锂电行业2024年半年报总结解读20240925

锂电行业2024年半年报总结解读20240925_导读 2024年09月25日16：23 关键词 锂电行业中报供需回升上市公司利润表资产负债表增速新能源车渗透率储能动力电池装车中国厂商市占率政府补贴存货周转应收账款在建工程产能 全文摘要 锂电行业目前被认为已经触底，预计在明年上半年或下半年将迎来复苏。行业增长势头强劲，尤其在新能源汽车和储能领域的应用增长迅速。中国市场方面，动力电池厂商市占率达到64.9%，其中宁德时代以39%的市占率领先。 锂电行业2024年半年报总结解读20240925_导读 2024年09月25日16：23 关键词 锂电行业中报供需回升上市公司利润表资产负债表增速新能源车渗透率储能动力电池装车中国厂商市占率政府补贴存货周转应收账款在建工程产能 全文摘要 锂电行业目前被认为已经触底，预计在明年上半年或下半年将迎来复苏。行业增长势头强劲，尤其在新能源汽车和储能领域的应用增长迅速。中国市场方面，动力电池厂商市占率达到64.9%，其中宁德时代以39%的市占率领先。尽管行业面临着销量增长放缓和补贴政策调整的压力，但由于新车型的推出和其他积极因素，锂电新能源车的渗透率预计将保持增长。锂电池企业的毛利率和净利润虽然有所波动，但总体保持在较高水平，尤其是在电池、负极、锂电设备等领域。政府补助对净利率的影响显著，特别是在行业利润下降期间。锂电行业总市值在过去一年中有所下跌，但投资者对该行业的兴趣仍然存在。新技术的发展被认为是推动行业增长的关键因素之一，特别是在硅碳负极和自由大辅助技术方面。综合来看，尽管存在一些挑战，锂电行业在全球新能源革命中的地位仍然稳固，值得投资者持续关注。 章节速览 ●00：00锂电行业探底回升预期及未来展望 在对2024年中期报告及高频数据的分析中，主要代表认为锂电行业已触底，回升时机可能在明年上半年或下半 年。行业增长势头强劲，国内外新能源车销量增长显著，尤其是储能应用增速更快。不同类型车辆的电池需求差异明显，增程和插混车型在某些细分市场表现出较强增长。 ●04：56中国动力电池厂商全球市占率持续领先 1至6月，中国动力电池厂商市占率高达64.9%，六家头部企业均为中国公司。宁德时代市占率领先，达39%。预计短期内随着以旧换新补贴支持，市场将继续增长，但明年受补贴高基数影响，新能源车市场可能下滑20%。不 过，新锂电新能源车渗透率将持续增长，特斯拉及欧洲新车型的推出或将带来正面影响。储能领域预计保持两位数增长，受全球市场需求推动。 ●08：22锂电行业半年报分析 锂电行业76家上市公司半年报数据显示，尽管总营收下降12%，但过去三年平均增速仍保持在30%。净利润总计339亿元，下降15%，其中宁德时代贡献了行业近七成利润，显示其市场主导地位。毛利率提升1.5个百分点，净利率下降0.2个百分点。细分行业显示，电池、负极、锂电设备毛利率最高，分别为31%、24%、23.5%，碳酸锂降价和宁德表现推动电池板块毛利率上升。 ●12：11锂电行业政府补助对其净利率影响及行业财务状况分析 分析了2024年上半年锂电行业的政府补助对其净利率的影响，发现政府补助占净利率比例 为18.7%，较2023年同期增长3.3个百分点。这表明政府补贴对锂电行业盈利能力有重要影响，特别是在利润下降时。具体来看，隔膜和三元材料板块对政府补助的依赖度最高，而锂电设备和结构件板块的利润对政府补助的依赖度较低。此外，通过分析资产负债表，发现锂电行业的存货周转天数减少，应收账 款和应付账款的周转天数发生变化，反映了行业议价能力和存货管理状态。在建工程和在手资金的变化也揭示了行业投资和资金流动的状况，显示行业面临一定挑战。 ●18：18锂电行业市场数据分析及个股推荐 锂电行业总市值在2023年6月为1万6367亿元，较2022年6月下跌34.4%。电池环节市值占比最高，达到59.1%。基金持仓占比显示，锂电行业在2023年6月的持仓占比为13.2%，较年初略有提升。从细分市场看，隔膜和磷酸铁锂基金持仓比例有所上升，反映出投资者对锂电板块的持续关注。新能源车指数中证新能源车指数从年初跌至2246点，跑输沪深300指数18个点。产业链上市公司今年相对市值变动情况显示，电池全年收益率为4.6%，其他多数公司收益率为负。个股推荐关注成本领先和出海逻辑顺畅的公司，如宁德时代、亿纬锂能等。 ●23：03新技术成长机会及市场关注要点 讨论了新技术在成长环节中三个主要方向：符合接收器、硅碳负极和自由大援助相关企业。指出现阶段受两大因素压制：美国大选的不确定性及供需变化。强调新技术的成长性，特别推荐了宝明科技作为首推标的。同时指出，新技术板块的供给变化和需求端的出口是观察重点，预计年底到明年初市场状况将更清晰。 ●30：45会议助理播报提问方式及李总推荐投资方向 会议助理首先播报了电话和网络参会者提问的方式，随后，李总通过文字反馈，分享了对短期市场反弹方向的见解，特别推荐了锂电领域、主赛道上业绩表现不错的公司，如上泰、宁德等，并提到了广明科技、保明东威等成长性较好的企业。此外，也提到了像中微电子这类在特定领域有潜力的公司。最后，会议助理再次确认提问方式，并感谢大家的参与，表示后续若有疑问可继续联系。 问答回顾 发言人问：锂电行业在2024年中报阶段是否已经实现了探底，接下来将如何回升？ 发言人答：锂电行业在2024年中报阶段已经实现了探底，底部基本确定。回升的时间点主要取决于供需两个方面的改善，初步判断可能在明年上半年或下半年某个时间点，通过供需格局的优化和出清，整个板块有望回升。 发言人问：本次分享将涵盖哪些主要内容？对于下半年及明年的锂电市场展望如何？ 发言人答：主要内容分为三块：首先总结2024年1-7月份锂电行业的整体情况和增长数据；其次详细介绍2024年半年报中的锂电上市公司利润表、资产负债表以及市场数据；最后讨论相关指数和主要标的。下半年锂电市场仍有望维持较高增长，得益于以旧换新补贴支持。然而，明年动力电池环节由于今年补贴高基数影响，市场增长可能会有所放缓。预计新能源车渗透率仍将持续增长，明年受特斯拉焕新、美国和欧洲新车型周期等因素影响，市场整体仍较为乐观。储能市场预计会保持大双位数增长，得益于欧美及亚非拉市场的强劲需求和国内的大规模配网推进。 发言人问：2024年1-7月份锂电行业整体销量情况如何？ 发言人答：2024年1-7月份，国内动力和其他电池累计销量同比增长41.9%，新能源车出口数量同比增长25%，增速均较高。此外，乘用车新能源车渗透率首次突破50%。 发言人问：储能市场增长情况如何？动力电池装车量及细分市场情况如何？ 发言人答：储能市场的增长快于动力市场，2024年上半年国内新增储能投资同比增长71%，达到33.4G瓦时。全球动力电池装车量2024年上半年同比增长22%，但欧美的需求增长放缓。细分来看，增程和插混在B级、C级市场增长强劲，而纯电在A00级、A0级、A级（10-20万区间）增速较好，特别是比亚迪的量增长较大。 发言人问：中国动力电池厂商在全球市场的市占率如何？ 发言人答：2024年上半年，中国六家前十的电池企业市占率达到64.9%，其中宁德时代市占率39%，比亚迪约 16%，LG、SK、中创新航和国轩高科等企业也占据一定份额。 发言人问：2024年上半年锂电行业整体营收和利润状况如何？为何锂电行业净利润下降幅度较大？发言人答：在2024年上半年，整个锂电行业实现总营收4910亿元，同比下降了12个百分点。尽管过去三年的平均增速仍有30%，但规模净利润却下降了15%至339亿元，这一下降幅度大于收入跌幅，表明行业整体盈利面临压力。净利润下降的主要原因是多个因素共同作用的结果，其中包括碳酸锂价格下降以及市场竞争加剧导致的厂商自我让利以获取市场份额，另外也反映了行业竞争格局较为集中，特别是头部企业如宁德时代占据近乎七成的利润份额。 发言人问：2024年上半年锂电行业资产运营情况如何？ 发言人答：存货周转周期为191天，较两年前同期缩短8天，反映出行业仍处于去库存阶段；应收账款和应收票据周转天数总计为195天，相比去年同期提升30天，显示行业整体议价能力有所减弱。而在建工程方面，2024年上半年达到10，183.1亿元，相较于二三年底增加了11.5%，预示着可能存在新增投资项目或部分项目推迟验收的现象，这将对未来的产能释放产生一定影响。 发言人问：2024年上半年各板块毛利率及净利率表现有何特点？ 发言人答：总体来看，锂电行业毛利率提升至19%，同比上升1.5个百分点，而净利率则由去年上半年的7.1%降至 6.9%。各板块毛利率方面，电池、锂电设备和负极板块居前三，分别达 到24%、31%和21%，而受成本影响，磷酸铁锂和三元正极等板块毛利率有所下滑。至于净利率，电池和结构件相对稳定且较高，分别为11%和8.4%，而负极则为7.0%。 发言人问：政府补助在锂电行业中的重要性体现在哪些方面？ 发言人答：政府补助对锂电行业整体利润的影响显著，上半年政府补助占行业净利率比例达到了18.7%，较两年前同期增长3.3个百分点。特别是一些利润相对较薄的板块（如隔膜和三元正极），其政府补助占比高达41%和75%；相反，锂电设备和结构件由于成熟度较高、利润稳定，政府补助依赖度较低。 发言人问：锂电行业中在手资金情况如何？ 发言人答：在手资金（即资产负债表科目货币资金扣除短期和长期借款）数据显示，在2024年一季度，锂电行业的在手资金降至387亿，相较于2022年底的1182亿下降了约60%。其中，前驱体、隔膜、磷酸铁锂正极及负极等重资产领域的企业由于较高的负债水平，目前处于长期维护状态。 发言人问：锂电行业总市值与基金持仓占比的变化情况是什么？ 发言人答：至2024年6月底，锂电行业总市值较2022年6月下跌了34.4%，达到1.6367万亿元，电池市场的市值占比最高，达到了59.1%。同时，2024年6月底，锂电行业的基金持仓占比升至13.2%，相较 于2022年6月增长约0.3个百分点，这一变化反映了市场悲观情绪缓和以及公募投资者对锂电板块的看法有所转变。 发言人问：未来锂电行业面临的挑战与机会有哪些？ 发言人答：当前阶段，锂电行业面临来自美国大选不确定性和全球供应链需求抑制的压力，可能导致市场需求在11月底大选结束后有所恢复。另外，随着市场供需关系发生变化，已占据市场份额的企业可能会进一步巩固地位，尚未上市但市占率高企的企业则可能面临考验。然而，预计到明年一季度二季度，市场需求格局将更为明朗。与此同时，新技术板块因其相对较低的成本基数和较强的成长性，有望在现有行业政策利好背景下展现出较大弹性。 发言人问：锂电产业链上市公司业绩表现如何？ 发言人答：截至9月4日收盘，新能源车指数中证新能源车指数跌至2246点，跑输沪深300指数约23个百分点。锂电产业链上市公司全年收益率分化明显，电池环节整体盈利，但其他环节大多亏损。此外，部分具有成本领先优势的龙头企业和新材料领域的新技术企业仍具备较好的发展前景。 发言人问：公司即将上线的新产品中，复合机油器的具体应用及市场反馈如何？ 发言人答：目前来看，在某些生产线的新产品以及材料厂（无论已上市或未上市）中，都能体现出复合机油器的应用情况。保守预计，在未来三个月至六个月之内，这一产品将正式上线。由于当前市场风险偏好较低，因此该环节关注度并不高。 发言人问：规范负极技术在新能源汽车电池领域的应用进展及市场规模展望是怎样的？ 发言人答：规范负极技术虽无弹性标的，但它是提升能量密度的有效途径。CVDCVD法已被GGforteen等提出并应用于部分消费级电池上，但在对成本较为敏感的动力电池领域，预计明年或之后才会开始规模化应用。在此过程中，特斯拉自由大辅助产能增长迅猛，并且其毛利率和合格率达到了91%这一亮点水平。 发言人问：特斯拉正极干法制备上线的时间表及预期影响是什么？ 发言人答：特斯拉计