银行研究手册·负债端（2024版）：存款降成本效果几何？如何助力稳息差？

负债管理是净息差企稳的重要一环。当前在贷款定价下行影响下，净息差持续承压，负债端成本管控效果对净息差企稳或降幅收窄尤为重要。

负债端整体：存款为主。结构方面，存款在计息负债中占比长期在70%以上，其次是同业负债（13.7%）和应付债券（9.0%），向央行借款占比最低（<5%）。定价方面，存款成本相对较低且稳定，24H1存款、应付债券、向央行借款成本较2023年分别下降7BP、4BP、10BP，但同业存单成本率上升10BP。

四类负债拆分：

1. 存款：可细分对公/个人、定期/活期。24H1个人定期存款占比达34.9%，成本率与对公定期存款相近（2.49%/2.61%），两类活期存款成本率较低（对公1.03%/个人0.24%）。
2. 同业负债：由同业拆借、存放和买入返售构成，成本率受货币市场利率影响大。货币政策宽松时分化收敛，收紧时分化加大。23H1-24H1成本率抬升，或与期限拉长有关。
3. 应付债券：主要包括一般金融债、二级资本债、同业存单，同业存单是主要构成。分析重点在同业存单发行结构和利率。
4. 向央行借款：占比低（<5%），成本参考1年期MLF利率，2024年6月为2.50%，9月降至2.00%。

后续负债成本变化：

1. 存款挂牌价调降效果持续：2022年以来五轮调降，存款到期重定价将持续释放效果，存款利率有望随政策利率下行。
2. 主动负债增加或带来压力：存款利率下降可能加大揽储难度，银行或增加同业存单等主动负债规模，推高负债成本。

研究结论：负债成本下行已助推24H1净息差企稳。后续政策利率下调、存款利率下行将进一步降低负债成本，利好净息差企稳或收窄，支撑银行基本面改善。维持对银行板块“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动超预期、资产质量恶化超预期、行业净息差下行超预期、政策效果不及预期。