策略快报：再次降准降息体现了宏观政策全面发力，市场有望持续修复

核心观点与政策分析

• 货币政策调整：中国人民银行自9月27日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点至1.50%，响应中央政治局会议降低存款准备金率的部署。此次降息降准旨在降低存量房贷利率，预计每年减少家庭利息支出1500亿元，助推居民消费修复。
• 美联储降息影响：伴随美联储首次降息50BP，中国央行及时跟进，对汇率压力可控，人民币兑美元近期收复7.0关口。未来美联储继续降息或推动国内降息节奏逐步跟随，以降低企业融资成本和居民房贷成本。
• 地产问题应对：当前货币政策核心在于稳住房地产市场。2024年1-8月，新房销售金额和面积同比下降23.6%和18%，一线城市二手住宅销售价格8月同比下降9.4%。稳地产是经济稳定的关键。
• 货币政策工具创新：央行通过创设SLF、MLF、PSL、TMLF等工具支持股市发展，9月25日MLF操作3000亿且中标利率下行30基点，有效助推A股企稳修复。未来将进一步丰富工具箱，提升资金效率和政策精准度。

政治局会议部署

• 增量政策加力：9月26日中央政治局会议强调“加力推出增量政策”，以完成全年5%左右的经济增长目标。会议对财政、货币、房地产、资本市场、保企业、惠民生等领域进行部署。
• 新提法与举措：对比7月会议，本次会议新增“保证必要的财政支出”、“促进房地产市场止跌回稳”（包括调整限购政策、降低存量房贷利率）、“提振市场”等具体措施，显示政策力度加大。

风险提示

• 后续政策力度不及预期风险
• 全球经济衰退风险

研究结论

• 当前宏观政策需进一步发力，通过财政与货币政策协同稳经济。央行降息降准及股市支持工具已显成效，未来需持续优化政策工具箱以应对内外挑战，尤其关注地产市场稳定和居民消费修复。