商品期货早班车

2024年09月27日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场行情：贵金属价格继续高位震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2671美元/盎司，涨0.56%；以伦敦银计价的国际银价收于32.012美元/盎司，涨0.65%。消息面，美国上周初请失业金人数降至四个月来的最低点，表明劳动力市场仍然相当稳健。劳工部称，在截至9月21日当周，初请失业金人数减少4000人，经季节性调整后为21.8万人，为5月中以来的最低水平，美国第二季GDP环比年率终值为增长3.0%，与预估和前值一致。供需方面，终端光伏行业开工率低迷，令需求疲软，8月装机同比回落至2.8%，环比转负，市场预期4季度装机可能放缓。印度方面，7月官方进口白银超1400吨左右，再次超出预期，而黄金进口也创历史记录。库存方面，国内上期所库存增加14吨至1039吨，金交所上周库存增加13吨，至1410吨。伦敦8月库存继续下降400吨至26140吨左右。操作建议，随着近期反弹，建议逢高获利了结，白银考虑逢高沽空。风险提示：谨防美国衰退以及由此引发的债务危机。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价继续走强。基本面：昨日政治局会议再度释放积极信号，伴随市场全面做多中国资产的讨论，铜价继续走强。供需面来看，铜矿紧张格局延续，华东华南平水铜现货升水50元和130元，国内库存周度再度去化1.15吨。交易策略：继续逢低买入。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价继续走强。基本面：宏观氛围偏暖，国内政治局会议再度传递积极信号。供应端，铝土矿偏紧，氧化铝偏紧，电解铝在产产能不变的格局延续。需求端国内库存周度去化4.6万吨，铝棒去化0.41万吨，库存去化延续。华东华南现货贴水50元和130元。交易策略：建议逢低买入。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2410合约收盘价较前一交易日+0.92%，收于24,785元/吨。国内0-3月差225元/吨Back，海外0-3月差34美元/吨Contango，华南，华东分别100、30元/吨升水。基本面：供应端整体变化不大，矿端远期虽有增量预期但短期短缺情况难以缓解，加工费维持低位，9月国内冶炼厂难有大的增量。消费上，当前处于传统旺季，”金九“虽无明显落地，但从消费表现上来看环比已有改善，关注国庆节前下游补库需求和10月消费旺季预期表现。交易策略：整体来看，受宏观情绪因素影响价格短期强势运行，但中长期仍预计以基本面改善为主要逻辑，大方向向下判断未改。风险提示：炼厂减产超预期。 铅 市场表现：昨日铅2409合约较前一交易日收盘价-1.18%，收至16,705元/吨。国内0-3月差35元/吨Contango。LME0-3月差43美元/吨Contango，华东平水，精废价差50元/吨。基本面：原生铅方面，冶炼企业生产相对平稳，但部分企业有一定库存，加上下周交割后货源将重新流入市场，现货贴水交易将延续。再生铅方面，冶炼企业生产先增后降，若铅价继续回升，冶炼企业出货积极向好，再生精铅交易贴水或扩大。消费方面，8-9月国家频繁发布利好政策，但当前终端消费表现回暖有限，后续关注国庆节前下游备库的可能性。交易策略：综合来看，后续需要重点关注国庆节前下游企业惯例备库的动作。若消费如期兑现，则铅价偏强运行，操作上建议适量逢低买入。风险提示：再生减产力度强于预期。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱。基本面：虽然宏观氛围偏暖，但目前市场关注点全面集中于周末佤邦开会讨论复产。市场预期今年年底有复产可能性，但暂时没有确切消息。可交割品牌升水200-700元，现货成交火热，国内仓单再度去化174吨。交易策略：等待消息落地后低位买入。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501震荡走高收于3319元/吨，较前一交易日夜盘涨72元/吨基本面：钢联口径螺纹表需环比上升33万吨至255.5万吨，产量环比上升11万吨至205.5万吨，产量连续四周环比上升，去库速度较为稳定，螺纹供需情况良好。近日期货价格受宏观利多冲击大幅反弹，现货跟涨乏力，期货贴水较上周五收窄。消息面政治局会议重磅利多来袭，人民币资产全面大幅上行，黑色系期货有望随之受益。交易策略：操作上单边建议逢低布局热卷2505多单，套利建议卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501震荡走高收于739.5元/吨，较前一交易日夜涨25.5元/吨基本面：钢联口径铁矿港存环比下降247万吨至1.58亿吨，铁水产量环比上升1万吨至224.9万吨。钢厂利润持续边际改善，目前复产力度较为温和，关注后续复产力度；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。消息面政治局会议重磅利多来袭，人民币资产全面大幅上行，黑色系期货有望随之受益。交易策略：操作上单边建议逢低布局铁矿2505多单风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501震荡走高收于1398.5元/吨，较前一交易日夜盘涨68元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升1万吨至224.9万吨。钢厂利润持续边际改善，目前复产力度较为温和，关注后续复产力度。第一轮焦炭提涨落地，后续焦化厂或仍有提涨计划。供应端各环节库存稳中有升，口岸库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。消息面政治局会议重磅利多来袭，人民币资产全面大幅上行，黑色系期货有望随之受益。交易策略：操作上建议逢低布局焦煤2505多单风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌。基本面:供应端，美豆大丰产步入收割，及巴西目前天气偏干。需求端，美豆回归出口季，高频环比改善。交易策略:短期国际市场处于反弹格局中;而国内后期大豆豆粕潜在去库，单边整体跟外盘。关注美豆需求及产区天气。风险提示:外生变量天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2411合约涨幅超2%，玉米现货价格下跌。基本面：国际方面由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行。国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态悲观，秋收压力考验，玉米价格预计偏弱运行。交易策略：供应充裕，秋收压力，期价预计偏弱运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:马盘延续强势，交易产区库存偏紧。基本面:供应端，MPOA预估马来9月1-20日产量环比-0.97%，及年度预期全球棕榈增产不足；需求端，ITS显示9月1-25日出口环比+13%，产区消费中规中矩。交易策略:油脂多配，后期交易逻辑逐步关注季节性减产周期。关注后期产区产量。风险提示：产区产量超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖03合约收23.23美分/磅，跌幅1.27%，郑糖01合约收5940元/吨，涨幅0.24%。广西现货-郑糖01合约基差338元/吨基本面：国际方面，巴西中南部的产量向下调整至3900万吨至4000万吨，主要原因是干旱以及制糖比的下调，当且原糖正在交易巴西的增产不及预期。后市，南北半球重心切换，南半球产量不及预期已经逐步反应，北半球增产预期施压，近强远弱格局不改。国内方面，台风过境后广西、广东地区甘蔗出现倒伏，可能会影响后期的出糖率，但不足以改变丰产的格局。同时8月份进口量以及糖浆和预拌粉的进口都位于历史高位，国内食糖供应更为宽松，因此国内的上涨幅度弱于原糖。10月份北半球开始估产，关注丰产预期兑现对盘面造成的压力。操作策略：01合约逢高空 风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉主力合约期价收73.04美分/磅，跌幅0.19％；郑棉主力合约期价收14365元/吨，涨幅0.42％。总结和策略：国际棉价继续冲高回落，连续上涨动能有所衰竭。截至9月19日当周，美棉出口销售数据环比前一周下降18％。国内棉价震荡走强，最新经济政策对棉价支撑有效。新疆机采棉的籽棉收购价格高于6元/公斤超出市场预期，棉农谨慎卖货。交易策略：单边可暂时观望，择机卖出看跌期权。风险提示：宏观事件和产棉区天气变化。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约延续跌势，鸡蛋北弱南稳。基本面：目前养殖利润丰厚，养殖端补栏积极性高，产能继续增加，供应充足。需求端来看，蔬菜价格维持高位提振鸡蛋消费，鸡蛋需求进入季节性淡季，蛋价预计季节性回落。交易策略：供增需减，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2411合约延续跌势，生猪现货价格下跌。基本面：近期伴随着养殖端出栏增加，猪价快速回落，散户惜售挺价情绪增加，目前已到二育入场心里价位，但持续跌价抑制二育入场积极性。目前供应仍较为充裕，出栏压力较大情况下，节前猪价预计偏弱运行。交易策略：供应充足，预期转弱，期价预计震荡偏弱。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8070元/吨，01基差盘面加100，基差持稳，成交尚可。近期海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，十月之前新增产能投放偏少，导致整体供应增速放缓，十月之后随着新装置投产，供应回升。需求端，下游农地膜处于旺季期间，需求环比小幅好转，其他需求持稳为主，总开工率环比小幅回升，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：十月之前pe全球产能投放减少，供应压力不大，十月之后随着新装置投产，供应压力回升。短期产业链库存小幅去化，基差偏强，供稳需增，利好政策出台导致宏观情绪转好，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，四季度随着新装置投产，供需环比走弱，逢高做空为主。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约5491，涨0.68%中央经济工作会议利好，盘面继续反弹。PVC库存下降，9月26日PVC社会库存减少2.60%至47.92万吨，同比增加18.29%。国内PCV供应端开工率提升到79%，上游亏损300左右。需求端管材、型材企业开工率环比下滑到38%左右。国内现货稳定，价华东5300，华南5400，PVC库存连续下降，基差走强，估值偏低，建议再观察确认 PTA 市场表现：PXCFR中国价格848美元/吨（-4），折合人民币价格6868元/吨，PTA华东现货价格4860 元/吨（-70），现货基差-93元/吨（-29）。基本面：成本端PX供应维持高位。海外越南装置检修，进口供应下降。PTA产量维持高位。需求方面，聚酯大厂负荷回升，库存高位水平。下游工厂负荷环比回升，受原料下跌影响备货谨慎。综合来看PX供需去库，PTA供需累库。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，关注远期空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约1143，跌0.2%中央经济工作会议利好，玻璃继续反弹。产销好转，9月26日，玻璃上游总库存7287.8万重箱，环比-191.1万重箱，环比-2.55%，同比+75.91%。供应刚性，玻璃供应端日融量16.6万吨，同比增速0%。 需求端下游订单改善。价格华中1020，沙河1080，华东华南1250到1300。宏观利好是否能传导到实际需求，有待观察，建议观望 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7480元/吨，基差01盘面加80，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌为主，进口窗口关闭，出口窗口持续打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口打开，部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回升，四季度仍是扩产大周期，导致供应压力不断加大。需求端，下游家电汽车九十月排产计划环比小幅好转，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比小幅回升，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：下半年仍处于扩产周期，供需矛盾逐步加大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。