早盘 | 早盘提示
早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（刺激政策密集，铝价偏强运行） 国内密集出台经济刺激政策，极大助推看涨情绪，周四外盘金属普遍，LME三月期铝价大涨 3.25%至2621.5美元/吨，创三个多月以来新高。国内夜盘高开高走，沪铝主力合约收高于 20315元/吨。早间现货市场总体成交一般，下游乘价格下跌之际仍有接货补库行为。不过贸易商则多表现观望，库存去化明显，持货商有意挺价。不过后期随着下游补库行为减少，成交转淡。华东市场主流成交价格在19960元/吨上下，较期货贴水80左右。广东市场主流成交价格在19780元/吨上下。传统旺季消费总体回升，交通用铝季节性回升，家电市场也受以旧换新政策刺激多有回暖，出口也环比回升。建筑用铝虽然依旧拖累，但近期政策面有望乏力，市场有企稳回暖预期。供给端短期则以平稳为主，产量无显著变化，进口稳中回升，总体变化不大。消费改善以及国庆长假前备库使得显性库存继续去化，而近期宏观政策面利多频传，这都支撑铝价偏强运行。短线建议以回调做多思路为主，追高需谨慎。 铜：★☆☆（国内政策提振，铜价延续强势） 隔夜铜价大幅拉涨，主力2411合约收于78880元/吨，涨幅1.47%。昨日国内召开政治局会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作；9月政治局会议公开讨论经济问题，国内提振经济政策意图明显，市场情绪得到大幅提振，股市大涨，后续不排除仍有进一步刺激政策出台。上周美联储超常规降息50个基点，美国经济“软着陆”预期增强。海内外宏观环境均好转。从基本面来看，8月以来国内铜消费显著好转，线缆企业开工率稳步回升，国内持续大幅去库，现货报价回升；另外LME近几周库存持续回落，全球库存已有开启去库的迹象，库存压力减轻。宏观环境好转，叠加基本面提振，预计铜价将延续偏强运行。 镍&不锈钢：★☆☆（宏观环境好转，镍价延续反弹） 隔夜镍价震荡运行，主力2411合约收于128480元/吨，跌幅0.25%。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。中期来看，镍价已具备低估值配置价值。近期市场宏观情绪好转，镍价低位反弹，预计短期将延续强势运行。相比于纯镍，镍铁供应偏紧，镍铁价格整体坚挺，不锈钢价格下方成本支撑亦较强。钢厂利润收缩后，不锈钢排产下降，叠加消费旺季提振，近两周不锈钢库存连续去化，国内不锈钢库存压力减轻。镍价反弹或对不锈钢价格有所提振，叠加国内宏观政策提振，不锈钢预计亦延续偏强运行。 锌：★☆☆（国内政策加码锌价延续突破） 受国内财政政策加码，隔夜锌价延续突破上行，沪锌主力2411合约收于25025元/吨，涨幅1.27%。昨日国内现货市场，节前市场观望情绪浓，前期订单提货为主，升水小幅下行，上海地区报10升水20-30元/吨附近。基本面上，国内TC持稳低位，年内锌矿紧缺难化解。而8月下旬国内炼厂达成减产共识，虽目前减量未有扩大，但增产驱动减弱、全年产量降幅或超预期。海外方面，上上周瑞典Boliden宣布其旗下Odda炼厂延迟至明年投产。昨日又有消息，Teck旗下30万吨产能冶炼厂火灾，关闭四分之一产线，影响时长暂未知。需求方面，上周受中秋假期影响锌下游开工均有回落，国内锌锭库存去库放缓，但金九银十，终端订单仍有改善。本周周内锌锭社会库存再度去库。整体上来说，短期美国经济衰退可能性不大，美国50bp开启降息周期，美元走软趋势形成，同时国内刺激政策大超预期。宏观与基本面共振下，锌价中期或将持续强势表现，短期注意长假风险。 铅：★☆☆（基本面压制铅价偏强震荡） 隔夜铅价高开回落，沪铅主力2410合约收于16775元/吨，涨幅0.42%。昨日国内现货市场，下游按需采购不变，品牌原生铅报升水持稳，再生原生价差持稳75-100。供应方面，上周再生原生周度开工率均小幅回升，10月有大型原生铅炼厂新增产能出量，但国庆期间再生铅厂仍鲜有复产。需求端，国内电池电动车补贴及新国标发布，接连利好铅蓄电池需求，但目前按传统需求旺季来看，国内铅蓄电池企业开工仍偏弱。而出口方面，海合会铅蓄电池反倾销影响升级，9月中东企业全面停止下单，涉及近10%出口占比。库存方面，节前下游备库，截止本周四国内铅锭社会 库存再度大幅去库2.24万吨，而上周LME大幅增库近3万吨。整体上，短期政策带来支撑，但不改铅市过剩趋势，海外高库存也仍有压制，铅价反弹高度或仍有限。 氧化铝：★☆☆（宏观基本面共同作用下，氧化铝期货强势不改） 国内密集经济刺激政策带动多头情绪，氧化铝期货夜盘高开高走，主力合约收高于4186元/吨。早间现货市场仍有一定成交量，下游铝厂仍有备库行为，贸易商也有接货长单的情况，部分氧化铝厂也出现长单交付不足的情况，现货流通货源进一步收紧，现货价格进一步抬升。当前宏观政策面以及基本面均有利于盘面，在下游铝厂备库需求强，而产量暂难有大幅增加的情况下，氧化铝现货供应紧张的情况将延续，现货强势也将维持，期货价格底部支撑强。不过期货目前处于明显升水状态，不建议追高，建议贴近现货操作，以回调做多思路为主。 锡：★☆☆（宏观面利多助力有限，锡价震荡调整为主） 虽然近期产业有利空消息，但在国内密集经济刺激政策的拉动下，锡价跟随走强。LME三月期锡价收涨1.72%至32450美元/吨。国内市场则显得信心不足，高开低走，沪锡主力合约轻微收高于257510元/吨。早间现货市场交投尚可，下游仍有一定节前备库行为，价格回调对接货也有一定刺激作用。贸易商表现也较积极，持货商则多有挺价，冶炼厂挺价出货。现货升贴水则变化不 大。近期宏观政策面利多频传，刺激金属价格走强，对锡价也有一定刺激。不过锡市场基本面实际缺乏有力驱动，旺季消费表现并不明显，供给端虽然龙头企业尚处于检修状态，产量维持低位，但进口有一点增加。节前下游及终端有一定备库行为，但也多在价格回调之际，显性库存去化，不过总体仍偏高。节前建议谨慎操作，关注后期矿端实际供应情况。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（关注宏观政策落地情况） 昨日成材价格低开高走，价格表现强势。昨日政治局会议召开，释放利多信号，后期进一步的财政刺激政策将有望出台。螺纹方面，螺纹利润好转以及市场情绪乐观，钢厂螺纹产量将快速回升，后期螺纹供应压力将逐步显现。需求方面，国庆节前终端补库接近尾声。中长期看，受到地产及基建影响，政治局会议对商品房进行控量，节后螺纹需求上方空间不大。库存方面，螺纹总库存环比下降，库存去化幅度环比扩大。国庆节后螺纹供应压力将显现。热卷方面，热卷产量环比回落，从检修情况来看，热卷产量将会触底回升。需求方面，国庆节前终端及贸易商补库接近尾声。越南及马来西亚对国内热卷进行反倾销调查，如果落地对热卷出口造成影响。热卷需求难见亮点。库存方面，热卷库存回落，关注库存去化的持续性。短期假期因素以及宏观政策支撑盘面价格，中期成材维持震荡偏弱走势。 铁矿石：★☆☆（宏观利好接力，短期矿价涨幅明显） 昨日政治局会议罕见在9月分析研究当前经济形势，并再次强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，宏观利好信号接力，连铁再度大幅上涨，01合约收盘728，涨幅2.68%。基本面来看，供应端，三季度末海外矿发运回升、海漂库存高位，供应压力并无缓解；需求端，本周铁水复产略有提速，但相较于盈利率的快速回升，本轮钢厂复产仍显谨慎，节前补库也基本结束，后续主要关注“银十”需求高点。整体来看，基本面无显著变化，短期受宏观政策刺激影响市场情绪高涨，关注是否有相关政策跟进，中长期关注情绪退温后的基本面情况，建议谨慎参与。 焦煤：★☆☆（宏观刺激连续释放，关注现货层面配合情况） 周四焦煤期价延续上涨，截至夜盘主力合约收盘价1398.5，涨幅4.6%。现货方面，山西柳林中硫主焦煤1400，环比-0，甘其毛都蒙5#原煤1130，环比-10，基差-12.6，环比-32.5。基本面来看，供应端，110家洗煤厂和矿山开工率回升，蒙煤周内通关环比提升，总供给高位运行。现货市场国产炼焦煤竞拍较好，国产煤和海运煤价格小幅上涨。需求端，铁水日均产量224.86万吨，环比+1.03万吨，本周复产略有加速。库存上矿山和港口去库，洗煤厂，钢厂和独立焦化厂均累库，总库存累库。近期海外美联储降息后打开国内市场政策空间，宏观利好政策较多刺激市场情绪提振，需求上钢坯价格短期快速上涨，盘面受节前补库和宏观消息影响已涨至升水结构，现货跟随较慢，供需处于弱平衡状态，后市继续上涨尚需现货配合，节前建议谨慎操作。 焦炭：★☆☆（有第三轮提涨预期） 周四焦炭期价震荡反弹，截止夜盘主力01合约收盘2034，涨幅2.96%。现货端，日照港准一级冶金焦1700，环比+10，基差-136.5，环比-32.5。现货方面，焦炭第二轮提涨全面落地，供给端独立焦化厂开工68.64%，环比-0.41%；需求端铁水日均产量224.86万吨，环比+1.03万吨。库存上焦化厂和钢企库存不高，采取主动去库的方式压低库存，港口和独立焦化厂去库，钢厂累库，总库存累库，库存向下游转移。焦炭期价大幅反弹主要受宏观刺激和下游补库影响，焦化厂有第三轮提涨预期，盘面远月已大幅升水现货。后市重点观察下游需求能否跟上盘面上涨速度。操作上，建议谨慎。 玻璃：★☆☆（冷修有所加速，伴有政策端强利好刺激） 昨日现货多数价格平稳，现货成交灵活为主，个别有提涨预期。近期产线冷修速度有所加快，本期共计4条产线放水。浮法玻璃日熔当前已下滑至16.36万吨，周度产量环比减少1.47万吨。近期随着盘面价格的上行，各地拿货情绪均有所升温，日均平均产销达100%+，近日沙河地区期现投机热情也被点燃，华中、华东、华南等地拿货积极性亦有所增强。本周浮法玻璃厂库再度转为去库，周度库存环比减少191.10万重量箱，各区域来看：华北、华中地区去库幅度相对更大，华东地区中下游拿货情绪有一定好转，同样带动厂库去库，华南地区相对去库程度偏弱。利润方面，三大生产工艺亏损程度进一步加剧，其中天然气工艺利润亏损已达-400.44元/吨，石油焦工艺利润亏损达-37.14元/吨。总的来讲，当前盘面仍整体处于弱势区间，行业面临整体亏损情形，玻璃向下空间或逐步收窄。节前宏观政策端刺激袭来，对于市场情绪提振作用明显，盘面出现反弹。后续仍需持续跟踪供应端冷修兑现进度以及需求端（“金九银十”）实际改善进展。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、执行强度，以及旺季实际情况，短期注意关注宏观、消息面动向，以及资金面变动情况。 纯碱：★☆☆（注意市场情绪及资金动向） 随盘面情绪好转，现货价格走势偏平稳。本周部分前期检修碱厂逐渐提量（个别碱厂有主动减量的情形），整体周产量上升1.04万吨，其中轻碱端增量明显，重碱产量小幅减少，当周纯碱平均产能利用率80.64%（+1.25%）。从需求上看，整体下游拿货更多依旧刚需为主，因下游对后市整体较悲观，拿货偏谨慎，临近月底/节前，下游玻璃厂存在一定补库预期。本周纯碱厂库继续保持加速累库的情形，周度库存环比增长8.32万吨，其中轻碱端（+5.44万吨）出货情况表现较 差，累库更加严重；此外交割库方面，本周交割库继续维持去库，库存环比减少3.38万吨。长期供应压力依旧将随四季度新增投产兑现进一步增加，需求端光伏、浮法玻璃资金压力加大——新增投产产线（光伏）增速大幅放缓、冷修（浮法）预期逐渐增加，难以遇见有较大好转的迹象，从而对碱价长期形成较大的压制；并且检修碱厂检修季基本结束。因此总的来看，整体供给过剩格局仍难改。节前宏观政策对于情绪有较强带动，空头资金离场，带动盘面反弹。短期关注现货 端出货情况以及市场情绪波动，节前谨慎操作为主。 新湖能源 原油：★☆☆（沙特准备增产，油价连续第二日下跌） 昨日油价连续第二天大跌，主要来自于供应端突发利空消息：1）沙特放弃100美元/桶的高油价准备增产，知情人士表示，沙特官员承诺将按计划在12月1日恢复生产，这将导致油价长期走低，这种思维
