早盘提示

2024年9月25日星期三 】75号 2012 方正中期期货研究院京证监许可【 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 Morningsessionnotice 早盘提示 观点概览 偏多 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 天然橡胶 +5 玻璃 +4 国债 -0.5 PVC +2 纯碱 +4 烧碱 +2 白银 +3 棉花 +2 碳酸锂 +3 氧化铝 +2 锌 +2 硅铁 +1 焦煤 +2 锰硅 +1 焦炭 +2 甲醇 +1 铜 +2 尿素 +1 PX +2 红枣 +1 PTA +2 鸡蛋 +1 瓶片 +2 玉米 +1 镍 +1 棕榈油 +1 不锈钢 +1 原油 +1 黄金 +1 沥青 +1 螺纹钢 +1 低硫燃料油 +1 热卷 +1 白糖 +1 铁矿石 +1 铝 +1 纸浆 +1 集运 +0.5 苯乙烯 +1 股指 +0.5 塑料 +1 生猪 +0.5 PP +1 玉米淀粉 +0.5 乙二醇 +1 苹果 +0.5 短纤 +1 菜油 +0.5 豆油 +1 菜粕 +0.5 豆粕、豆二 0.5 花生 +0.5 豆一 0.5 高硫燃料油 +0.5 铅 +0.5 锡 +0.5 工业硅 +0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 推荐理由 【行情复盘】周二继续大幅上涨，尤其三大远月合约均涨停。主力合约EC2412报收于2014.3点，按收盘价日环比上涨11.86%；次主力合约EC2502报收1762点，按收盘价日环比上涨11.79%；最近月合约EC2410报收于2179.4点，按收盘价日环比上涨2.33%；最远月合约EC2508报收于1604.3点，按收盘价日环比上涨12.56%。交投明显回暖，六大合约成交额合计14.17万手，成交额合计126.03亿元。【重要咨询】1、9月24日TCI（天津→欧洲）录得$2588.67/TEU、$4460.11/TEU，日环比下跌0.4%和1%。目前现货市场较为疲软，班轮公司继续降价为国庆长假囤货。马士基航运将10月1日起将PSS从$2000/FEU下调至$1000/FEU，达飞轮船下降至2125/3950，部分船东单下调至1880/2780。2、中国人民银行宣布近期将下调存款准备金率0.5个百分点。3、直到9月23日，ILA与USMX分歧仍然很大。USMX表示劳方不愿意回到谈判桌上，工会则将僵局归咎于USMX拒绝向工人提供可接受的工资增长，美国东部和墨西哥湾各 集运（上海→欧 主要港口约4.5万名码头工人威胁要在10月1日罢工。对此，达飞轮船在一周前就宣 洲） 布征收当地港口费用$1500/TEU，9月23-24日日赫伯罗特、马士基和长荣海运先后宣 宏观金融与航运 布征收当地港口中断附加费1500/3000和$1000/TEU、2400/3000。4、Week40（下周）-Week45上海→欧洲航线停航数量分别为5、2、4、1、0、1条。【市场逻辑】行情回顾：周二期市大涨有宏观和产业两方面因素。宏观层面：美联储和欧洲央行先后降息之后，人民币贬值压力减轻，货币政策调控空间加大，中国人民银行宣布降息，国内外宏观情绪好转，国内股市和大宗商品均出现大涨，带动集运期货上扬。产业层面，美东码头工人宣布在10月1日罢工，一旦罢工将涉及占美国航运量约60%的港口的多达45000名工人，导致货运严重中断，多家班轮公司宣布征收罢工附加费。后市展望：目前期货市场与即期市场走势形成反差，宏观情绪好转和罢工事件确实能在短期内对市场形成托底效应，但持续时间需要看事件发展程度。鉴于美联储进入降息通道，未来中国人民银行降息空间扩大，以后一旦国内降息幅度超预期或又将引发系统性反弹。【交易策略】单边风险较大，无论多空都轻仓运行。可以采取“EC2502/04”反套策略。【行情复盘】 股指 周二股指大幅上行，沪指收盘涨幅高达4.15%，期指主力合约也全面大涨。成交持仓方面，四个品种指数成交持仓均出现显著上升。 【重要资讯】行业来看，31个一级行业全面上涨，行业涨跌差异上升，结合行业在指数中所占权重看，银行、食品饮料、非银金融对300和50带动巨大，500和1000则主要受到医药生物、电子、电力设备带动。资金方面，主要指数资金全面显著流入，幅度刷新记录。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性4600亿元，短端资金成本变动不大，主要是跨节资金成本稍有上升。今日央行、金监总局、证监会等多部委发布一揽子政策提振经济和金融市场，包括降息、降准、将存量房贷利率、降购房首付比例、设立证券、基金、保险公司互换便利、对银行创设面向资本市场的专项再贷款等。政策集中公布的内容和节奏超出市场预期，令股市、商品大幅上涨，债市收益率反弹。总体上看，国内经济修复趋势仍偏慢，短期存在去通胀风险。基建总体稳定但地产风险未减，内需有待提升，外需风险上升，总需求仍表现不佳。但政策力度大幅增加，且仍有继续宽松可能性。海外方面，美联储9月会议超预期降息后，美股持续处于高位震荡。地缘政治风险变动不大。风险偏好显著上升。【市场逻辑】已公布的数据多数仍维持弱势，国内经济修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利多。政策大幅超预期宽松，利多效果初步显现，且市场情绪被调动后，短期或维持高涨，潜在政策宽松加码也仍有利多。外盘和风险偏好影响也偏多。长期来看，基本面风险未彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和地产修复、债务化解情况仍是关键。【交易策略】策略方面，股指短期底部确认，震荡反弹或延续，抄底头寸可继续持有，中长期焦点仍在IF和IH。期现套利方面，IH和IC近月合约升水加大，或存在正套机会。远端反套空间明显下降，仅IM或仍有机会。跨期价差方面，焦点仍位于03和10合约价差，可继续关注。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价分化，但仍可尝试逢低做多，上行方向或重新确认。【行情复盘】周二国债现券收益率明显反弹，国债期货主力合约相应全面下跌，30年品种跌幅接近1%。成交持仓方面，TS和TF成交持仓均上升，其他品种成交上升持仓下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内共计发行7只，融资金额总计3710亿元，净融资额3710亿元。发行进度明显加速，继续关注国债发行节奏变动和流动性影响，监管对长端利率态度风险下降。资金方面，主要指数资金全面显著流入，幅度刷新记录。消息 国债 面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性4600亿元，短端资金成本变动不大，主要是跨节资金成本稍有上升。今日央行、金监总局、证监会等多部委发布一揽子政策提振经济和金融市场，包括降息、降准、将存量房贷利率、降购房首付比例、设立证券、基金、保险公司互换便利、对银行创设面向资本市场的专项再贷款等。政策集中公布的内容和节奏超出市场预期，令股市、商品大幅上涨，债市收益率反弹。总体上看，国内经济修复趋势仍偏慢，短期存在去通胀风险。基建总体稳定但地产风险未减，内需有待提升，外需风险上升，总需求仍表现不佳。但政策力度大幅增加，且仍有继续宽松可能性。海外方面，美联储9月会议超预期降息后，美债利率持续反弹，但美 元指数低位震荡，受国内政策影响人民币汇率日内明显升值。地缘政治风险变动不大。风险偏好显著上升。【市场逻辑】已公布的数据多数仍维持弱势，国内经济修复缓慢，预期未明显好转，暂时均无利空。政策大幅超预期宽松，对债市明显偏空，且风险偏好被调动后，短期或维持高涨，潜在政策宽松加码也有利空。外盘影响有限，风险偏好明显偏空，央行干预利空下降，短期市场压力较高。长期来看，资产荒逻辑依然不变，同时继续关注名义增长情况。【交易策略】策略方面，政策影响叠加获利了结的压力明显放大，上涨走势终结，短期关注调整深度以及何时转为震荡，可适度降低久期和杠杆。期现方面，中长端品种基差总体下行，等待波动减小后的机会。跨期方面，TS和TF次季-隔季、TS当季-次季价差均处于无套利区间下限附近，关注短期机会。曲线方面，关注30-10利差回落持续性，以及曲线重新走陡可能。【行情回顾】昨夜国内贵金属期货价格再度走强，白银涨幅明显大于黄金。沪金2412主力期货合约上涨0.55%至599元/克，再创历史新高，沪银2412主力合约上涨4.22%至7823元/千克。【重要资讯】1、美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。2、8月上海黄金交易所黄金出库量102吨，月环比增长17%，但年同比下降37%。3、全球最大黄金ETF持仓创下年初以来新高。4、美国8月PPI年率录得1.7%，低于预期的1.8%，前值从2.2%下修至2.1%。5、美国8月末季调CPI年率2.5%，连续5个月下降，创2021年2月以来最低水平，低于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%，持平于前值和预期值，受租金通胀影 有色贵金属与新能源 贵金属 响，略超市场预期。6、8月美国季调新增非农就业人数14.2万人，高于前值的8.9万人，但低于预期值的16万人，8月美国失业率4.2%低于前值的4.3%。7、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。8、欧洲央行年内第二次降息，将存款机制利率下调25BP至3.5%，为2023年6月以来低位，今后三年GDP增速预期全面下调，通胀预期维持不变，数据公布后市场削减欧央行利率预期，预计年内再降36个基点。【市场逻辑】昨日间国内地产利多政策叠加降准降息使得风险资产价格集体走强，权益资产涨幅明显。随着市场风险偏好的回升，贵金属期货价格出现上涨乏力。但昨夜盘再度走强，白银受商品属性提振涨幅明显，黄金再创历史新高。上周美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间。除2020年受疫情影响的紧急降息外，上一次降息50BP还要追溯到2008年。虽然前期贵金属价格已经计价降息50BP 的预期，但降息后黄金价格短期回落后再创历史新高。无论是期货净多持仓还是黄金ETF持仓均明显增加，市场短期多头交易拥挤，技术上已出现超买信号，回调风险逐步加大。点阵图显示在今年年底美联储有望再降息50个基点，但本次鲍威尔的表态并未提供明显的鸽派信号，而是提醒市场不要将大幅降息视为未来的常规节奏，称美联储不急于完成降息，后续决策完全将根据数据，认为未来的中性利率将高于以往。中期来看，由于黄金累计涨幅过大，主要央行购金步伐放缓，实物黄金需求开始走弱，美债吸引力开始增强。美股不断创新高也将削弱黄金作为无息资产的吸引力。白银商品属性对价格的利空随着降息的开启也将逐步显现。当前市场多头预期趋于一致，需防范短期情绪退潮后可能带来的回调，谨慎追高。【交易策略】贵金属对美联储9月降息50BP已充分计价，市场看多预期趋于一致，交易趋于拥挤。而风险资产回报预期回升，作为无息资产的贵金属价格短期回调风险加大，谨慎追涨。近期关注美国制造业PMI和最新PCE数据。