晨会 | 晨会之音-油脂

晨会之音 一、盘面表现 近期，油脂板块表现强势，棕榈油领涨，9月18日是行情转折点。一方面是假期期间印度植物油价格快速上涨，印度食用油再度出现进口利润，印度大幅上调进口关税的利空已消化。另一方面，9月18-20日印度召开的国际植物油行业会议的观点利多。 此外，近期印尼调整LEVY的利空落地，马棕9月的出口很好、当月库存预计下降，也是次要原因。 更重要的是，棕榈油始终存在印尼25年实施B40的中远期利多、菜油存在中国可能对加拿大菜籽反倾销的潜在利多。 短期，中国出台一系列重大的货币刺激政策，商品普涨，宏观政策对有色、黑色等板块影响更大，油脂板块涨势温和，按照自身基本面来走势。 二、国际基本面 棕榈油：截止9月25日马棕出口船运数据继续向好，当月产量环比可能小幅下降，马棕9月库存环比预计有所回落。10月马棕及印尼库存预计增加仍不多。11月-次年2月产地进入季节性减产季，25年印尼B40将实施。所以，中长期，棕榈油仍是看涨逻辑。 大豆：目前美豆新作进入收获期，CBOT大豆对美豆产量的交易几乎结束。巴西大豆开始播种，虽然开局干旱播种进度偏慢，但近期预报降雨会有所增加。10月巴西逐渐进入雨季，也是播种关键期，前期干旱对新作播种暂时影响不大。 三、国内基本面 近期棕榈油进口利润一直很差，国内棕榈油买船少且有洗船。目前国内10月船期采购更少已确定，中期国内棕榈油库存将继续下降。国内豆油10-11月供需压力预计会有所缓解，库存回升势头或将迎来拐点，因大豆到港量季节性偏少。国内菜油11月之后供给不确定性很大，关注中国对加拿大菜籽反倾销调查事件的进展。 四、结论 整体来看，短期国内宏观情绪转好、棕榈油基本面向好，油脂预计延续偏强运行。今年仍是全球油籽供给大年，中长期油脂上方空间，要看宏观大势及巴西新作大豆的增产程度。 操作上，棕榈油及菜油继续波段偏多操作，已有多单持有。套利方面，豆棕价差中长期看跌，油粕比继续看涨，菜豆、菜棕价差能否再度走强，关键要看中国对加菜籽反倾销调查的进展及影响程度。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。