AI PC元年开启换机潮推动产业链景气度提升

全球PC出货量2023Q4同比降幅缩窄至0.1%，2024年全年预计增长8%：23Q2-Q3全球PC出货量均环比回升，2023年全球PC出货量同比降幅逐季度缩窄，23Q4同比降幅缩窄至0.1%。根据IDC数据，全球PC出货量22Q4环比下行9%，23Q1环比下行15%；23Q2全球PC出货量环比回升8%，同比降幅收窄至14%，23Q3全球PC出货量环比回升11%，同比降幅进一步收窄到8%。至23Q4全球PC出货量6170万台，同比下滑0.1%，PC行业逐步走出下行周期，行业拐点出现。根据Canalys预测，得益于Windows的更新周期，以及具备AI功能和采用Arm架构电脑的崛起，全球个人电脑市场正步入复苏之路，2024年出货量预计到2.67亿台，较2023年增长8%。 产业巨头积极布局，AIPC开启渗透率提升元年：2024年将是AI PC时代元年，无论是借助酷睿Ultra移动芯片喊出在2025年前为100万台PC带来AI特性的英特尔，还是率先推出具有AI引擎锐龙8000系列APU桌面级处理器的AMD；再或是努力破局的高通、使用Arm架构站稳脚跟的苹果，都集中在此刻发布其围绕AI概念的PC平台产品。 [ Canalys预测2024H1将出现AI赋能模型浪潮。鉴于在2024年末推出的最新Windows操作系统将发布经AI强化后的功能，以及AI工具在商业和生产力软件的广泛应用，AI PC市场将在2025年和2026年有望实现快速增长。Canalys预测到2027年，AI PC全球出货量预计超过1.7亿台，在总个人电脑出货量的占比超60%，23-27年AI PC出货量CAGR达63%。 周期拐点叠加AI PC刺激换机潮加速，PC产业链有望迎来景气周期：AI PC的发展在促进换机需求增长的同时也对PC硬件提出更高要求，硬件加速模块在PC的渗透率提升有望提高PC单价，叠加换机周期的加速PC行业有望迎来量价齐升。建议关注上游显示面板公司伟时电子、龙腾光电；推荐上游结构件公司春秋电子，建议关注上游结构件公司胜利精密、英力股份、信音电子；建议关注上游其他组件公司隆扬电子、光大同创、万祥科技、珠海冠宇；建议关注下游终端销售公司联想集团及ODM厂华勤技术。 风险提示：下游复苏不及预期风险；AI PC用户体验不及预期风险。 1.全球PC出货同比跌幅逐季缩窄，行业周期拐点向上 23Q2-Q3全球PC出货量均环比回升，23Q4同比降幅缩窄至0.1%。 PC行业逐步走出下行周期，行业拐点出现。 图1：全球PC出货量 主要终端厂商库存去化效果显现，23Q2联想、戴尔、华硕、惠普、宏 碁五大终端厂商库存总和环比减少3.4%，同比减少16.9%。随着库存去化 接近尾声，PC价格也已经止跌趋向稳定，PC行业的拐点显现，复苏在望。 图2：中关村电子PC产品月价格指数 图3：主要PC厂商存货情况（百万美元） 华为市场份额提升显著。根据IDC数据，23Q3联想、惠普、戴尔保持全球市占率前三，中国大陆联想23Q2市占率36%，华为PC市占率增长趋势明显，23Q2市占率9%，出货量同比增长6%，成为中国大陆出货量第三大厂商，未来随着AI PC浪潮华为市占有望凭借技术优势进一步提升。 根据Canalys预测，全球个人电脑市场正步入复苏之路，并有望在明年恢复至2019年的水平。展望未来，2024年全年出货量预计达到2.67亿台，较2023年增长8%，这主要得益于Windows的更新周期，以及具备AI功能和采用Arm架构电脑的崛起。 2.产业巨头积极布局，AI PC开启渗透率提升元年 根据Canalys数据，截至2023Q2，AI PC出货量超过500万台。随着x86架构对AI能力的提升，Canalys预测2024H1将出现AI赋能模型浪潮。 Canalys预测到2027年，AI PC全球出货量预计超过1.7亿台，在总个人电脑出货量的占比超60%，23-27年AI PC出货量CAGR达63%。 图4：2027年AI PC渗透率预计超过60% 图5：AI PC出货量预测 行业巨头积极布局，2024年开启AI PC时代元年。 图6：AI PC相关产品发布重要节点 3.AI PC推动换机潮加速，关注产业链量价增量 AI PC的发展在促进换机需求增长的同时也对PC硬件提出更高要求，硬件加速模块在PC的渗透率提升有望提高PC单价，叠加换机周期的加速PC行业有望迎来量价齐升。建议关注上游显示面板公司伟时电子、龙腾光电；推荐上游结构件公司春秋电子，建议关注上游结构件公司胜利精密、英力股份、信音电子；建议关注上游其他组件公司隆扬电子、光大同创、万祥科技、珠海冠宇；建议关注下游终端销售公司联想集团及ODM厂华勤技术。 4.风险提示 下游复苏不及预期风险；AI PC用户体验不及预期风险。