广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：MLF降价投放，股指延续积极情绪向上反弹 【市场情况】 周三，A股主要指数早盘冲高后尾盘回落。截止收盘，上证指数涨1.16%，报2896.31。深成指涨1.21%，创业板指涨1.62%，沪深300涨1.48%、上证50涨1.45%，中证500涨0.89%、中证1000涨0.94%。个股涨多跌少，当日4164只上涨（66涨停），1011只下跌（5跌停），171持平。其中，N瑞华、海新能科、华峰超纤涨幅居前，分别上涨27.32%、20.0%、20.0%；而保变电气、中交地产、大唐电信跌幅居前，各跌9.99%、9.96%、9.95%。 分行业板块看，大部分行业反弹，金融股持续领涨，上涨板块中，多云金融、建筑、重型机械涨幅居前，分别上涨6.93%、3.34%、2.47%，在线平台概念活跃。仅两个板块收跌，电脑硬件、燃气分别下跌0.11%、0.39%。 期指方面，四大期指主力10合约随指数上涨：IF2410、IH2410分别收涨1.71%、1.58%；IC2410、IM2410分别收涨1.31%、1.12%。四大期指当月合约基差升贴水分化：IF2410升水3.07点，IH2410贴水 1.92点，IC2410升水0.52点，IM2410贴水9.86点。 【消息面】 国内要闻方面，9月24日，中共中央、国务院印发《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，提出二十四项重磅举措！《意见》提出，把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，引导资金、技术、劳动密集型产业从东部向中西部、从中心城市向腹地有序转移；扩大理工农医类专业招生规模；促进劳动报酬合理增长，提高劳动报酬在初次分配中的比重，加强对企业工资收入分配的宏观指导；全面取消在就业地参保户籍限制；推动失业保险、工伤保险、住房公积金向职业劳动者广覆盖。 海外方面，美国国会众议院以341票赞成、82票反对的投票结果通过了为期三个月的短期支出法案，以避免月底政府停摆。该法案目的是为确保美国政府的资金能够继续维持在现有水平3个月，直至12月 20日。参议院预计将于9月25日晚上就该法案进行投票，法案获得通过后将交由总统拜登签署生效。 【资金面】 9月25日，A股市场交易情绪积极，继续放量，合计成交额1.16万亿元，北向资金成交总额亦升至 1881.67亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了1965亿元14天期逆回购操作，操作利率1.85%。 Wind数据显示，当日5682亿元逆回购到期。此外央行当日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率2.00%，较上月下降30bp。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.09%、-0.08%、0.01%与-0.21%。国新办发布会央行、证监会等宣布多项降准降息、降存量房贷及首付比例、促进中长期资金入市利好政策，A股成交情绪明显回升，交易放量至9000亿元。观察本周资金持续流入情况，可尝试逢低建仓IF、IH捕捉后续反弹空间，但需谨慎追高风险。 [国债期货] 国债期货：MLF续作助力资金面维稳，期债全线回升 【市场表现】 国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约早盘低开午后上扬，收涨0.31%，10年期主力合约涨0.29%，5年期主力合约涨0.29%，2年期主力合约涨0.14%。银行间主要利率债全线走强，截至发稿，2年、5年、 7年期国债收益率下行5bp左右，5年期“24附息国债14”报1.68%，7年期“24附息国债06”报1.885%，对比同期限中债到期收益率，均创历史新低。10年期国债及国开活跃券下行3bp左右，“24附息国债11”报2.034%，“24国开10”报2.106%。30年期“23附息国债23”下行2.75bp报2.155%。 【资金面】 9月25日以固定利率、数量招标方式开展了1965亿元14天期逆回购操作，操作利率1.85%。Wind数 据显示，当日5682亿元逆回购到期。同时，9月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。Wind数据显示，上次MLF中标利率为2.30%，9月有5910亿元MLF操作到期。资金面方面，周三央行公开市场逆回购操作减量，不过对本月此前到期的MLF进行后移续做，助力维稳资金面，银行间市场隔夜回购加权利率降逾10bp至1.65%下方。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.86%，较上日续降2-3bp。交易员称，资金面整体偏宽松。 【消息面】 《中共中央国务院关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》9月25日发布，部署拓展高校毕业生等青年就业成才渠道、保障平等就业权利等二十四条举措。这是新时代以来，首次从中央层面出台的促就业指导性文件。《意见》提出，防范化解重大风险。完善规模性失业风险防范化解机制，加强监测预警、政策储备和应急处置，有条件的地方可设立就业风险储备金，妥善应对就业领域重大风险。积极应对人工智能等新兴技术快速发展对就业的影响。 【操作建议】 9月24日政策出台当日债市止盈盘释放期债整体回调，按照降息幅度来看，10年债2.0%-2.05%或为相对合理点位，24日可能存在一定程度上超调，因此昨日在资金转松背景下期债有一定回暖，且短端利率下行幅度更大，曲线继续走陡。接下来市场对财政发力期待较高，如果后续出现超预期财政政策，债市还是可能出现调整，不过幅度可能不会很大，债市短期整体可能偏震荡。不过中长期来看，鉴于政策生效仍需时间，低利率环境将继续保持一段时间，叠加汇率压力有效缓解，宽货币空间较此前更大，未来会再度回归基本面和货币政策主旋律，如果未来仍有降准降息机会，中长期来看债券利率不排除进一步下行，因此调整后仍是做多机会。 单边策略上，期债维持逢调整做多定力。期现策略上，目前TF2412、T2412合约基差偏低IRR偏高，或可适当参与做阔基差策略。曲线策略上，或可关注做陡。 [贵金属] 贵金属：市场消化消息面影响美债收益率和美元回升贵金属涨势缓和 【行情回顾】 消息方面，美联储理事库格勒表示强烈支持降息50个BP，考虑到政策有滞后性降息有必要靠前发力，就业市场已经降温不希望走软，如果通胀继续缓解，进一步降息将是合适的。考虑到大选临近，美国参众议院通过临时法案，避免政府在12月20日前关门。美国8月新屋销售较7月降至71.6万户，略高于预期的70万户，环比降幅4.7%。 隔夜，静待美国PCE通胀等数据，市场消化前期影响，随着欧美经济预期进一步放缓，美联储等官员表态对持续降息大门敞开，11月降息50个BP的预期继续升温，但资金止盈或使美债收益率和美元指数止跌回升，使贵金属上涨动力减缓。国际金价开盘后早段最高涨至2670美元后动力减缓尾盘有所回落但 总体收平，收盘价为2656.98美元/盎司，国内金价受到人民币汇率回落影响涨幅较大；国际银价受到工业品价格涨幅缓和影响盘中震荡走低，收盘价为31.806美元/盎司跌幅0.89%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济存在下行压力却未失速，若未来美联储预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”从而抑制美联储进一步行动的意愿，但实现仍需时间发酵因此对贵金属的利多未完全落地，在央行和金融机构购金需求保持强劲的情况下，叠加地缘风险等影响难消，短期黄金在2550美元（585元）上方存在支撑将保持偏强震荡。未来在国庆期间美国非农等数据或对市场带来较大扰动，前期多单建议在节前择机锁仓。 白银方面，在国内刺激政策带动经济基本面复苏情况下未来能源和有色等工业品价格走势将影响银价的节奏，价格短期跟随黄金上涨并突破前期阻力有望进一步摸高，在31.5美元（7700元）附近试多。 【资金面】 美联储降息落地金银价格同步走强但ETF持仓出现分化，未来降息路径暂不明朗，需谨防机构高位止 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面大幅震荡高开低走 【现货报价】 今日头部船司相对企稳。根据极羽科技，截至9月25日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2050-2700美元/TEU，3500-4555美元/FEU；MSC2178-2380美元/TEU，3686-3990美元 /FEU；CMA2330美元/TEU，4260美元/FEU。 【集运指数】 截至9月23日，SCFIS指数环比下降13.9%至3285.46点，美西线指数环比上升1.6%至3105.52点。 截至9月20日，SCFI综合指数下降至2366点，周度环比下降5.76%；上海-欧洲运价下跌8.76%至2592 美元/TEU；上海-美西运价5341美元/FEU，较上周下降2.78%；上海-美东运价6486美元/FEU，较上周跌 5.15%。 【基本面】 截至9月20号，全球集装箱总运力为3076万TEU，较上年同期增长10.71%。需求方面，欧元区8月制造业PMI维持45.8，未见改善；美国8月PMI为47.2，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日，欧线期货市场高开低走，主力12月合约开盘一度突破2200点，最高触及2230点，但随后持 续下跌，最终收跌1.45%。截至9月25日收盘，主力12月合约下跌1.45%，报1985.1点；02月合约跌幅 更大，下降3.13%，报1706.8点。12-02合约价差扩大至278.3点，较前一日的252.3点有所增加；12-04 合约价差也上升至515.1点，前一交易日为502.4点。主力12月合约的前20大机构净持仓量从前一日的 46手进一步减少至32手，多空比维持在1.00。昨日市场整体成交量较高，主力合约成交量达到7.84万手。 值得注意的是，开盘后5分钟内主力合约快速拉升至2150点以上，但随后逐步下行，跌破2000点，反映 出多空双方的激烈博弈。在经历23日的两次大幅上涨后，基差收敛至1300.4点，10-12合约的价差缩小至 204.1点。后续基差收敛的速度或将放缓。建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免在市场波动中过度暴露风险。 【操作建议】 建议关注主力合约基差收敛机会。 [有色金属] 铜：境外库存去化放缓，关注需求边际变化 【现货】9月25日，SMM1#电解铜均价77745元/吨，环比+1525元/吨；对主力+125元/吨。 【宏观】2024年9月2