有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastoc 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年8月27日星期二 k.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713 投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock.com.cn 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 :chenhansong_qh@chinastock.com.cn 1.期货：昨日伦铜休市，沪铜主力收于74960元/吨，涨620元/吨，涨幅0.83%，沪铜指 数减仓5003手至47.18万手。 2.现货:昨日COMEX铜库存增加2109短吨至35909短吨，连增35日。 【重要资讯】 1.美国7月耐用品订单初值环比增长9.9%，为2020年7月以来最大增幅，预估为增长 4.9%，前值由下降6.7%修正为下降6.9%。 2.美联储巴尔金暗示9月将降息25个基点，并表示企业目前采取的"低招聘、低解雇"的方式不太可能持续下去；戴利表示，判断9月降息25或50个基点为时尚早，经通胀调整的中性利率可能达1%。 【逻辑分析】 宏观方面，美国耐用品订单增长高于预期，扭转了6月份经修正后下降6.9%的局面，货币市场目前对美国2024年降息的预期似乎有些过了头，9月份降息50个基点的可能性仍然不大。基本面方面，境外铜库存还在交仓中，LME本月结束交仓，不过南美发到美国的精铜在7月底才开始到货，COMEX铜8-9月份集中交仓，近期交仓开始加速；国内方面，从上周起铜价反弹后，下游观望情绪增加，前期点价的铜陆续提完货，而且废铜杆厂也开始复产，国内去库力度开始放缓，现货转为贴水。总体来看，近期铜价一方面是由于宏观情绪缓解，另一方面是因为低价刺激国内需求好转。但是现在全球铜库存还处于70万吨高位，而且海外还在不断交仓，接近75000的价格，下游消费意愿明显减 弱，关注75000附近的阻力。 【交易策略】 1.单边：关注75000附近阻力 2.套利：关注沪铜2409-2411正套机会 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝价格维持回落，AO2410合约跌0.13%至3903元/吨，指数持仓持平至21.65万手； 2.现货市场：26日山西孝义成交0.5万吨冶金级现货氧化铝，成交价格3950元，发往西北地区。 【相关资讯】 1.印度铝业公司（HindalcoIndustriesLimited）近日宣布将投资100亿美元用于产能扩张。公司计划在奥里萨邦的拉亚加达建立一个新建氧化铝厂，一期产能为85万吨，预计将于2026-27财年投入使用。 2.据SMM调研了解，晋中某氧化铝厂于7月获得新的赤泥库批复，此前受赤泥库问题限制迟迟未能复产，如果顺利复产，将会新增100万吨的生产线。 【逻辑分析】 供应端修复的预期逐渐强化，弱预期的逻辑抑制盘面修复贴水，主力合约价格向新疆地区低价仓单估值靠拢。 【交易策略】 1.单边：强现实与弱预期的反复博弈，近月端价格向新疆仓库仓单估值靠拢，远月过剩预期仍存，3700-3900区间逐渐布局沽空01合约； 2.套利：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：LME铝休市，沪铝2410合约跌0.1%至19890元/吨，沪铝指数持仓减少 0.18万手至43.64万手； 2.现货市场：高位看跌情绪渐起，持货商虽然面对更高的绝对价但挺价意愿反而有所松动，出货增多流通也随之放宽，报价在-20~0。 3.能源成本方面：高温天气已过，消费下滑，煤价走势偏弱；8月26日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，833元/吨（0）；5000CV，733元/吨（0）；4500CV，636元/吨（0）。 【相关资讯】 1.8月23日当周，周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周微涨0.04个百分点至62.3%，与去年同期相比下滑1.3个百分点。分板块来看，周内仅再生铝合金板块开工率在部分企业需求回暖提振下小幅反弹，但行业消费暂未呈现大面积回升。其余板块开工率暂时表现平稳，铝板带、型材企业目前订单均有好转趋势，后续开工率有增长预期；原生铝合金企业目前产销稳定，线缆头部企业因积压订单较多，当前处于负荷运行为主，整体趋势并无太多变化，但小厂开工稍有转弱趋势。 2.8月26日铝锭社会库存小幅增加0.5万吨至79.5万吨，铝棒库存减少0.5万吨至12.1 万吨； 【逻辑分析】 近期宏观氛围较好，美联储降息情绪较好，LME投机净多单转头开始净增加。 【交易策略】 1.单边：多单继续持有，背靠5日线动态止盈； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锡 【外盘情况】 1、盘面情况：沪锡主力合约夜盘报收266390元/吨，较前一交易日下跌1200元/吨； 2、现货情况：上海现货锡锭报价265700元/吨，较上一交易日跌1800元/吨。 【相关资讯】 1.2024年7月中国精锡进口量为840吨，同比减少61.33%，环比增加345.23%；7月进口量同比大幅下降，主要是由于当进口窗口大部分时间维持关闭状态，导致进口数量偏低。7月进口资源大部分来自于马来西亚与印度尼西亚，这些国家依旧有精锡进口，主 要是前期中国贸易商与当地供应商所签订的长单供应，以及6月部分远期合约有一定窗口开启，有部分精锡流入中国。 【逻辑分析】 缅甸锡矿持续停产，在短期内复产面临较大困难，预计国内三季度锡矿进口量或将保持较低水平。不过上个月国内样本企业锡焊料产量环比减少，开工率也有所下降。这反映出在光伏产业订单量萎缩等因素的影响下，焊料市场需求的疲软态势。这种需求不足的状况对锡价构成了下行压力。特别是在当前消费淡季的环境下，焊料企业订单量的稳定并不足以推动锡价大幅上涨。因此在这种情况下，锡市供需矛盾短期并未特别突出，更多地可能受到各种宏观经济情绪及消息面的影响而波动。 【交易策略】 1.单边：锡价震荡调整，关注各类宏观面的变动以及佤邦复产等相关政策。 2.套利：观望。 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：LME市场休市，隔夜沪锌2410合约涨0.23%至24105元/吨，沪锌指数持仓减少0.4万手至24.38万手； 2.现货情况：锌价高位运行，下游企业刚需采购为主，贸易商因市场货量不多，报价相对坚挺，低价出货意愿较低，升水维持震荡；上海普通国产报价对2409合约升水-10~0元/吨附近,环比-10； 【相关资讯】 1.8月23日当周锌价表现较强，镀锌开工有所回升，然而压铸锌合金和氧化锌依旧偏弱运行。分板块看，受黑色价格回升影响，镀锌走货量略有好转，本周开工改善但有限；受锌价涨势影响压铸锌合金终端采购较为谨慎，整体下游需求仍较为清淡，开工偏弱运行；氧化锌企业订单同样未见提升，订单疲软叠加原料价格上涨，部分企业开工下滑； 2.据SMM调研,截至本周一(8月26日),SMM七地锌锭库存总量为12.87万吨，较8月 19日减少0.40万吨，较8月22日减少0.23万吨，国内库存继续录减。上海和广东地 区库存录减，周末仓库到货未见改善，下游刚需采买，整体库存小幅降低;；天津地区库存录减明显，主因周末仓库到货较少，下游消费改善有限，库存同样降低。 【逻辑分析】 美降息预期升温与精炼锌进一步减产的预期提振市场信心，供应端存在较强的支撑，社会库存维持去化，基本面整体向好。 【交易策略】 1.单边：供应减产预期强化，多单继续持有，连续上涨后多单背靠5日线设置动态止损； 2.套利：暂时观望； 3.期权：海鸥看涨策略继续持有，多ZN2410-C-23800，空ZN2410-C-24800，空ZN2410-P-23000； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【外盘情况】 1、盘面情况：隔夜LME铅周一因英国夏季银行假日休市，沪铅主力合约夜盘报收 17640元/吨，较前一交易日上涨20元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价17425元/吨，较上一交易日涨150元/吨。 【重要资讯】 1.2024年7月份精铅进口量14248吨，铅合金进口量为17741吨，1-7月份精铅及铅材 合计进口量为61754吨，累计同比上升109.31%。进入8月，国内基本面偏弱铅价下跌，铅沪伦比值收窄，铅锭进口窗口逐步关闭。8月中下旬的新增进口铅预购货源将逐步减少，后续到货将主要是7月或8月初的预购货源。估计8月精铅及铅材合计进口 量或超过4万吨。 【逻辑分析】 近日原生铅冶炼企业生产相对平稳，此前7月预购的进口铅陆续抵达国内，下游采购积极性偏低。部分地区原生铅及再生精铅冶炼厂库存亦出现小幅累增，亦有冶炼企业大贴水积极出货，部分贸易商逢低接货。与此同时，少数再生铅冶炼出现减产动作，供应过剩趋势或有缓和，后续则需要继续等待铅消费回归。 【交易策略】 1.单边：短期铅价区间震荡，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望。 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：昨日LME休市。沪镍主力2409合约上涨1740至132250元/吨，指数持仓 增加59手。 2.现货情况：金川升水环比持平于1100元/吨，俄镍升水环比下调50至于-200元/吨， 电积镍升水环比上调50至50元/吨，硫酸镍价格环比上调50至27950元/吨。 【相关资讯】 1.SMM8月26日讯，8月25日上午，印尼嘉曼高冰镍项目总指挥按下烘炉加热系统启动按钮，侧吹炉开始烘炉。此次启动的是项目4号炉，单台炉设计规模为年产1万吨金属镍。 2.日前，中国商务部会见了汽车制造商和行业协会，讨论提高搭载大型发动机的汽油车的进口关税，在欧盟即将对中国电动汽车关税投票之际发出警告。这样做对德国的打击最大，中国海关数据显示，去年德国向中国出口的发动机在2.5升或更大的汽车价值 12亿美元。 【逻辑分析】 美联储鸽派言论导致市场降息预期较强，外围市场炒作有色上涨，镍因持续累库涨幅偏低。基本面需求端纯镍表现偏淡，价格反弹后现货升水收窄。不过不锈钢排产高位，三元需求也有回暖，原生镍整体需求持稳。供应端，精炼镍产量保持高位，8月预计出口减少进口增加，国内货源补充较多。原料端，印尼镍矿流通货源仍然偏紧，自菲律宾大量进口，而菲律宾面临雨季，两国镍矿价格居高不下，导致镍铁和中间品价格坚挺，关注RKAB审批何时再续。镍价向下驱动不明显，向上受宏观氛围带动，镍价走势震荡偏强。 【交易策略】 1.单边：价格震荡偏强，关注宏观预期变化。 2.套利：暂时观望。 3.期权：证监会同意镍期权注册。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2410合约上涨70至13835元/吨，指数持仓减少2719手； 2.现货市场：冷轧13400-13750元/吨，热轧13300元/吨左右。 【重要资讯】 1.振石集团东方特