宏观乐观情绪延续，黑色系和成材反弹态势持续。今日黑色系低开后偏强运行，受宏观强预期带动，黑色系和股市同步大幅拉涨，成材减仓上行。季节性旺季阶段，成材基本面继续修复，螺纹钢市场成交表现较好，部分地区存缺规格现象，板材去库速度加快；但钢厂利润修复同时逐渐复产，旺季需求成色仍关键。9月24日央行发布一揽子增量政策，今日政治局会议再释放政策利好信号，市场对国内政策预期强烈，乐观情绪得以延续。产业层面本周正值国庆节前补库窗口，预计短期仍震荡偏强。节后继续关注国内政策跟进情况、政策效果，黑色系旺季需求强度。政策释放或能阶段性提振黑色系，但中长期仍受供需关系约束，政策效果仍需验证。操作上，节前短线轻多参与，不建议过分追涨。
期货方面：螺纹钢主力RB2501开盘3223元/吨，收盘3281元/吨，+34元/吨，涨跌幅+1.05%；热卷主力开盘3300元/吨，收盘3352元/吨，+22元/吨，涨跌幅+0.66%。持仓方面，螺纹钢RB2501合约前二十名多头持仓+48690手，前二十名空头持仓+2216手，多增空增；热卷HC2501合约前二十名多头持仓-23623手，前二十名空头持仓+521手，多减空增。
现货方面：国内钢材价格涨跌互现、幅度较小，上海地区螺纹钢现货价格为3340元/吨（-10元/吨），热轧卷板现货价格为3220元/吨（+0元/吨）。近期现货市场交投氛围尚可。
基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为125元/吨（+32元/吨），热卷基差为-86元/吨（+24元/吨）；目前基差处于历年同期中等偏低水平。
基本面跟踪：根据Mysteel数据，9月26日当周，螺纹钢产量205.46万吨（环比+11.23万吨，同比-22%），表需255.46万吨（环比+33.06万吨，同比-15%），社库287.33万吨（环比-34.19万吨），厂库128.13万吨（-15.81万吨），总库存415.46万吨（环比-50万吨）；热卷产量296.28万吨（环比-5万吨，同比-6.16%），表需318.4万吨（环比+7.6万吨，同比-1%），厂库83.65万吨（环比-5.15万吨），社库315.98万吨（环比-16.95万吨），总库存399.6万吨（环比-22.1万吨）。本期五大材供需双增，需求边际回升，建材贡献主要供应和需求增量，总库存去化明显扩大。螺纹钢长流程贡献主要产量增量，短期产量预计延续回升态势，供需缺口仍明显，库存去化态势有望延续；热卷供应压力减缓，供应收窄、需求边际回升状态下，近期库存去化斜率加快，但整体库存仍处在近几年同期偏高水平，钢厂复产周期中，库存去化持续性仍需关注。
研究结论：政策释放或能阶段性提振黑色系，但中长期仍受供需关系约束，政策效果仍需验证。操作上，节前短线轻多参与，不建议过分追涨。
