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朝闻国盛 底层逻辑大转变—9.26政治局会议的5点理解 证券研究报告|朝闻国盛 2024年09月27日 今日概览 重磅研报 【宏观】底层逻辑大转变—9.26政治局会议的5点理解——20240926 【建筑材料】短期承压，长期视角下消费建材仍有第二春——20240926 【医药生物】美好医疗（301363.SZ）-基石业务稳健，多元化突破打造新增长极——20240926 研究视点 【房地产】政治局会议点评：维稳房地产态度明确，后续配套资金及落地效果是主要观察点——20240926 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 行业表现前五名 行业1月3月1年 房地产18.3%10.4%-22.5% 非银金融18.2%17.1%-0.1% 综合14.1%14.4%-20.6% 计算机13.8%0.0%-25.1% 传媒12.9%3.0%-19.9% 行业表现后五名 行业1月3月1年 公用事业-1.0%-4.3%5.9% 石油石化0.0%-6.0%-5.3% 银行2.3%6.6%14.6% 电子2.6%-4.8%-8.6% 建筑装饰2.8%-2.0%-16.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：十月存单或降至1.7%》2024-09-26 2、《朝闻国盛：转向的开始》2024-09-25 3、《朝闻国盛：客运货运回落，海运费上升》 2024-09-24 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【宏观】底层逻辑大转变—9.26政治局会议的5点理解对外发布时间:2024年09月26日 直观看，这是一次“时点特别、正视困难、增强紧迫感、干字当头”的会议，凸显了中央对经济的担忧，也凸显了“保5%”的决心。本质看，这是一次底层逻辑转变的会议：不一样的“放水”，不一样的稳增长。往后看，继9.24一揽子增量政策、9.26政治局会议聚焦经济后，增量政策出台应在加速通道，尤其是财政发力、松地产、支持地方化债、再降准降息，可能的包括扩赤字、增发国债，北上等核心城市松绑限购、取消普宅和非普宅区别，新增特殊再融资债券、特殊专项债支持化债等。影响看，本次一揽子政策应有助于稳信心、稳市场、稳地产、稳消费，对股票和债券可能都偏利好，建议高度重视权益市场后续投资机会，十年期国债利率也有望受降准降息的带动走到2%下方。风险提示：国内政策力度或节奏不及预期；美国大选、美国经济、关税政策等超预期变化；大国博弈、地缘政治超预期变化。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 朱慧分析师S0680523090002zhuhui3@gszq.com 【建筑材料】短期承压，长期视角下消费建材仍有第二春对外发布时间:2024年09月26日 建材相关周期品的投资机会要么来自于供求关系的逆转，要么来自于跌破价值线后的价值回归。供求关系逆转这个层面，在当前需求疲软的时期，我们更期待供给的收缩，例如玻璃的大规模冷修。在跌破价值线回归这个层面核心是找到行业底部利润水平下，龙头的超额利润，并给予这个超额利润一个合理的估值。各板块来看，水泥企业心态发生变化，错峰停产加强，底部价格得到确认，但上行动力尚弱，关注价值线。玻璃冷修即将到来，期待供需平衡后的机会。玻纤价格底部确认，需求仍在增长，期待供给增速低于需求增速时刻。消费建材主要选择受新房竣工影响较小的、一二线城市占比高的、具备价格话语权的方向，关注北新建材、伟星新材、兔宝宝。 风险提示：地产持续快速下滑风险、基建实物工作量不及预期风险、行业价格战风险、假设测算风险沈猛分析师S0680522050001shenmeng@gszq.com 陈冠宇分析师S0680522120005chenguanyu@gszq.com 张润研究助理S0680122100009zhangrun@gszq.com 【医药生物】美好医疗（301363.SZ）-基石业务稳健，多元化突破打造新增长极对外发布时间:2024年09月26日 深耕医疗器械精密组件十余载，家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件两大基石业务稳健，多元化横向拓展新业务谋求长远发展。美好医疗成立于2010年，深耕医疗器械精密组件及产品领域，家用呼吸机与人工植入耳蜗为两大基石业务，通过与家用呼吸机市场龙头客户A、人工植入耳蜗市场龙头客户B深度合作，两大基石业务发展稳健。基于液态硅胶、精密模具、自动化等技术的领先优势，公司逐渐开拓血糖、体外诊断、心血管、给药、助听监护等其他医疗产品组件领域，以及咖啡壶组件、手机组件等家用及消费电子领域，多元化发展打开成长空间。 盈利预测与估值：我们预计2024-2026年公司营收分别为16.14、19.75、24.06亿元，分别同比增长20.7%、22.4%21.8%；归母净利润分别为3.80、4.65、5.75亿元，分别同比增长21.3%、22.3%、23.7%，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：客户集中度高风险，新业务拓展不及预期风险，汇率波动风险，数据滞后风险。张金洋分析师S0680519010001zhangjinyang@gszq.com 杨芳分析师S0680522030002yangfang@gszq.com 研究视点 【房地产】政治局会议点评：维稳房地产态度明确，后续配套资金及落地效果是主要观察点对外发布时间:2024年09月26日 政治局会议点评：维稳房地产态度明确，后续配套资金及落地效果是主要观察点 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为重点关注房地产相关股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼进入深水区，如我们2022、2023年在报告中反复阐述，认为本轮最终政策力度超过2008、2014年，而现在尚在途中。2地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，拿地和销售表现优异的依然是头部国央企和少量混合所有制及民企，品质房企有望在未来的格局中更加受益。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合在销售前期偶尔反弹时表现更好也得到了印证。5、供给侧政策，收储、妥善处置闲置土地等政策有新变化，依然是观察落地最重要的方向，且可以预见，一二线仍然更受益。基于以上的配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1）开发：A股的招商蛇口、滨江集团、保利发展、华发股份、建发股份；H股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A股关注招商积余；H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等；3中介：贝壳；4）地方城投承担更多保交房、保障房等的任务，利好主要地方城投企业。 风险提示：政策落地不及预期、需求复苏不及预期、房企出险风险蔓延。金晶分析师S0680522030001jinjing3@gszq.com 夏陶分析师S0680524070006xiatao@gszq.com 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广 场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com
