强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，接力周二国新办发布会利好政策，市场情绪高涨，铁矿石现货积极跟涨。基本面来看，供应端，三季度末海外矿发运回升、海漂库存高位，供应压力并无缓解；需求端，上周铁水复产略有提速，但相较于盈利率的快速回升，本轮钢厂复产仍显谨慎，节前补库也基本结束，后续主要关注“银十”需求高点。整体来看，基本面无显著变化，短期受宏观政策刺激影响市场情绪高涨，关注是否有相关财政政策跟进，中长期关注情绪退温后的基本面情况，建议谨慎参与。 焦煤：★☆☆（宏观刺激连续释放，现货周末补涨） 上周五焦煤期价延续上涨，截至夜盘主力合约收盘价1456.5，涨幅4.56%。现货方面，周末山西柳林中硫主焦煤1400，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1175，环比+45，基差-32.1，环比-44.5，期货升水。基本面来看，供应端，110家洗煤厂和矿山开工率回升，蒙煤周内通关环比提升，总供给高位运行。十一假期期间蒙煤口岸预计暂停通关，短期进口减量。现货市场国产炼焦煤价格上涨10-50不等，海运煤价格涨幅较快，港口成交偏强。需求端，铁水日均产量224.86万吨，环比 +1.03万吨，本周复产略有加速。库存上矿山和港口去库，洗煤厂，钢厂和独立焦化厂均累库，总库存累库。近期海外美联储降息后打开国内市场政策空间，宏观利好政策较多刺激市场情绪提 振，需求上钢坯价格短期快速上涨，盘面受节前补库和宏观消息影响大幅上涨，短期情绪偏强，但盘面大幅升水后，节前建议谨慎操作。 焦炭：★☆☆（第三轮提涨部分落地） 上周五焦炭期价震荡上涨，截止夜盘主力01合约收盘2118，涨幅4.16%。现货端，日照港准一级冶金焦1740，环比+40，基差-149，环比-36.5，大幅升水现货。现货方面，焦炭第三轮提涨部分落地，供给端独立焦化厂开工回升，利润修复；需求端铁水日均产量224.86万吨，环比 +1.03万吨。库存上焦化厂和钢企库存不高，节前钢厂主动补库，港口和独立焦化厂去库，总库存累库，库存向下游转移。焦炭期价大幅反弹主要受宏观刺激和下游补库影响，焦化厂有第三轮提涨预计10月1日落地，焦炭由于低库存和供给弹性较小整体供需短期偏紧，盘面反弹力度较大。后市重点观察下游需求能否跟上盘面上涨速度。操作上，建议谨慎。 玻璃：★☆☆（冷修有所加速，伴有政策端连续性强利好刺激） 周末在情绪带动下，现货价格大幅上涨。近期产线冷修速度有所加快，上期共计4条产线放水。浮法玻璃日熔当前已下滑至16.36万吨，周度产量环比减少1.47万吨。近期随着盘面价格的上行，各地拿货情绪均有所升温，周末多地出货量再度走高，尤其沙河地区产销持续维持200%+。上周浮法玻璃厂库再度转为去库，周度库存环比减少191.10万重量箱，各区域来看：华北、华中地区去库幅度相对更大，华东地区中下游拿货情绪有一定好转，同样带动厂库去库，华南地区相对去库程度偏弱。利润方面，三大生产工艺亏损程度进一步加剧，其中天然气工艺利润亏损已 达-400.44元/吨，石油焦工艺利润亏损达-37.14元/吨。总的来讲，行业面临整体亏损情形，玻璃向下空间逐步收窄。节前宏观政策端刺激袭来，对于市场情绪提振作用明显，带动盘面出现强反弹。后续仍需持续跟踪供应端冷修兑现进度以及需求端（“金九银十”）实际改善进展。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、执行强度，以及旺季实际情况，短期注意关注宏观、消息面动向，以及资金面变动情况。 纯碱：★☆☆（注意市场情绪及资金动向） 随盘面情绪好转，现货价格有所上调。上周部分前期检修碱厂逐渐提量（个别碱厂有主动减量的情形），整体周产量上升1.04万吨，其中轻碱端增量明显，重碱产量小幅减少，当周纯碱平均产能利用率80.64%（+1.25%）。从需求上看，近日随情绪提振，下游需求略有所改善，并且临近月底/节前，下游玻璃厂存在一定补库预期。上周纯碱厂库继续保持加速累库的情形，周度库存环比增长8.32万吨，其中轻碱端（+5.44万吨）出货情况表现较差，累库更加严重；此外交割库方面，上周交割库继续维持去库，库存环比减少3.38万吨。长期供应压力依旧将随四季度新增投产兑现进一步增加，需求端光伏、浮法玻璃资金压力加大——新增投产产线（光伏）增速大幅放 缓、冷修（浮法）预期逐渐增加，难以遇见有较大好转的迹象，从而对碱价长期形成较大的压制；并且检修碱厂检修季基本结束。因此总的来看，整体供给过剩格局仍难改。但近期宏观政策对于情绪有较强带动，空头资金离场，带动盘面反弹。短期关注现货端出货情况以及资金动向。 新湖能源 原油：★☆☆（） 上周油价冲高回落，周初受美联储降息预期、中东地缘冲突以及周二中国政府出台了一系列提振经济的刺激政策影响，延续小幅上涨，周三夜盘期间油价转跌，一方面，利比亚石油生产和出口中断的最大利空因素其央行危机达成协议，供应危机解除；另一方面美国墨西哥湾飓风登陆，影响转弱。周四再次受供应端突发利空消息再次显著下跌：1）沙特放弃100美元/桶的高油价准备增产，知情人士表示，沙特官员承诺将按计划在12月1日恢复生产，这将导致油价长期走低，这种思维转变代表着沙特的重大转变；2）利比亚东部政府承诺解除石油封锁。周度EIA周度偏多。美国原油库存及成品油库存均下降，汽油隐含需求反弹至920.5万桶/日。展望后期，供需基本面仍是影响油价的核心因素，需求将进入季节性消费淡季，油价仍有下跌的空间，关注宏观地缘消息的扰动，尤其近期以色列和黎巴嫩之间冲突升级。 动力煤：★☆☆（冷锋过境，日耗支撑下降，国庆临近，市场氛围降温） 国庆临近，叠加月底因素，产地供给周期性下降。节前备货及部分刚需支撑行情，坑口煤价稳中偏强，但部分下游采购意愿随价格上涨有所减弱。港口价格出现松动，节前市场活跃度弱，贸易商出货意愿增加，但市场观点多分歧，下游看空后市，压价居多。进口煤价暂稳，电厂招标远月为主，节后终端检修集中，需求转弱。冷空气过境，中东部大部宽幅降温，国庆期间全国大半地区气温将距平偏凉，西南高温终结，日耗驱动将明显转弱，但北方部分地区供暖需求开始增长。非电需求增长，化工为主下游开工提升。即将进入淡季，主要省市电厂库存企稳回升，但沿海地区仍在去库。大秦线将开启秋季集中修，下游长协补货拉运增加；封航解除，调出需求释放，北港库存小幅去化。国庆前补库需求及个别地区冬储支撑煤价，但随着南方地区下旬开始逐步入秋，淡季特征渐显，而北方地区部分冬储需求开始释放，下旬煤价或窄幅区间震荡为主。 工业硅：★☆☆（假期临近，现货市场冷清，宏观提振，期价小幅上行；短线区间操作，长线11-12反套） 周五工业硅主力11合约收9740，幅度+1.09%，涨105，单日减仓15682手；现货价格持稳，国庆临近，市场节前特征明显，交投冷清，下游少量刚需采购。近期厂商调价意愿偏低，多等待节后观望市场，现货价格整体持稳，渐入休市状态。受节假日及丰水期结束影响，开工整体有所下降，停炉数北增南减，总运行产能相对平稳。光伏产业多博弈，下游减产，对硅料需求走低，月底多晶硅签单基本告一段落，行业开工小幅下降。有机硅价格坚挺，但下游需求无改善，刚需采 购为主，个别企业降负减产。铝合金开工中低位运行，价格弱稳，下游按需采买。行业总工库存继续攀升，但交割库存维持去化。近期盘面虽然受宏观刺激有所反弹，但行业偏弱基本面不变，供需关系依然偏宽松。行业库存维持高位增长，虽然仓单环比持续减少，但体量依然较大，11月集中注销及12月交割标准变更影响下，抛压持续增加。短线建议现有空单继续持有，可参考99硅现货价格加上替代交割品升水区间操作，长线继续关注11-12反套。 碳酸锂：★☆☆（临近假期注意仓位管理） 宏观上国内出台一系列刺激政策，市场信心得到提振，国内市场风险偏好回升。锂盐端国内碳酸锂周产量减少(环比-2.49%)，碳酸锂供应边际有所好转但整体仍处于宽松态势。需求端进入下半年旺季，材料厂排产预期有所好转，即将进入国庆假期，下游补库节奏逐步放缓。周度SMM碳酸锂冶炼厂库存为49742吨(环比-9.19%)，下游为34800吨(环比+4.94%)，其他40053吨(环比 +3.35%)，合计124595吨(环比-1.65%)，已连续5周去库。碳酸锂基本面边际有所好转，但库存压力及上方套保压力仍较大，临近假期，注意仓位管理。 新湖化工 沥青：★☆☆（重点关注原油价格变动） 沥青供需仍偏弱，10月排产环比增加35万吨左右，需求恢复不及预期。目前尽管出台了很多利多经济的政策，但仍需关注落实情况。盘面重点关注原油价格变动。国庆假期临近，轻仓过节。 LPG：★☆☆（到港集中，留意今日CP官价） 上周液化气产量增加2%，到港量约85.7万吨，环比增加30万吨，港口库存增加4.7%，炼厂库存增加0.74%，PDH开工率下降1.3%，本周到港量80万吨，基本面偏弱。炼厂在假期前有排库需求，现货价格偏弱。尽管估值偏低，但基本面缺乏驱动，预计PG2411震荡偏弱。需关注月底10月CP公布。中期来看，月底有三套PDH计划开车，若如期开车，将拉动10月的丙烷需求，叠加燃烧需求增加，基本面将得到改善。 燃料油：★☆☆（供增需减） 供应端，俄罗斯高硫出口达到年内高点。9月下半月开始中东发电需求下滑明显，此外，投料需求较差，美国夏季出行旺季结束后，
