聚烯烃周报：高库存及供需双弱格局下，短期建议偏空思路对待

2023年10月22日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号聚烯烃周报高库存及供需双弱格局下，短期建议偏空思路对待广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗 扬联系方式：020-88818033张晓珍 从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 2品种观点品种主要观点本周策略聚烯烃整体看，供应端变量主要集中于新增扩能于检修企业变量相互博弈，需求端逐步进入放缓节奏。需求端估值处于修复期，成本端支撑力量放缓，市场基本面呈现偏弱化影响。在弱基差背景下，短期预计聚烯烃盘面或偏弱震荡为主，但PP和LL走势近期也存在分化，关注后期新产能投放进度、下游订单、社会库存消耗情况以及基差修复情况，仅供参考。策略上建议前期空单沿下边际离场，PP底部支撑预计[7350,7400]，LL支撑预计[7900.8000]；套利端可以考虑做缩PDH利润，MTO利润可考虑继续做缩，警惕宏观消息面影响，仅供参考。 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP成本端油制利润水平在-1389元/吨，较去年-1166元/吨下降19.13%。煤制工艺利润在618元/吨，较去年303元/吨增加315元/吨；乙烯制利润在300元/吨，同比去年增加506元/吨；甲醇制利润在85元/吨，同比增加1070元/吨；乙烷制利润在340元/吨，同比增加603元/吨。油制及PDH制成本松动，短期巴以冲突虽利好油价，但油价难有新突破。反而全球经济疲软及燃油需求下降将拖累油价。丙烷则顺应油价，进口丙烷高价受到抑制。甲醇制及外采丙烯制成本支撑相对稳定，甲醇供应端虽有供应端利好，但承压需求端谨慎采购，维持稳定趋势。生产端聚乙烯产量55.45万吨，较上周减少2.46%，产能利用率下降1.61%至85.46%，华北产量上涨，西南产量为0，其余均下跌。华南地区广州石化、中海壳牌二期停车中，产量跌幅最大，在6.18%。10月检修损失量已涨至22万吨。聚丙烯供应缩量，十月计划检修及意外停车装置增多，利好供应端。四季度扩能计划保守预估135万吨，市场供应端压力依旧偏大。新增扩能，宁波金发40万吨一线PP装置10月6日正常出粒料，负荷八成附近；惠州力拓新材料30万吨聚丙烯装置计划10月投产。进出口2023年9月份我国 聚乙烯进口量在125.31万吨，环比+3.05%。LLDPE进口量在48.52万吨，环比-2.50%。出口量在6.27万吨，环比+8.17%。LLDPE出口量在1.09万吨，环比+8.63%。2023年1-9月累计进口量在303.27万吨，同比-6.42%。累计出口量在98.55万吨，同比-10.87%。库存端聚乙烯生产企业样本库存量：48.50万吨，较上期跌7.32万吨，环比跌13.11%，库存趋势由涨转跌。聚丙烯生产企业库存量：59.77万吨，较上期(20231011)下跌4.91万吨，环比跌7.59%。周内市场需求表现偏弱，下游补库意愿平平，场内看空心态加剧，石化企业维持降库操作，生产企业库存下降。需求端聚乙烯下游各行业整体开工率较上周+0.26%，下周预计+0.07%。农膜行业进入旺季，但是旺季不旺，维持刚需采购，持续拿货力度较弱。聚乙烯下游开工率跌与去年同期基本持平，但是远低于2021年。农膜整体开工率周环比+2.12%，PE包装膜样本企业开工环比+0.19%。下游硬需为主，四季度订单多有放缓，维持前期订单生产。双十一等各类电商平台促销政策临近，包装需求相对稳定。塑编及管材需求相对弱化，多数维持前期订单生产。新能源汽车销量好转，1-9月销量同比增长29.7%，环比增长2.8%。带动抗冲共聚需求。预计四季度需求硬需为主。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较节中+0.15%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-2.45%。基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 6聚烯烃期价下行后趋稳：供需偏弱格局下，行情难跟随成本上行突破数据来源：Wind，文华财经 7热点聚焦：地缘政治冲突导致能源潜在供应减量预期增强PP端期现价格和成本对比LL端期现价格和成本对比757574577422740585158479837979849302747667825,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00081057991796379477999751377609591800769915,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,000基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理◼成本端支撑松动，巴以冲突虽短暂带来油价利好，但市场担忧情绪加重。油价难以持续走高。全球经济疲软态势下，市场整体价格大稳小动，实单成交偏低。PP端看，油制及PDH制成本松动，短期巴以冲突虽利好油价，但油价难有新突破。反而全球经济疲软及燃油需求下降将拖累油价。丙烷则顺应油价，进口丙烷高价受到抑制。甲醇制及外采丙烯制成本支撑相对稳定，甲醇供应端虽有供应端利好，但承压需求端谨慎采购，维持稳定趋势。 8主要矛盾：下游需求持续走弱 开工波动不大◼PE农膜旺季或不旺，强预期逐渐证伪◼PP下游刚需为主，四季度订单多有放缓•农膜行业来看，棚膜需求旺季，中大型棚膜企业开工尚可，部分小型棚膜企业开工一般。大蒜膜生产收尾，西北西南地区个别企业招标订单生产中，其他地膜企业订单稀少，停工为主；•PE包装膜中，企业食品类包装膜订单较为稳定，新单零星跟进，小型食品膜袋厂多短协分散订单，食品类包装厂平均开工小幅提升至65%左右，工业包装膜现有订单仍可持续，开工小幅下降至70%左右，企业多定制订单。塑料袋等低压薄膜制品需求偏淡，终端刚需采买，开工在40%左右。PE下游开工情况PP下游平均开工率拉丝和LL库存比0.000.200.400.600.801.001.201.402535455565751月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月20日3月31日4月9日4月19日4月29日5月8日5月19日5月28日6月7日6月17日6月26日7月7日7月16日7月26日8月5日8月14日8月25日9月3日9月13日9月23日10月2日10月13日10月22日11月4日11月15日11月27日12月10日12月23日2019年2020年2021年2022年2023年010203040506070802022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-10农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周）PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周） 价格和比价 10L-P价差中长期仍维持震荡走阔趋势LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异L-V价差近期平稳期现价格差异缩小-300-200-1000100200300400500600PP基差LL基差-1500-1000-500050010001月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月1日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年-4000-3000-2000-100001000200030001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-50005001,000LL-PP价差LL-PP现货价差 11PP跨月价差变动情况：01-05价差有所收缩01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-2000-1500-1000-500050010001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年日期期货收盘价(活跃合约):聚丙烯期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯#######7,4417,4417,4157,3982023/10/197,4347,4347,4087,3972023/10/187,4217,4217,3967,3742023/10/177,4527,4527,4237,4022023/10/167,5177,5177,4767,4582023/10/137,4737,4737,4327,4072023/10/127,4627,4627,4067,400 12LL跨月价差变动情况：短期内震荡回落01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-600-400-20002004006008001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-500-400-300-200-10001002003004005001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1000-800-600-400-20002004001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年指标名称期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE)期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙