航天南湖更新报告：加快培育新质生产力 看好预警雷达龙头长期发展

公司2024年上半年受产品交付影响业绩短期承压，但受益国防信息化建设及外贸双轮驱动，有望持续高增长。下调目标价为19.79元，维持增持评级。

核心观点

1. 短期业绩承压：受用户采购政策调整、国际市场不确定性及季节性因素影响，2024年上半年雷达整机产品交付同比减少，公司业绩同比下降，实现营业收入6583.37万元（-81.78%），归母净利润-3935.97万元。
2. 长期增长逻辑：
   • 防空预警雷达市场：受益军队现代化建设，公司产品已成为主力装备，国际市场竞争力提升，外贸出口机遇良好。
   • 新领域拓展：中标军用空管雷达配套设备项目，成立低空事业部进军低空经济领域，产业化加速。
   • 产能提升：新园区建设接近尾声，投产后将提升科研生产及智能化水平。
3. 催化剂：外贸市场对先进雷达装备的需求超预期增长。
4. 财务预测：下调2024-25年EPS至0.36/0.49元，新增2026年EPS为0.61元，给予24年55倍PE，目标价19.79元。

关键数据

• 2024年上半年营业收入6583.37万元（-81.78%），归母净利润-3935.97万元。
• 预计2024-26年EPS分别为0.36/0.49/0.61元，净利率13.9%-14.4%。
• 2024年目标价19.79元，维持增持评级。

风险提示：新产品研发进度不及预期，客户需求不及预期。