研报总结
一、上半年市场回顾
2022年上半年，HD管材市场呈现宽幅震荡走势，价格波动幅度达1100元/吨。市场驱动主要跟随塑料期货，受原油及疫情影响波动较大。春节前供需两弱，价格维持在8700-9500元/吨区间；节后期货上涨带动价格走高，但随后受利空因素影响快速回落；3月因石化减产和期货大涨，价格创上半年高点；4-5月产量递增但需求乏力，5月价格回落；6月因疫情缓解和期货上涨反弹，但需求恢复缓慢，后期受美联储加息影响再次下跌，最终价格较年初下跌。
二、上半年供需情况分析
2.1 供应压力继续释放
- 国内供应：总量约155万吨，同比增长8%，其中白料增长8.5%，燃气料减少18%。石油占比提升至46%，民营企业占比38%，中石化下滑至16%。主要因原油上涨导致油制产品亏损，石化企业减产。
- 进口情况：多数时间进口窗口关闭，1-6月进口量同比减少约14%，主要受成本和运力影响。
- 供需平衡：白料供应稳中略增，燃气料供应压力不大，但整体需求不及预期，市场处于弱势。
三、上游利润情况分析
- 油化工HD管材：利润处于历史低位，长期亏损，导致两油企业大规模停车。
- 煤化工产品：多数时间徘徊在盈亏边缘，优于油制产品。
- 乙烷路线：自产乙烷企业盈利，外采乙烷企业亏损。
- 未来趋势：能源价格上涨，上游原材料强势，HD管材成本利润不佳或成常态。
四、HD管材基差走势分析
- 基差波动：维持窄幅波动，集中在-200—300元/吨。
- 操作模式：贸易商多采取波段基差操作和点价预售。
- 原因分析：产能大、转产灵活、需求不及预期，基差难大幅走高。
五、下半年市场展望
供应方面
- 新增产能：150万吨HDPE，多为利安德巴塞尔工艺，预计9-11月投产，供应压力偏大。
- 检修情况：7-8月主要装置检修，短期供应压力不大，但四季度将加大。
需求方面
- 当前状况：季节性淡季，开工率低，订单少，心态悲观。
- 政策预期：基建投资提速，专项债发行加快，预计三季度需求改善。
- 总体判断：下半年市场不必过分悲观，但向上的空间有限，基差延续窄幅波动，价格跟随塑料期货震荡。
四联创业集团介绍
- 公司概况：专注橡塑产业服务，国内领先的高分子原材料分销商，提供仓储物流、价格管理等服务。
- 行业地位：与大型化工企业战略合作，全国25家分支机构，2020年交易量超330万吨。
- 主营产品：合成树脂（PP、PE等）、橡胶。
- 销售网络：遍布全国主流消费地。
