农林牧渔行业研究：猪价低位震荡，重视养殖板块配置机会

投资建议 行情回顾： 本周沪深300指数下跌0.95%，申万农林牧渔指数上涨2.47%。在一级子行业中，汽车、计算机、国防军工表现位居前列，分别增长5.72%、4.80%和3.86%。部分重点个股涨幅前三名：科前生物（+19.83%）、敦煌种业（+14.09%）、罗牛山（+13.65%）；跌幅前三名：佳沃食品（-22.67%）、天马科技（-22.57%）、ST东洋（-2.97%）。 生猪养殖： 本周全国商品猪均价为14.28元/公斤，环比-3.25%,由于供给端持续承压，短期内猪价缺乏上涨动力，预计养殖户亏损情况仍会维持。从体重数据看，年后由于河南、山东等地区疫病，养殖户快速出栏使得年后出栏均重大幅下降。从出栏情况看，年后大猪出栏较少，标猪出栏体重较年前有所增加，体重下降主要系中小猪出栏占比增加所致。随着养殖场恢复正常出栏节奏，以及后续大猪的出栏，养殖体重可能会再度上升，体重较高对猪价的压制可能会在整个一季度持续。消费端看，随着疫情防控政策的转变，疫情转好配合节假日消费高峰使得消费端存在复苏迹象，节后样本屠宰场日屠宰量快速恢复至11万头/天以上的水平，消费端的明显好转暂时未能拉动猪价，说明供给端仍存在较大压力。总体来看，短期生猪供给端压力依旧偏大，虽然消费端改善迹象明显，生猪价格大概率在一季度持续走低并维持成本线以下。二季度为生猪消费传统淡季，二季度生猪价格或提升有限，养殖端处于亏损的时间可能拉长，从而利好长期猪价表现。生猪养殖板块估值目前已经跌至历史偏低的位置，生猪养殖板块配置安全边际较高。成本控制优秀和出栏量增速较快的企业有望实现利润端的持续好转，存在长期投资价值。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。 种植产业链： 据21世纪经济报统计，2023年26个省份对粮食产量提出要求，其中四川、安徽和新疆调高了产量目标，其余省份目标与2022年相同，2023年总体产量要求进一步提高。1月29日，中央农办主任、农业农村部部长唐仁健主持召开农业部常务会议，宣布启动实施大豆玉米等重点作物单产提升行动，集成推广一批高产增产技术模式。2月1日唐仁健在山东调研时再度强调，今后抓粮食生产必须把提高单产作为主攻方向，推动大面积提高单产尽快见效。国家层面愈发重视粮食安全，增产增收要求不断提高。生物育种技术作为未来粮食种植增产增收的重要手段，是未来我国种子行业的重点发展方向，转基因作物商业化进程加速推进。农业农村部近期召开转基因审定会议，审定品种数量在20个左右，如果审定结果顺利公布，则意味着转基因商业化迈出了最后一步。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。 禽类养殖： 本周主产区白羽鸡平均价为9.29元/公斤，周环比+9.29%，白鸡价格回升；主产区肉鸡苗平均价为3.8元/羽，环比 +30.14%。受到海外禽流感疫情持续扩散的影响，预计海外引种短期内难以恢复，而国产替代短期和强制换羽虽然可以补充部分产能，但是供给缺口存在是不争的事实，引种的减少使得今年下半年周期反转的逻辑得到进一步强化。据畜牧业协会禽业分会数据，1月我国海外引种数量为0，祖代鸡更新量依旧处于低位。由于美国禽流感疫情近期有所反复，低引种状态时长可能会延长，未来白鸡周期反转的高度和持续时间可能超预期。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 内容目录 一、重点板块观点4 1.1生猪养殖：供给端压力犹存，产能持续去化4 1.2种植产业链：增产需求提高，转基因商业化可期4 1.3禽类养殖:鸡价上涨拉动补苗，白鸡板块有望恢复景气5 二、本周行情回顾5 三、农产品价格跟踪7 3.1生猪产品价格追踪7 3.2禽类产品价格追踪8 3.3粮食价格追踪9 3.4饲料数据追踪11 3.5水产品价格追踪11 四、一周新闻速览12 4.1公司公告精选12 4.2行业要闻13 风险提示13 图表目录 图表1：生猪出栏体重（公斤/头）4 图表2：生猪屠宰量快速恢复4 图表3：白羽鸡价格上涨（元/公斤）5 图表4：肉鸡苗价格上涨（元/羽）5 图表5：本周行情回顾5 图表6：本周各板块涨跌幅（2023.1.30-2023.2.3）6 图表7：本周农业板块涨幅前十个股6 图表8：本周农业板块跌幅前十个股6 图表9：重要数据概览7 图表10：生猪价格走势（元/千克）7 图表11：猪肉平均批发价（元/千克）7 图表12：二元母猪价格走势（元/千克）8 图表13：仔猪价格走势（元/千克）8 图表14：生猪养殖利润（元/头）8 图表15：猪粮比价8 图表16：白羽肉鸡价格走势（元/千克）8 图表17：肉鸡苗价格走势（元/羽）8 图表18：父母代种鸡养殖利润（元/羽）9 图表19：毛鸡养殖利润变化（元/羽）9 图表20：玉米现货价（元/吨）9 图表21：CBOT玉米期货结算价（美分/蒲式耳）9 图表22：大豆现货价（元/吨）10 图表23：CBOT大豆期货结算价（美分/蒲式耳）10 图表24：豆粕现货价（元/吨）10 图表25：豆油现货价格（元/吨）10 图表26：小麦现货价（元/吨）10 图表27：CBOT小麦期货结算价（美分/蒲式耳）10 图表28：早稻/中晚稻现货价（元/吨）11 图表29：CBOT稻谷期货收盘价（美分/英担）11 图表30：猪饲料月度产量（万吨）11 图表31：肉禽饲料月度产量（万吨）11 图表32：育肥猪配合料价格（元/千克）11 图表33：鸡饲料价格（元/千克）11 图表34：淡水鱼价格走势（元/千克）12 图表35：扇贝&海蛎价格走势（元/千克）12 图表36：对虾价格走势（元/千克）12 图表37：海参&鲍鱼价格走势（元/千克）12 一、重点板块观点 1.1生猪养殖：供给端压力犹存，产能持续去化 根据涌益咨询，本周（2022.1.30-2023.2.3）全国商品猪均价为14.28元/公斤，环比-3.25%； 15公斤仔猪价格为513元/头，较上周环比+55元/头，说明养殖户对下半年行情仍有期待。当周商品猪平均出栏体重为120.87公斤，周环比+1.00公斤/头，体重上涨主要系年后大猪出栏。当周外购仔猪养殖利润分别为-395.40元/头，周环比-41.55元/头，养殖户持续处于亏损状态。 本周生猪价格呈现低位震荡态势，由于供给端持续承压，短期内猪价缺乏上涨动力，预计养殖户亏损情况仍会维持。从体重数据看，年后由于河南、山东等地区疫病发生概率较高，养殖户快速出栏使得年后出栏均重大幅下降，从出栏情况看，年后大猪出栏较少，标猪出栏体重较年前有所增加，体重下降主要系中小猪出栏占比增加所致。随着养殖场恢复正常出栏节奏，以及后续大猪的出栏，养殖体重可能会再度上升，本周出栏体重为120.87公斤/头，跟往年同期相比处在较高位置，体重较高对猪价的压制可能会在整个一季度持续。 图表1：生猪出栏体重（公斤/头）图表2：生猪屠宰量快速恢复 140 130 120 110 100 201820192020 202120222023 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 来源：涌益咨询，国金证券研究所来源：涌益咨询，国金证券研究所 消费端看，随着疫情防控政策的转变，疫情转好配合节假日消费高峰使得消费端存在复苏迹象，节后样本屠宰场日屠宰量快速恢复至11万头/天以上的水平，消费端的明显好转暂时未能拉动猪价，说明供给端仍存在较大压力。养殖端的持续亏损也使得产能端出现去化，根据涌益咨询数据，1月份样本能繁母猪存栏量环比下滑0.39%，能繁母猪存栏量连续3个月下滑，如果猪价持续低迷，去产能状态有望延续。 总体来看，短期生猪供给端压力依旧偏大，虽然消费端改善迹象明显，但是生猪价格将在一季度持续走低并维持成本线以下。二季度为生猪消费传统淡季，随着出栏量环比增长，二季度生猪价格或提升有限，养殖端处于亏损的时间可能拉长，从而利好长期猪价表现。生猪养殖板块估值目前已经跌至历史偏低的位置，生猪养殖板块配置安全边际较高。短期内猪价快速下跌导致养殖端出现亏损，产能端持续去化利好2023年年底猪价整体表现。预计全年整体生猪养殖行业处在较好的盈利区间，成本控制优秀和出栏量增速较快的企业有望实现利润端的持续好转，存在较好投资价值。建议从企业的经营风险度、出栏量增长弹性、出栏量兑现度、经营管理水平、估值情况、成本控制能力等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。牧原股份：成本控制行业领先等。 1.2种植产业链：增产需求提高，转基因商业化可期 粮食安全是国家经济社会平稳发展的根基，保障粮食和重要农产品稳定安全供给，始终是建设农业强国的头等大事。据21世纪经济报统计，2023年26个省份对粮食产量提出要 求，提出具体数据目标的省份20个，其中四川、安徽和新疆调高了产量目标，其余省份目标与2022年相同，2023年总体产量要求进一步提高。1月29日，中央农办主任、农业农村部部长唐仁健主持召开农业部常务会议，宣布启动实施大豆玉米等重点作物单产提升行动，集成推广一批高产增产技术模式。1月31日至2月1日，唐仁健在山东调研时再度强调，今后抓粮食生产必须把提高单产作为主攻方向，下更大功夫整合良田、良种、农机、农艺等各方面优势资源，推动大面积提高单产尽快见效。 国家层面愈发重视粮食安全，增产增收要求不断提高，而种子作为农业的“芯片”，是农业生产的源头，是提高单产的重要抓手，对于保障粮食安全意义重大。在国家提出“种业 振兴”战略以来，种业的“科技内核”不断被强调，其中，生物育种技术作为未来粮食种植增产增收的重要手段，是未来我国种子行业的重点发展方向，转基因作物商业化进程加速推进。截至2023年2月3日，农业农村部发布的转基因审批信息中，共有13个转基因 玉米项目和4个转基因大豆项目获得转基因生物安全证书。获得性状审批的企业主体有望凭借先行优势获得性状分成，利好企业发展。 农业农村部近期召开转基因审定会议，审定品种数量在20个左右，通过审定的转基因玉 米种子或将于2023年一季度开始销售试点，并逐步放开全国市场。如果审定结果顺利公布，则意味着转基因商业化迈出了最后一步，我国转基因种子正式进入商业化时代，那么转基因板块的投资逻辑有望从政策驱动转变为以基本面驱动。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻与玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。 1.3禽类养殖:鸡价上涨拉动补苗，白鸡板块有望恢复景气 本周主产区白羽鸡平均价为9.29元/公斤，周环比+9.29%，白鸡价格回升；主产区肉鸡苗 平均价为3.8元/羽，环比+30.14%，鸡价的上涨拉动了补栏积极性，推动鸡苗价格增长。 受到海外禽流感疫情持续扩散的影响，预计海外引种短期内难以恢复，而国产替代短期和强制换羽虽然可以补充部分产能，但是供给缺口存在是不争的事实，引种的减少使得今年下半年周期反转的逻辑得到进一步强化。据畜牧业协会禽业分会数据，1月我国海外引种数量为0，祖代鸡更新量依旧处于低位。由于美国禽流感疫情近期有所反复，低引种状态时长可能会延长，未来白鸡周期反转的高度和持续时间可能超预期。重点推荐：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份。 图表3：白羽鸡价格上涨（元/公斤）图表4：肉鸡苗价格上涨（元/羽） 1414.00 1212.00 1010.