钢矿早报：反弹持续性不强

螺纹钢与铁矿石期货研究报告（2024年9月26日）

螺纹钢

• 走势评级：震荡
• 核心观点：
  • 情绪面推动盘面，主力合约减仓上行后回落。
  • 高炉吨钢利润149元/吨，电炉吨钢平均利润-29元/吨。
  • 周产量194.23万吨（+3.36%），表观消费量222.4万吨（-11.01%），钢厂库存143.94万吨（+4.65%），社会库存321.52万吨（-9.71%）。
  • 供给端：产量低位回升，成本让利后高炉和电炉复产。
  • 需求端：表观消费量低位回升，但终端需求未见明显改善，国庆节前未见建材大幅补库。
  • 库存端：钢厂库存增加，社会库存去化。
  • 结论：供需存在缺口，若继续复产而需求疲软，节后库存去化放缓或进入累库阶段，钢价上行空间有限，或反弹后进入震荡区间。建议清仓过节，短期观望。
• 风险点：大面积复产（下行）、政策预期（上行）

铁矿石

• 走势评级：震荡
• 核心观点：
  • 情绪面推动盘面，主力合约减仓上行后回落。
  • 日照港澳大利亚61.5%PB粉报722元/湿吨（+20）。外盘新加坡铁矿FE主连报96.65，涨跌幅+2.02%。
  • 247家钢铁企业日均铁水产量223.83万吨（+0.20%），铁矿库存9032.66万吨（-0.64%），45港铁矿到货量2341.9万吨（+8.68%），45港库存15311.85万吨（-0.47%）。
  • 供给端：全球铁矿发货量环比回升，国内矿山开工低位回升。
  • 需求端：钢厂盈利率低，铁水产量上升高度有限，需求拉动作用有限。
  • 库存端：钢厂进口矿库存低位，港口环节库存高位，整体看铁元素库存保持高位水平。
  • 结论：中长期供需宽松格局难改，矿价易跌难涨。但估值偏低，近期政策预期提振下，铁矿反弹力度强。过节期间不确定是否有进一步政策出台，建议清仓过节，若节后市场交易回归基本面，逢高空。
• 风险点：钢厂补库不及预期&铁水复产结束（下行）、利好政策预期（上行）