朝闻国盛：下跌相对充分的行业开始出现

朝闻国盛 下跌相对充分的行业开始出现 今日概览 重磅研报 作者 分析师笃慧 证券研究报告|朝闻国盛 2024年07月22日 【宏观】“进一步”的改革有哪些？—三中全会《决定》4点理解-20240722 【金融工程】下跌相对充分的行业开始出现-20240721 【金融工程】择时雷达六面图：经济面与情绪面弱化-20240720 【固定收益】债市可能的突破方向-20240721 【固定收益】税期资金趋紧，央行大额投放呵护——流动性和机构行为跟踪-20240720 【计算机】公募计算机持仓降至低配，交易势能累积-20240721 【银行】本周聚焦—24Q2基金持仓：被动指数基金增持最为明显 -20240721 【电力设备】一文读懂光储逆变器新市场：乌克兰、巴基斯坦和中东地区 -20240721 【煤炭开采】山西煤矿产区调研反馈——产量稳步恢复，安全生产任重道远-20240721 【电力设备】核电：上中下游分别包括哪些？-20240721 【食品饮料】2024年中期策略：大浪再淘沙，价值再定位-20240721 研究视点 【农林牧渔】如何看待近期白羽鸡苗涨价与巴西出口暂停-20240721 【环保】精细化工高端化改造，危废处理板块望受益-20240721 【传媒】OpenAI发布gpt-4omini，微软发布SPREADSHEETLLM -20240721 【煤炭开采】“绩优”则“股优”，焦煤性价比逐步显现-20240721 【房地产开发】2024W29：本周新房成交同比-18.4%，三中全会强调防范化解地产相关风险-20240721 【建筑材料】关注政策博弈机会-20240721 【计算机】投资修复领军方向：信创-20240721 【电力】煤电低碳化改造建设方案发布，水电出力持续高增-20240721 【通信】中美博弈下算力的“变”与“不变”-20240721 【电力设备】6月光伏装机同环比增长，电网投资完成额高增-20240721 【纺织服饰】周专题：纺织服装2024Q2基金持仓分析；6月服装/珠宝零售分析-20240721 【煤炭开采】地缘政治溢价退却，飓风影响美国天然气出口终端 -20240721 【建筑装饰】“三中全会”召开，建筑板块投资机会有哪些？-20240721 【有色金属】联储释放宽松预期金价周内冲高，青海盐湖低价放货锂价承 执业证书编号：S0680523090003邮箱：duihui1@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 银行 2.2% 2.4% 14.0% 公用事业 1.5% 4.4% 5.0% 电子 -0.1% 13.0% -11.4% 石油石化 -1.3% -9.6% -1.7% 食品饮料 -1.4% -8.5% -19.1% 行业表现后�名 行业1月3月1年 纺织服饰-9.9%-17.3%-23.8% 煤炭-9.8%-12.7%17.0% 轻工制造-9.3%-14.6%-28.7% 计算机 -8.7% -9.1% -35.7% 传媒 -7.3% -15.0% -34.8% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：顺势而为》2024-07-19 2、《朝闻国盛：蔬菜价格攀升，地产销售回落》 2024-07-18 3、《朝闻国盛：枕戈待旦——2024年中期经济与资产展望》2024-07-17 4、《朝闻国盛：二季度GDP低于预期，怎么看、怎么办？》2024-07-16 5、《朝闻国盛：出口连续三月超预期的背后》 2024-07-15 压-20240721 【钢铁】商品价格阶段性回落-20240721 【计算机】CrowdStrike故障前因后果-20240720 【建筑装饰】四川路桥（600039.SH）-投建一体模式持续发力，中长期高股息潜质凸显-20240719 重磅研报 【宏观】“进一步”的改革有哪些？—三中全会《决定》4点理解-20240722 熊园 分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 朱慧 分析师S0680523090002 zhuhui3@gszq.com 有不少新提法，有的可能属于偏鼓励型，有的可能属于偏约束型。《决定》全文是公报的详细版、涉及300多项具体改革任务，对比十八届三中全会《决定》、二十大报告、本次会议公报，还是有不少新提法。具体看，本次所提的300多项改革，“有的是对过去改革举措的完善和提升，有的是根据实践需要和试点探索新提出的改革举措”，就实际影响看，有的可能属于偏鼓励型（对外开放、土地改革、松地产、做大国企、提振民企信心、增加地方自主财力、消费税改革、严抓落实等），有的可能属于偏约束型（金融强监管、房地产税、规范收入分配秩序、规范财富积累机制、国有企业工资决定机制改革等）。 风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。 【金融工程】下跌相对充分的行业开始出现-20240721 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 分析师S0680524050001 yangye1@gszq.com 张国安 分析师S0680524060003 zhangguoan@gszq.com 赵博文 分析师S0680524070004 zhaobowen@gszq.com 汪宜生 研究助理S0680123070005 wangyisheng@gszq.com 阮俊烨 研究助理S0680124070019 ruanjunye@gszq.com 未来一段时间，我们认为市场将继续震荡筑底，理由如下：1、上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指处于日线级别下跌中，而且日线下跌只走了1-3浪结构，下跌不够充分；2、目前已有24个行业确认日线级别下跌， 而且有10个行业日线下跌只走了1-3浪结构，行业下跌不够充分。不过经历了近期的震荡后，下跌相对充分的行业 开始出现。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：经济面与情绪面弱化-20240720 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点， 综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.69分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【固定收益】债市可能的突破方向-20240721 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 本周债市继续震荡，各期限利率变化幅度均有限。未来债市会向什么方向突破呢？ 首先，当前偏好的实际利率会约束融资需求，进而增加经济压力，因而中期依然需要利率的下降。融资增速的下降意味着后续投资下行压力的加大。其次，较高的利率会对资产价格形成抑制，因而稳定资产价格同样需要利率的下行。再次，当前债券利率并不低，特别是在贷款利率下降环境下。如果后续政策引导贷款利率进一步下降，债券利率则难以稳定在高位，更可能随之下降。当前市场处于震荡市，但从力量变化来看，在向有利于利率下行方向发展，因而建议继续做多债市。 风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期。 【固定收益】税期资金趋紧，央行大额投放呵护——流动性和机构行为跟踪-20240720 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 本周税期影响，隔夜资金价格大幅抬升，7天质押式回购利率小幅抬升。票据利率低位小幅回升。央行本周大额逆回购净投放呵护资金面。本周政府债券净供给下降，下周仍不多。市场杠杆继续降杠杆。存单收益率上行。1Y和3M存单期限利差收窄，1Y中票-存单利差收窄。1Y存单与R007利差收窄。利率债欠配指数降低至-0.61（前值-0.33），信用债欠配指数走高至-0.79（前值-0.89）。7月以来债基新发行规模207亿元。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 【计算机】公募计算机持仓降至低配，交易势能累积-20240721 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 公募计算机持仓持续下降，交易势能累积。计算机行业当前公募基金持仓低于行业标准配臵比例，处于低配状态。产业与信创双轮驱动反弹潜力。 相关标的：1）算力侧：寒武纪、中际旭创、新易盛、浪潮信息、海光信息、中科曙光、软通动力、协创数据、工业富联、云赛智联、神州数码、高新发展、利通电子、烽火通信等。2）投资修复：信创：寒武纪、达梦数据、纳思达、中科曙光、金山办公、神州数码、顶点软件。数字化龙头：海康威视、大华股份。医疗IT：创业慧康、卫宁健康车路云：金溢科技、万集科技、千方科技。3）AI相关：海康威视、中科创达、立讯精密、鹏鼎控股、金山办公、大华股份、拓尔思、润达医疗、漫步者、云天励飞、虹软科技、昆仑万维、中广天择、同花顺、科大讯飞、万兴科技、用友网络、赛意信息等。4）自动驾驶：赛力斯、江淮汽车、长安汽车、德赛西威、中科创达、世运电路、万马科技、海天瑞声、北汽蓝谷、菱电电控、华依科技、经纬恒润、东风汽车、光庭信息等。5）机器人：三花智控、北特科技、拓普集团、鸣志电器。6）卫星互联网：海格通信、普天科技、创意信息、上海瀚讯等。 风险提示：数据统计存在允许范围内偏差的可能；财政支出不及预期；经济下行超预期。 【银行】本周聚焦—24Q2基金持仓：被动指数基金增持最为明显-20240721 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 倪安峰分析师S0680524070008nianfeng@gszq.com 1、24Q2银行持仓继续提升：被动指数基金增持明显，国有大行、优质区域中小行更受青睐 1）行业整体：被动指数基金是增持主力。 A、二季度被动指数基金重仓持股银行板块总量为54.07亿股，持股总市值683亿元，较一季度末分别提升5.88亿股、101亿元，是二季度增持银行股的主力，重仓持股比例也提高1.32pc至8.71%。年初以来宽基指数基金大量流入（仅沪深300指数基金Q2净流入约300亿，7月开始加速流入，至本周�即流入约800亿元），银行占指数权重较高（如沪深300中占比13.2%，权重各行业最高），因而更加受益。 B、二季度主动基金_x0002_重仓持股银行板块总量为43.91亿股，持股总市值403亿元，较一季度末分别提升1.82亿股、22亿元，重仓持股比例则较一季度末略提高0.31pc至2.74%。一方面地产政策放松对于顺周期行情有一定催化（如宁波银行等），另一方面宏观经济修复缓慢的背景下