有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastoc 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年9月23日星期一 k.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock.com.cn 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 :chenhansong_qh@chinastock.com.cn 1.上周五伦铜下跌，收于9486美元/吨，跌53美元/吨，跌幅0.56%，沪铜主力收于75480元/吨，跌290元/吨，跌幅0.38%，沪铜指数收于1924手至45.15万手。 2.现货:上周五LME铜库存下降1575吨至30.33万吨，COMEX铜库存增加195短吨至 40972短吨。 【重要资讯】 1.美联储—理事沃勒：如果就业市场恶化，可能会考虑再次降息50个基点；理事鲍曼：担心大幅降息可能被视为提前宣告抗通胀取得胜利。尚未实现通胀目标，经济依然强劲，劳动力市场接近充分就业。费城联储主席哈克：美联储在引导经济方面表现良好。目前，美联储11月降息50BP和25BP的概率接近对半开。 2.两名知情人士表示，加拿大矿业公司第一量子矿业公司（FirstQuantumMinerals）已向巴拿马科布雷铜矿（CobrePanamamine）的工人开放了自愿退休计划，该公司正在等待政府关于巴拿马政府重启该矿的决定。 【逻辑分析】 目前全球铜库存处于59.29万吨高位，比去年同期高27.5万吨，但是正在进入去库的通 道；国内方面，进入8月后，冶炼厂供应干扰增多，精铜供应增速开始回落至0附近， 但是消费恢复，加上废铜供需都很低迷，预计9月份去库幅度在15-20万吨左右。海外方面，LME铜库存达峰后开始下降，不过COMEX铜库存还有继续交仓的空间。总体来看，目前铜库存还处在高位，不过已经进入了快速去库通道，图形上看，铜价受阻回落，但是底部重心在抬升。套利方面，国内加快去库，沪铜合约转为back结构，现货升水也会持续走高。 【交易策略】 1.单边：铜价受阻回落，但是底部支撑不断抬升，建议回调后买入。 2.套利：8月30日推出沪铜2411-2501正套策略，推出时价差-160元/吨，可继续持有。 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：有色氛围走弱，氧化铝价格回落，AO2411合约跌1.23%至4018元/吨，氧化铝指数持仓减少3434手至25.52万手； 2.现货市场：现货市场维持上涨，国内现货成交高价涨至4050~4100元/吨附近，海外9 月16日澳洲最新成交3万吨现货氧化铝，离岸成交价格553.1美元/吨，较上一单（9月 12日）上涨8.1美元/吨，西澳普氏指数持平至542美元。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）了解龙州新翔100万吨产能基本接近满产状态，加之其它氧化铝企业多处于阶段内最大运行区间，周度氧化铝运行产能再度恢复至本月上旬8750万吨左右水平。同期阿拉丁（ALD）了解，由于进口矿石补充和调配有限，大型产业链集团在山西和河南两大氧化铝生产基地更大可能维持当前运行水平，难以实现百万吨复产，氧化铝整体运行产能阶段内依然处于8700-8850万吨区间。动态运行评估来看，西南大型氧化铝企业下月将进行锅炉特检，因无能源动力供应，预计绝对产量损失在5万吨以上，需要关注。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8755万吨，开工率84.2%。 2.据海关总署公布数据显示：2024年8月份中国出口14万吨氧化铝，同比下降1.9%，1-8月累计出口110万吨氧化铝，较去年同期增长30.6%，出口总金额418634万人民币，同比增加49.8%。8月中国进口铝矿砂及其精矿1555万吨，同比增长34.4%；1-8月累计进口铝矿砂及其精矿10786万吨，同比增长11.8%。 【逻辑分析】 供需维持偏紧，下游电解铝厂逐渐补库意愿较强，强现实的逻辑或将持续至11月份新产能投放前，现货价格或将维持高位，各合约逐月收敛基差，远月受宏观情绪影响更大一些； 【交易策略】 1.单边：盘面价格涨至高位，追高风险较大，近月端回调做多为主； 2.套利：暂时观望； 3.期权：9月13日卖出跨式期权组合套利继续持有，卖出AO-C-4250&AO2412-P-3550,收获权利金100元/组。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝跌2.13%至2486美元/吨，沪铝主力2411合约跌1.12%至19845 元/吨，沪铝指数持仓减少9937手至40.52万手； 2.现货市场：现货氛围周五略有好转，对网站报价在0~-20。 3.能源成本方面：冬储备货情绪升温，坑口销售好转，港口价格反弹。9月19日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，865元/吨（+3）；5000CV，764元 /吨（+2）；4500CV，673元/吨（+6）； 【相关资讯】 1.2024年8月份国内原铝净进口约为14.8万吨，环比增加33.7%，同比增加16.1%。1-8月份国内原铝净进口总量约为145.0万吨，同比增加123.3%。 2.奥维云网（AVC）排产数据显示，10月份国内空调企业总排产1033万台，同比增长23.1%（同比数据为企业当期排产比去年出货实际），其中内销排产478万台，同比增长8.4%，10月出口排产规模555万台，同比增长39.2%。内外销排产实现双增长。 【交易逻辑】 国内降息不及预期，近期社会库存去化速度放缓，市场情绪回落。但是从家电10月排 产创新高，空调组件8月份招标年内新高等数据来看，四季度需求或将维持积极的展望，叠加电解铝成本和供需方面依旧存在较强支撑，氧化铝价格高企带动成本支撑高位企稳，季节性需求改善以及长假前的备货节奏使得需求端存在较强的支撑，维持低买的思路。 【交易策略】 1.单边：季节性需求改善叠加即将迎来长假备货，下方又存在成本支撑，维持多头思路； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锡 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME锡涨0.47%至32150美元/吨，沪锡主力合约跌0.53%至258660 元/吨，沪锡指数持仓减少2777手至64635手； 2.现货市场：锡价探底回升抑制了市场成交，多数贸易企业10吨左右，少数贸易企业成交一车左右。总的来说，上午现货市场成交较为平淡，小品牌对2410+0~+500，云锡对2410+600~800。 【相关资讯】 1.根据上海有色网调研数据，截至9月20日，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率依然较低，总体维持在36.42%。 2.【SMM分析：8月份国内锡矿进口量大幅下滑从刚果（金）及澳大利亚进口锡矿量回落至往期水平】8月份国内锡矿进口量为0.88万吨（折合约4348金属吨）环比- 41.43%，同比-67.41%，较7月份减少2081金属吨。1-8月累计进口量为11.5万吨，累计同比-32.71%。8月份国内锡锭进口量为1795吨，环比113.69%，同比-23.94%，1-8月累计进口量为10276吨，累计同比-46.35% 3.据SMM调研，截止9月20日，SMM锡锭三地社会库存总量为10568吨，较上周库存数据去库240吨。从现货市场的角度来看，下游采购企业在美联储议息会议前夕普遍持观望态度，随着价格小幅探底，部分积压的采买需求得到释放。然而，多数企业仍保持谨慎，仅进行了有限的刚需采购。 【逻辑分析】 国内降息不及预期，价格反弹至高位，多头获利了结，产业供应在9月份集中减产检修，供应端起到较好的支撑作用。 【交易策略】 1.单边：宏观氛围有所回落，但产业供应减产存在较强支撑，锡价或将维持震荡，长假来临，可适当逢低买； 2.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌2.47%至2867美元/吨；沪锌2410跌1.28%至23845元/吨，沪锌指数持仓减少754手至21.55万手。 2.现货市场：上周五早间锌价偏强运行，市场出货明显增多，部分贸易商下调升水主动出货，升贴水延续下行。然下游企业畏高慎采，整体成交一般。上海普通国产报价对2410 合约升水100-120元/吨附近，环比-15。 【相关资讯】 1.上周五美联储理事沃勒称通胀放缓速度快于预期，使他加入50基点降息阵营；理事鲍曼则表示，50基点或被视为过早宣布战胜通胀。 2.根据最新得海关数据显示，2024年8月精炼锌进口2.65万吨，环比增加0.82万吨或环比增加44.24%，同比下降9.01%，1-8月份精炼锌累计进口26.7万吨，累计同比增加30.72%，8月精炼锌出口0.2万吨，即8月精炼锌净进口2.46万吨。8月精炼锌进口前 三的国家是哈萨克斯坦1.25万吨（46.85%）、澳大利亚0.84万吨（31.69%）、伊朗0.2 万吨（7.55%）。（SMM）。 【逻辑分析】 矿端，前期虽有矿端投产预期，但体现在实物增量上仍需一定时间；叠加四季度国内北方矿山季节性减产叠加冶炼厂冬储需求，短期内矿端紧缺格局难以打开，TC难以回升。冶炼端，锌价虽有走强，但当前冶炼厂利润仍处亏损状态，短期锌产量或难有显著提升。需求端，据了解近期光伏、铁塔、电子、小五金等终端订单有所好转，锌逐渐进入需求传统旺季，锌基本面对价格有一定支撑。 【交易策略】 1.单边：获利多单可部分了结； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨0.05%至2043美元/吨；沪铅2410跌1.8%至16340元/吨，沪铅指数持仓减少2109手至9.1万手； 2.现货市场：上周五早间沪铅价格偏强运行，持货商积极出货，市场货源明显增多，但下游企业畏高慎采，延续按需采购，成交一般，升贴水较前一日变化不大。 【相关资讯】 1.上周五美联储理事沃勒称通胀放缓速度快于预期，使他加入50基点降息阵营；理事鲍曼则表示，50基点或被视为过早宣布战胜通胀。 2.2024年8月铅精矿进口量11.70万吨，环比增加22.79%，同比减少14.36%。8月铅精 矿进口前三的国家是俄罗斯3.42万吨（29.2%）、美国1.51万吨（12.9%）、澳大利亚 1.01万吨（8.7%）。 【逻辑分析】 基本面方面：当前铅冶炼TC处于低位，冶炼利润低薄，冶炼企业生产积极性普遍下降，预计9月检修环比扩大，对铅价有一定支撑。再生铅方面，因废电瓶价格波动影响，部分再生铅企业生产亏损，再生铅供应存有不确定性。整体看供应端仍有减量预期；需求方面，下游企业开工维持弱势。叠加东南亚地区反倾销调查带来的情绪扰动，预计市场情绪偏空。 【交易策略】 1.单边：当前铅价受宏观面影响较大，但基本面依旧偏弱，可逢高少量布空； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：周五LME镍价上涨135至16470美元/吨，LME镍库存增21