农林牧渔行业研究：节前猪价持续调整，重视政策调整下的投资机会

行情回顾： 本周（2024.9.23-2024.9.27）农林牧渔（申万）指数收于2482.31点(+15.30%)，沪深300指数收于3707.68点 （+15.70%），深证综指收于1737.56点（+16.25%），上证综指收于3087.53点（+12.81%），科创板收于740.02点 （+14.14%)。个股表现方面，本周涨幅排名居前的西部牧业（+26.64%）、海大集团（+25.88%）、安德利（+23.31%）等；跌幅排名居前的有*ST傲农(-0.29%)等。 生猪养殖： 根据涌益咨询，截至9月27日，全国商品猪价格为18.26元/公斤，周环比-4.25%；15公斤仔猪价格为489元/头，较上周环比-68元/头；本周生猪出栏均重为125.17公斤/头，较上周-0.31公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为185.28元/头，盈利周环比-98.93元/头；自繁自养养殖利润为368.14/头，盈利周环比-95.42元/头。恐慌下抛售增多，短期猪价超跌。今年在需求偏弱的背景下，市场对猪价的高度和持续性存在较为悲观的看法，节前猪价旺季不旺的表现下，二次育肥入场保持谨慎，猪价整体呈现偏弱的态势。而国庆节作为常规的出栏节点，猪价偏弱下养殖户出栏积极性增加，供给的增量导致猪价持续走弱。目前生猪价格依旧存在较好利润，而在短期超卖结束后，预计猪价仍有向上反弹空间。Q2头部养殖企业已经实现较好盈利，随着消费旺季的到来，生猪供需缺口有望进一步放大，而生猪价格与养殖成本的剪刀差持续放大或使得头部企业盈利进一步增厚，我们看好下半年生猪养殖企业的盈利表现。目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间，而在宏观政策调整下需求端预计有望回暖。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，而在政策支持下超跌板块存在回购的可能性，目前行业龙头牧原股份与温氏股份已经发布公告回购，预计板块估值存在修复空间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。 种植产业链： 玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响，建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 禽类养殖： 本周主产区白羽鸡平均价为7.10元/千克，较上周环比-1.25%；白条鸡平均价为14.70元/公斤，较上周环比-1.34%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至9月20日，父母代种鸡养殖利润为0.73元/羽，较上周环比-28.43%；毛鸡养殖利润为-3.15元/羽，周环比-1.29%。四季度为毛鸡传统消费旺季，在旺季预期下鸡苗补栏积极性提升带动鸡苗价格上涨，而偏弱的消费端使得毛鸡价格表现较为平淡。目前海外引种预期趋于稳定，虽然海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 S 内容目录 ................................................................................4 1.1生猪养殖：猪价抛售下超跌，看好猪价旺季表现4 1.2种植产业链：丰产预期下粮价有所下行，重视种业振兴4 1.3禽类养殖:鸡苗价格季节性反弹，毛鸡表现依旧低迷4 ................................................................................4 ..............................................................................6 3.1生猪产品价格追踪6 3.2禽类产品价格追踪7 3.3粮食价格追踪8 3.4饲料数据追踪9 3.5水产品价格追踪10 ...............................................................................10 4.1公司公告10 4.2行业要闻11 风险提示11 图表目录 图表1：行业涨跌幅情况4 图表2：本周各板块涨跌幅（2024.9.14-2024.9.20）5 图表3：本周农业板块涨幅前十个股5 图表4：本周农业板块跌幅前十个股5 图表5：重要数据概览6 图表6：生猪价格走势（元/千克）6 图表7：猪肉平均批发价（元/千克）6 图表8：二元母猪价格走势（元/千克）7 图表9：仔猪价格走势（元/千克）7 图表10：生猪养殖利润（元/头）7 图表11：猪粮比价7 图表12：白羽肉鸡价格走势（元/千克）7 图表13：肉鸡苗价格走势（元/羽）7 图表14：父母代种鸡养殖利润（元/羽）8 图表15：毛鸡养殖利润变化（元/羽）8 图表16：玉米现货价（元/吨）8 图表17：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳）8 图表18：大豆现货价（元/吨）8 图表19：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳）8 图表20：豆粕现货价（元/吨）9 图表21：豆油现货价格（元/吨）9 图表22：小麦现货价（元/吨）9 图表23：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表24：早稻现货价（元/吨）9 图表25：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担）9 图表26：育肥猪配合料价格（元/千克）10 图表27：鸡饲料价格（元/千克）10 图表28：鱼类产品价格（元/公斤）10 图表29：鲍鱼和海参价格（元/公斤）10 图表30：海蛎和扇贝价格（元/公斤）10 图表31：对虾产品价格（元/公斤）10 1.1生猪养殖：猪价抛售下超跌，看好猪价旺季表现 根据涌益咨询，截至9月27日，全国商品猪价格为18.26元/公斤，周环比-4.25%；15 公斤仔猪价格为489元/头，较上周环比-68元/头；本周生猪出栏均重为125.17公斤/头，较上周-0.31公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为185.28元/头，盈利周环比-98.93元/头；自繁自养养殖利润为368.14/头，盈利周环比-95.42元/头。 恐慌下抛售增多，短期猪价超跌。今年在需求偏弱的背景下，市场对猪价的高度和持续性存在较为悲观的看法，节前猪价旺季不旺的表现下，二次育肥入场保持谨慎，猪价整体呈现偏弱的态势。而国庆节作为常规的出栏节点，猪价偏弱下养殖户出栏积极性增加，供给的增量导致猪价持续走弱。目前生猪价格依旧存在较好利润，而在短期超卖结束后，预计猪价仍有向上反弹空间。Q2头部养殖企业已经实现较好盈利，随着消费旺季的到来，生猪供需缺口有望进一步放大，而生猪价格与养殖成本的剪刀差持续放大或使得头部企业盈利进一步增厚，我们看好下半年生猪养殖企业的盈利表现。 目前行业内有能力大量补充产能的主体较少，在行业高负债和低猪价预期的背景下，行业盈利的第一时间并无充沛现金补充产能，预计产能在低位会维持较长时间，从而拉长本轮周期持续的时间，而在宏观政策调整下需求端预计有望回暖。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，而在政策支持下超跌板块存在回购的可能性，目前行业龙头牧原股份与温氏股份已经发布公告回购，预计板块估值存在修复空间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。重点关注：牧原股份：成本控制行业领先。巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。建议关注：华统股份、唐人神、新五丰、京基智农等。 1.2种植产业链：丰产预期下粮价有所下行，重视种业振兴 今年粮食价格趋势调整，玉米价格的持续回落导致玉米种子销售承压，但是头部企业的优秀品种依旧实现较好的表现；此外，我国龙头企业积极尝试海外业务，优质种子出海销售量有望持续增长。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。建议关注：隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖:鸡苗价格季节性反弹，毛鸡表现依旧低迷 本周主产区白羽鸡平均价为7.19元/千克，较上周环比-0.42%；白条鸡平均价为14.90 元/公斤，较上周环比+1.36%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至9月20日，父母代种鸡养殖利润为1.02元/羽，较上周不变；毛鸡养殖利润为-3.11元/羽，周环比-3.32%。 四季度为毛鸡传统消费旺季，在旺季预期下鸡苗补栏积极性提升带动鸡苗价格上涨，而偏弱的消费端使得毛鸡价格表现较为平淡。目前海外引种预期趋于稳定，虽然前期存在供给缺口且海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，白羽鸡产能缺口的体现或出现延后。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。建议关注：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份；立华股份；湘佳股份等。 本周（2024.9.23-2024.9.27）农林牧渔（申万）指数收于2482.31点(+15.30%)，沪深 300指数收于3707.68点（+15.70%），深证综指收于1737.56点（+16.25%），上证综指 收于3087.53点（+12.81%），科创板收于740.02点（+14.14%)。 图表1：行业涨跌幅情况 指数 周五收盘价 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 深证综指 1737.56 16.25% 12.52% -5.46% 上证综指 3087.53 12.81% 8.63% 3.78% 科创板 740.02 14.14% 6.61% -13.14% 指数 周五收盘价 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 沪深300 3703.68 15.70% 11.51% 7.94% 农林牧渔 2482.31 15.30% 9.53% -13.27% 农产品加工 1879.64 12.52% 12.09% -12.93% 种子生产 2686.11 11.11% 10.69% -24.06% 养殖业 3001.78 16.97% 8.72% -8.38% 饲料 3765.89 17.08% 10.27% -15.56% 水产养殖 404.69 13.16% 12.92% -28.10% 林业 673.36 14.78% 15.22% -32.55% 粮油加工 1504.47 12.87% 14.08% -15.00% 果蔬加工 1141.34 13.54% 7.05% -11.27% 来源：Wind，国金证券研究所 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的有纺织服饰（+26.06%）、房地产（+24.37%）、传媒（+23.00%）。农林牧渔（+16.39%）排名第11。 20.00%