一、上半年市场回顾
2024年上半年HDPE市场整体震荡上行，但涨幅相对有限，尤其是HD管材产品涨幅仅为400元/吨，远不及LL期货800元/吨的涨幅。HD产品跟涨乏力导致基差持续偏弱，现货被套难以解盘。下游需求持续偏弱，社会库存高企，同比处于近年高位。若市场不给了解盘机会，HD市场面临下行压力。
一季度弱势震荡：春节前后，PE市场在原油高成本、宏观政策利好及供应偏紧支撑下探涨，LL期货大幅走高。但节后下游需求恢复缓慢，开工偏低，HD管材跟涨有限，价格在7900-8000元/吨附近震荡。国产燃气料受市场炒作涨至9200元/吨左右，进口燃气料维持在9900元/吨附近。
二季度涨后震荡：二季度LL期货震荡上行，HD管材受供应大减影响价格重心上移，但涨幅远不及LL期货。5-6月管材进入淡季，需求转弱而供应反增，价格震荡走弱，截至6月底跌至8100元/吨附近。国产燃气料价格下滑至8650元/吨左右，进口燃气料跌至9100元/吨附近。
管材市场交易操作困难，基差持续偏弱，正套反套都难以实现。大量货源被套亏损严重，代理计划亏损、库存亏损、套利亏损、点价无单，古典渠道盈利尚可。建议快进快出，通过现货解决。
二、上半年供需情况分析
2.1供应维持高位
国内HD管材（给水料+燃气料）总产量约166万吨，同比减少4.7%。国产供应减少，意外停车增多。进口量维持较低水平，白料仅有少量俄罗斯和巴塞尔供应，燃气料进口充足但需求偏弱。出口同比大幅减量。
供需矛盾逐步积累，下半年国内装置大修回归，若需求无好转，供过于求难改善。
下游开工低迷，同比弱于去年同期。3月订单回暖，5月需求跟进不畅，库存低位。高温及梅雨季节影响施工，开工回落。经营困难，订单向头部企业集中。
基建投资增速放缓，1-5月累计增速5.7%，低于预期。专项债发行进度慢，化债政策调整影响部分项目投资。中央主导项目成为支点，万亿国债提供资金面支撑。下半年基建增速有望小幅回升。
地产投资、开发、销售全面下行，1-5月投资额同比减少10.1%，销售面积下降20.3%，销售额下降27.9%。施工、竣工、新开工面积全面下降。政策刺激效果待观察。
三、上游利润情况分析
给水管材料利润下滑，多数时间处于盈亏平衡线以下。PE产能扩大，自给率提升，但下游需求放缓，市场竞争加剧，原料成本高企，导致盈利水平下降，部分企业降负荷或停车检修。油制及丙烷/乙烷制烯烃工艺受影响最大。
四、HD管材基差走势分析
上半年管材基差窄幅波动，走强有限，长期处于负基差状态。基差操作困难，套利商建立大量基差库存但未能解盘。淡季下供需矛盾大，现货上涨空间有限，除非LL期货大跌，否则基差仍偏弱。建议快进快出，维持低库存。
五、下半年市场展望
宏观经济：国际方面，全球主要经济体继续复苏，美联储最快三季度末开启首次降息。国际经济环境复杂，贸易保护主义抬头，金融市场可能震荡。国内经济稳中向好但存在下行压力，房地产政策效果待扩散，消费意愿不足，外资和民企投资乏力。
上游原料：国际油价或将先涨后稳，整体高位运行。OPEC+减产延期，美国暂无明显增产，需求端季节性改善，美联储降息对油价利好。
供需基本面：下半年新投产PE装置偏多，但短期内影响不大。检修装置集中在7-10月，对管材供应影响有限。需求端不抱太强预期，7月传统淡季，8月下旬后或有望好转，但房地产及市政需求恢复缓慢。价格重心先涨后跌，预计高点在9-10月，低点在12月，价格区间在8000-8500元/吨。
