核心观点与关键数据
国庆假期外盘商品涨跌幅较其他节假日波动更大，尤其受地缘冲突等极端事件影响。今年国庆恰逢美联储降息周期初期，各国央行政策调整，机构投资者重新布局，加剧价格波动。中东局势紧张、俄乌冲突持续、世界经济衰退忧虑等因素均增加不确定性。
贵金属
- 伦敦金：美联储关注重点转向就业市场，降息预期升温（11月降息50基点概率约59%），地缘冲突风险存在，贵金属价格预计获支撑。
- 白银：全球供需缺口扩大（215.3百万盎司，增幅17%），光伏市场需求增长（2024年新增592GW），供需偏紧支撑价格。
- 操作建议：沪金、沪银低位多单轻仓过节。
铜
- 宏观：美国GDP数据好转，但全球制造业复苏缓慢，衰退担忧持续。
- 供给：ICSG预测今明两年全球精炼铜供应过剩46.9万吨和19.4万吨，但矿端供给不确定性大。
- 需求：国内铜库存连续12周周度去库，消费边际好转，但制造业数据需确认。
- 操作建议：铜价震荡盘整，节前空单逢低止盈，低位多单轻仓过节。
原油
- 地缘政治：加沙谈判未达成，以色列与黎巴嫩冲突升级；利比亚产量有望恢复，伊拉克削减产量。
- OPEC+：自愿减产措施延长至11月底，视市场情况灵活调整。
- 需求：美联储降息，美国出行旺季结束，但EIA数据显示汽柴油需求环比增加，库欣库存降至低位。
- 操作建议：原油多单节前平仓。
沥青
- 供应：开工率低，炼厂利润亏损，但10月排产增加。
- 需求：下游开工率上涨，基建受投资资金掣肘，库存降至历史同期最低位。
- 宏观：地方专项债券发行加快，政策刺激经济，沥青低估值，下方有支撑。
- 操作建议：基差偏高，现货商可做空基差，国庆假期提保，注意资金管理。
PP
- 下游：食品包装袋需求好转，塑编订单增加，但下游成品库存待消化。
- 供给：检修装置增加，开工率稳定，石化库存偏高，但节前备货市场情绪好转。
- 宏观：国家发布超预期货币及财政政策，市场情绪好转。
- 操作建议：多塑料空PP，国庆假期提保，注意资金管理。
塑料
- 检修：逐步退出检修季，但新增检修装置，开工率下降。
- 下游：农膜订单增速快，棚膜备货，但订单和原料库存仍低，包装膜订单受提振。
- 宏观：政策刺激经济，塑料止跌企稳。
- 操作建议：多塑料空PP，国庆假期提保，注意资金管理。
PVC
- 供应：开工率偏高，出口签单回落。
- 需求：下游开工无明显好转，库存压力大，房地产实际改善有限。
- 宏观：美联储降息后，降准降息等政策提振市场。
- 操作建议：基差走弱，建议空仓过节。
铁矿石
- 宏观：国内政策密集释放，市场情绪高涨，黑色系受提振。
- 产业：铁水产量、钢厂日耗小幅回升，钢厂盈利率修复加快。
- 库存：港口库存下滑，但非主流矿发运未减量，去库持续性存疑。
- 操作建议：基本面压力仍大，短期有望延续反弹，但节后仍有下跌风险，空仓或轻仓过节。
螺纹钢&热卷
- 产业：季节性旺季，成材基本面修复，钢厂逐渐复产。
- 宏观：美联储降息，国内政策力度加大，宏观情绪高涨。
- 操作建议：产业旺季配合宏观偏暖，成材低位多单可轻仓过节。
焦煤
- 宏观：国内利好政策出台，市场情绪好转，黑色系反弹。
- 供应：煤矿生产平稳，进口增长，供应端边际或有收紧预期。
- 需求：焦炭提涨落地，钢厂利润修复，高炉开工率上涨。
- 操作建议：短期受宏观情绪及节前补库预期影响，但终端需求仍偏弱，建议震荡对待，国庆假期空仓过节。
尿素
- 供需：供需宽松格局施压价格，供应端压力较大，需求刚需支撑薄弱。
- 宏观：政策提振宏观情绪，但供需矛盾仍突出，出口收紧，中长期偏空。
- 操作建议：节前多单止盈，长线空单少量持仓过节。
