有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年9月19日星期四 投资咨询从业证号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 工业硅研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1.期货：日内沪铜主力收于75640元/吨，涨1200元/吨，涨幅1.61%，沪铜指数增仓6974 手至45.26万手。 2.现货:据SMM调研显示中秋节内保税区与国内社会库存均呈现去化状态，内需表现出强劲动力。在局部地区供应偏紧的情况下，下游对后市到货量表现担忧预期。但在绝对库存尚未将至低位前，升水抬升幅度仍然有限。 【重要资讯】 1.美联储以50个基点的幅度开启降息周期，点阵图显示美联储今年将再降息50个基点，明年再降100个基点，理事鲍曼则投票支持降息25个基点。鲍威尔称，降息视情况可快可慢可暂停，就业和通胀风险处于平衡，没看到经济中有迹象表明衰退可能性上升，未宣布抗通胀取得胜利。 2、美国新屋开工增至4月以来最快速度，政府周三公布的数据显示，上月新屋开工年率增 长9.6%，至136万套，为4月份以来的最快增速。 【逻辑分析】 美联储降息50BP，符合市场预期，美元指数先跌后涨。基本面方面，现在全球铜库存还处在59万吨高位，比去年同期高27万吨，但是现在正在快速去库的过程中。消费方面，国内电缆厂表示旺季消费不错，空调排产增速也呈现回升趋势。供应方面，国内多家冶炼厂因为原料供应紧张原因减产，中秋期间华中某冶炼厂因为火灾停产，预计影响年度产量10万吨左右，预计9-12月份精铜供应基本上没有增量。LME铜库存交仓基本上结束，随着国内进口窗口的打开，LME铜注销仓单回升，LME铜库存开始去库。总体来看，美联储降息50BP利好落地，现在铜库存还处于绝对高位，但是已经进入去库通道，套利方面，铜进入去库阶段，月差正套策略可以继续持有。 【交易策略】 1、单边：美联储降息50BP，而伦铜突破9500美元/吨阻力位后，开始继续上行。 2、套利：8月30日推出沪铜2411-2501正套策略，推出时价差-160元/吨，可继续持有 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：市场氛围好转，强者愈强，AO2411合约涨1.57%至4073元/吨，氧化铝指数持仓涨5219手至26.28万手； 2.现货市场：现货市场维持上涨，国内现货成交高价涨至4050元/吨附近，现货指数报价涨 10，海外9月16日澳洲最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价格553.1美元/吨，较上一 单（9月12日）上涨8.1美元/吨，西澳普氏指数持平至542美元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，西南某中型氧化铝厂因进口矿石补充，目前氧化铝运行产能提升至满负荷状态，折合年化产能约90万吨以上，环比+30万吨。 2.9月17日，世纪铝业（CenturyAluminum）正式宣布，其位于牙买加的贾马尔科 （Jamalco）氧化铝厂在经历毁灭性气旋飓风贝丽（HurricaneBelle）的严重破坏后，RockyPoint港口已完成所有必要的修复工作，并将于即日起恢复正常的氧化铝运输作业。这一积极进展标志着该厂在灾后重建和恢复生产方面取得了重要里程碑。 3.据阿拉丁（ALD）调研了解，几内亚动能矿业第一船17.7万吨铝土矿，于9月14日顺利抵达中国河北曹妃甸港，交付下游买家，目前该船矿石已经卸完，据悉第二船矿石将于本月下旬开始装载。 4.据海关总署公布数据显示：2024年8月份中国出口14万吨氧化铝，同比下降1.9%，1-8月累计出口110万吨氧化铝，较去年同期增长30.6%，出口总金额418634万人民币，同比增加49.8%。8月中国进口铝矿砂及其精矿1555万吨，同比增长34.4%；1-8月累计进口铝矿砂及其精矿10786万吨，同比增长11.8% 【逻辑分析】 供需维持偏紧，下游电解铝厂逐渐补库意愿较强，现货价格震荡上行，节后或将逐步进入冬储备货阶段。而供应方面，由于国产生产线使用进口矿导致“水土不服”检修频繁发生，持续高产后，运行产能不稳定，供应端仍旧维持偏紧的局面，强现实的逻辑或将持续至11月份新产能投放前，现货价格或将维持高位，各合约逐月收敛基差； 【交易策略】 1.单边：盘面价格涨至高位，追高风险较大，回调做多为主； 2.套利：暂时观望。 3.期权：9月13日卖出跨式期权组合套利继续持有，卖出AO-C-4250&AO2412-P-3550,收获权利金100元/组。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝涨0.62%至2522美元/吨，沪铝主力2411合约涨1.05%至20130元/吨，沪铝指数持仓增加4776手至41.57万手； 2.现货市场：现货氛围从昨天的冷清中略有好转，对网站报价在0~-20。 3.能源成本方面：冬储备货情绪升温，坑口销售好转，港口价格反弹。9月19日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，865元/吨（+3）；5000CV，764元/吨 （+2）；4500CV，673元/吨（+6）； 【相关资讯】 1.美联储9月决定降息50基点，将联邦基金利率目标区间调整为4.75%至5%。除了决定降息50基点外，相比7月的上次会议声明，9月FOMC会议声明有两大主要变动，一是对遏制通胀的信心有所增强，二是关注的重点开始向就业倾斜。决议公布至鲍威尔讲话期 间，美元走弱后强势反弹，美股三大股指转跌，完全抹去利率决议以来的涨幅，市场反应先多后转空。 2.国家发改委：适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。9月19日讯，国家发改委政策研究室主任、新闻发言人金贤东表示，加快全面落实已确定的政策举措，统筹抓好项目建设“硬投资”和政策、规划、机制等“软建设”，促进“两重”等政府投资项目尽快开工建设并形成实物工作量；推动加力支持“两新”政策措施尽快落地见效，确保真金白银的优惠直达企业和百姓。与此同时，加强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。 【交易逻辑】 美联储降息50基点，政策重心转向稳经济和促就业，市场在担忧降息50个基点背后的衰退和降息后软着陆概率大增之间纠结博弈，整体影响有限。日盘国内在内需政策预期好转的提振下，市场情绪好转，有色金属共振上涨。此外，电解铝成本和供需方面依旧存在较强支撑，氧化铝价格高企带动成本支撑高位企稳，季节性需求改善以及长假前的备货节奏使得需求端存在较强的支撑。 【交易策略】 1.单边：季节性需求改善叠加节后又迎来长假备货，下方存在成本支撑，维持多头思路； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2410涨1.42%至24240元/吨，沪锌指数持仓增加8951手至21.3万手； 2.现货市场：今日锌价高位震荡运行，下游企业畏高慎采。华东市场进口锌锭增多，市场整体成交清淡，升水弱势运行；上海普通国产报价对2410合约升水130-135元/吨附近，环比-5； 【相关资讯】 1.据外电9月18日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的最新数据显示，2024年7月 份全球锌市场供应过剩规模缩减至14,000吨，6月为过剩36,400吨。今年前七个月全球锌 市场供应过剩254,000吨，去年同期为过剩466,000吨。 2.据外电9月18日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年7月， 全球锌板产量为115.92万吨，消费量为111.6万吨，供应过剩4.31万吨。2024年1-7月， 全球锌板产量为808.96万吨，消费量为804.24万吨，供应过剩4.73万吨。2024年7月，全 球锌矿产量为109.31万吨。2024年1-7月，全球锌矿产量为735.89万吨。 【逻辑分析】 矿端，前期虽有矿端投产预期，但体现在实物增量上仍需一定时间；叠加四季度国内北方矿山季节性减产叠加冶炼厂冬储需求，短期内矿端紧缺格局难以打开，TC难以回升。冶炼端，锌价虽有走强，但当前冶炼厂利润仍处亏损状态，短期锌产量或难有显著提升。需求端，据了解近期光伏、铁塔、电子、小五金等终端订单有所好转，锌逐渐进入需求传统旺季。 【交易策略】 1.单边：锌基本面对价格有一定支撑，可尝试逢低买入； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2410涨0.55%至16540元/吨，沪铅指数持仓减少2196手至9.53万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌50元/吨至16275元/吨。下游企业观望为主，仅刚需采购；市场再生精铅持货商报价不多，整体成交清单；今日含税出厂价格对SMM1#铅均价贴水100元/吨附近，个别升水送到报价对均价加100元/吨。 【相关资讯】 1.据外电9月18日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年7月， 全球精炼铅产量为110.83万吨，消费量为112.73万吨，供应短缺1.9万吨。2024年1-7 月，全球精炼铅产量为771.8万吨，消费量为758.99万吨，供应过剩12.81万吨。2024年7 月，全球铅矿产量为41.31万吨。2024年1-7月，全球铅矿产量为269.48万吨。。 【逻辑分析】 基本面给方面：由于铅价延续弱势运行，且TC处于低位，铅冶炼利润低薄，冶炼企业生产积极性普遍下降，预计9月检修环比扩大。同时，因废旧电瓶价格相对稳定，并未与铅价同步走弱，部分再生铅企业出现亏损。整体看供应端仍有减量预期；需求方面，下游企业开工维持弱势。但8月底发布的《推动电动自行车以旧换新实施方案》或提振终端消费信心。当前供需双弱，叠加国内外库存均有累库，短期铅价或偏弱震荡。 【交易策略】 1.单边：基本面表现相对弱势，短期铅价或偏弱震荡，但需警惕宏观情绪带来的短线扰动。暂时观望； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力合约2410上涨1980至125920元/吨，指数持仓减少7103手。 2.现货情况：金川升水环比上调50至1900元/吨，俄镍升水环比上调25至-150元/吨，电 积镍升水环比持平于-100元/吨，硫酸镍价格环比下调5至27920元/吨。 【相关资讯】 1、据外电9月18日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年7月，全 球精炼镍产量为27.51万吨，消费量为28.19万吨，供应短缺0.68万吨。2024年1-7月，全 球精炼镍产量为196.32万吨，消费量为193.23万吨，供应过剩3.09万吨。2024年7月，全 球镍矿产量为32.86万吨。2024年1-7月，全球镍矿产量为206.23万吨。 2、财联社9月19日电，美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%-5.00%之间的水平。 【逻辑分析】