聚烯烃四季报：供需预期转宽松，区间思路对待

一、LLDPE PP期现价格回顾

• 近期走势：节前补库基本结束，现货供应不多，预售保持稳定，01高基差维持，月差回落。
• 仓单情况：华北库LLDPE仓单小幅减少（避险意愿走弱），PP仓单稳定。

二、LLDPE PP基本面要点

• 新产能：四季度关注内蒙宝丰、英力士（预计9月下旬投产）及山东裕龙石化投产进度。
• 利润：油制利润改善，MTO利润走低，PDH工艺利润低迷。
• 进口：PE进口窗口打开，海外需求疲软，月度进口维持120+万吨；PP出口利润不多，预计后续出口维持15-25万吨正常规模。
• 下游开工：10月开工或季节性提升，后续面临下滑；农膜需求开工先提升后下滑，进入旺季后转淡；包膜需求负荷走平，终端逢低采购；塑编需求双节补库释放，后续维持刚需；其他塑料制品需求有小幅提高空间。
• 库存：PE和PP库存后续去库为主，四季度上游主动降价转移库存意愿较大。
• 供应情况：2024年1-8月PE国产累计同比增1.2%，净进口增6.2%，表观供应累计同比增；PP国产累计同比增7.9%，净进口减58%，总供应累计同比增1.83%。
• 平衡表预估：PE Q3表需预估2.5%（供应+2.6%），Q4表需预估3.2%（供应+3.6%）；PP Q3表需预估3.7%（表供3.3%），Q4表需预估5.3%（表供7.5%）。

三、研究结论

• 供需预期转宽松：供应恢复及新产能投产预期下，中期供需或转宽松。
• 区间思路对待：四季度PE和PP表观需求或边际改善，但累库概率较大，建议区间思路对待。