有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastoc 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年9月9日星期一 k.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock.com.cn 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 :chenhansong_qh@chinastock.com.cn 1.期货：上周五伦铜价格下跌，收于8954美元/吨，跌146.5美元/吨，跌幅1.61%。沪 铜主力收于71810元/吨，跌780元/吨，跌幅1.07%，沪铜指数减仓1073手至47.08万手。 2.现货:上周五LME铜库存增加400吨至31.75万吨，,COMEX铜库存下降99短吨至40018 短吨。 【重要资讯】 1.美国8月非农就业人数增加14.2万，低于市场预期的16.5万。同时，前两个月的就业增幅被累计下调了8.6万。非农就业数据发布后，交易员上调美联储年内降息幅度预期，交易员们认为美联储本月降息50个基点的可能性为50%。 2.8月SMM中国电解铜产量仍在100万吨以上，同比上升2.48%，1-8月累计增幅为6.5%。8月份增幅开始收窄，原因是：（1）华北地区某大型冶炼厂检修造成产量大幅下降；（2）受冷料供应紧张影响，越来越多的冶炼厂采购不到足够的原料来生产导致产量下降，这从粗铜和阳极板加工费持续下降也能反映出来。根据各家排产情况，预计9月国内电解铜产量依旧在100万吨以上，环比小幅增加升幅为0.21%，同比增幅继续收窄。1-9月累计产量同比增加5.77%，增加48.95万吨。 【逻辑分析】 宏观方面，美国8月非农就业数据不及预期，市场对美国经济衰退的担忧再起，美联储 9月降息50BP的概率增加。基本面方面，目前全球铜库存处于67万吨高位，比去年同 期高37万吨，但是正在进入去库的通道；国内方面，精铜供应增速开始回落至0附近， 但是消费恢复，加上废铜供需都很低迷，预计9月份去库幅度在15-20万吨左右。海外方面，LME垒库基本上已经结束，COMEX交仓也已经接近尾声。总体来看，在高库存的 压力下，铜价暂时震荡整理，消化前期累积的库存，图形上看，伦铜在9500美元阻力位回落后，正在向前低的方向运行。套利方面，国内加快去库，沪铜合约将会转为back结构，现货升水也会持续走高。 【交易策略】 1.单边：铜价受阻回落，将会测试下方支撑。 2.套利：沪铜2411-2501合约正套 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：AO2411合约跌1.23%至3780元/吨，指数持仓增加2459手至23.66万手； 2.现货市场：国内氧化铝市场报价维持稳定，阿拉丁氧化铝北方现货综合报3980元/吨持平；全国加权指数3990.5元/吨持平；9月6日，印尼最新成交3万吨现货氧化铝， 离岸成交价537.5美元/吨，9月10日-9月14日船期，相较于上一单(8月30日)成交价 下跌2.5美元/吨； 【相关资讯】 1.据阿拉丁（ALD）了解，因雨季停产了一个月左右的时间后，几内亚动能矿业在8月中旬左右恢复生产，目前正在集港，预计9月下旬雨季影响减弱后恢复装船 2.阿拉丁（ALD）调研统计，截至9月5日全国氧化铝库存量338.8万吨，较上周下降 3.7万吨。电解铝企业氧化铝库存仍处于阶段内低位水平，周内下降近1万吨，西北地区部分电解铝企业由于自身补库不及预期，补库需求持续增加，企业多通过催促长单执行和自身氧化铝工厂增供。前期由于部分氧化铝厂检修，叠加电解铝终端催促长单执行，导致氧化铝厂商品库存较低，也进一步反映出目前氧化铝供应偏紧格局； 3.阿拉丁（ALD）调研了解，山东大型氧化铝目前处于焙烧炉轮换检修大周期内，据悉近期北海区域焙烧炉将开始例行检修，具体检修时间待定，故对本周氧化铝运行产能不构成减量影响，后续若检修落实，或涉及影响产能100万吨；华北地区某氧化铝厂日产量基本维持在13000吨左右，预计本月有检修计划，运行产能下降至430万吨。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8725万吨， 开工率83.88%%。 【逻辑分析】 氧化铝远期宽松预期升温，市场认为12月份供需在新增产能释放下会转向宽松，远月 价格明显弱于近月端，有色金属跌幅收窄后，强基本面的品种近月端2410合约开始收敛基差，月差扩大，近强远弱。 【交易策略】 1.单边：近月端现货存在强支撑，下跌空间有限，反弹收敛基差，低买为主；远期宽松预期较强，但是贴水较大，现货未转跌之前，仍有概率反复波动，逢反弹抛空2412、2501合约； 2.套利：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝跌1.53%至2341.5美元/吨，沪铝2410合约跌0.91%至19110 元/吨，沪铝指数持仓增加7153手至44.55万手； 2.现货市场：基差收敛后持货商抛售较为积极，下游逢低采购，市场整体表现一般，华东对网价贴水成交为主，华南虽由强转弱，但基本维持升水格局。 3.能源成本方面：发运较少，与坑口价格倒挂，港口价格略有反弹；9月5日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，843元/吨（0）；5000CV，743元/吨（0）；4500CV，644元/吨（0）； 【相关资讯】 1.8月美国失业率4.2%，环比上月小幅下降0.1%，符合市场预期；新增非农就业人数 14.2万人，较上月增加2.8万人，低于市场预期16万。美国8月非农数据令乐观和悲观两边都没完全“如愿”，失业率从4.3%降至4.2%符合预期，掐灭“萨姆规则”释放的衰退信号。然而，8月新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。后续仍需进一步验证，需要关注几个时间节点：周三美国发布CPI数据；周四发布首申数据；9月19日凌晨美联储议息会议； 2.国内铝下游加工龙头企业开工率较上周涨0.6个百分点至62.9%，与去年同期相比下 滑0.8个百分点。具体分板块来看，除铝合金外，其余板块开工率均有回涨，其中板带及线缆企业回升幅度稍大，旺季来临板带内外贸订单向好，罐料等产品受到圣诞元旦节日备货带动订单增量明显，推动开工走高；线缆行业新增订单依旧可观，企业开工率有继续攀升趋势。工业型材方面新能源传来订单好转的消息，开工率得以上涨，而建筑型材仍较为低迷；食品包装箔等铝箔产品需求持续好转，开工率小幅增长，但回升幅度有限。 【交易逻辑】 美国经济数据表现不佳，结合此前内外盘制造业PMI指数表现不佳，市场对需求端的担忧再起。基本面方面，价格回落后下游补库情绪好转，社会库存再度去化，带来一定支撑，但是年底前仍有产能新增，供应压力使得铝在有色内部偏相对偏弱；整体目前处于宏观主导的下行阶段。 【交易策略】 1.单边：目前下跌的走势尚未结束，空单背靠5日线继续持有； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锡 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME锡涨0.03%至30840美元/吨，沪锡2410合约跌0.29%至249500 元/吨，沪锡指数持仓减少4621手至74697手； 2.现货市场：锡价下跌，市场情绪好转，多数下游企业还是根据订单进行定量补库，现货市场成交较为活跃。小品牌报价在2410+0~+300左右，环比持平，云锡报价2410+800，环比持平； 【相关资讯】 1.8月美国失业率4.2%，环比上月小幅下降0.1%，符合市场预期；新增非农就业人数 14.2万人，较上月增加2.8万人，低于市场预期16万。美国8月非农数据令乐观和悲观两边都没完全“如愿”，失业率从4.3%降至4.2%符合预期，掐灭“萨姆规则”释放的衰退信号。然而，8月新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下 修，再添劳动力市场放缓迹象。后续仍需进一步验证，需要关注几个时间节点：周三美 国发布CPI数据；周四发布首申数据；9月19日凌晨美联储议息会议。 2.截止9月6日，SMM锡锭三地社会库存总量为11207吨，较上周库存数据去库1549吨。主要是本周沪锡价格的大幅回调，多数企业逢低进行了大量的刚需采买，成交氛围十分活跃。 【逻辑分析】 美国经济数据表现不佳，结合此前的内外制造业表现不佳，市场对需求端的担忧使得股市商品共振下跌，宏观氛围偏空。基本面方面，价格跌下来后市场在前低处补库氛围较好，库存去化，但是基本面支撑有限，宏观逻辑主导的下行趋势尚未结束。 【交易策略】 1.单边：宏观需求承压下行，在前低处采购氛围好转，或将带来一定的支撑，空单暂时继续持有，背靠5日线设置止损； 2.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.93%至2705美元/吨，沪锌2410跌0.22%至22690元/吨，沪锌指数持仓增加1527手至22.55万手； 2.现货情况：锌价大幅下行，贸易商惜售情绪较浓，升水大幅拉涨，下游企业逢低采买较多，整体成交较好；上海普通国产报价对2410合约升水180~190元/吨附近，环比+20； 【相关资讯】 1.8月美国失业率4.2%，环比上月小幅下降0.1%，符合市场预期；新增非农就业人数 14.2万人，较上月增加2.8万人，低于市场预期16万。美国8月非农数据令乐观和悲观两边都没完全“如愿”，失业率从4.3%降至4.2%符合预期，掐灭“萨姆规则”释放的衰退信号。然而，8月新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人，前值也被大幅下修，再添劳动力市场放缓迹象。后续仍需进一步验证，需要关注几个时间节点：周三美国发布CPI数据；周四发布首申数据；9月19日凌晨美联储议息会议； 2.9月第一周锌价跳水下行，锌下游消费整体表现不一，镀锌企业因钢铁价格大幅下跌，整体开工有所转弱，锌价格回落小幅提振压铸和氧化锌订单，开工转好。进入9月高温 雨水天气缓解，户外施工增加，企业检修恢复，整体消费或有改善； 3.根据SMM调研显示国内精炼锌8、9月份环比下降程度有限，产量仍维持48万吨以上，四季度随着前期冶炼厂检修结束和原料库存小幅改善，同时考虑市场占有率和社会责任等，冶炼厂继续减产的计划减少，预计产量环比改善，全年来看三季度月度产量出现年内低位，四季度环比修复，10月份或处于季度产量高位，联合减产或有落空。整体来看SMM预计全年产量或达到616万吨左右，同比去年下降46万吨，略高于之前预期值。 【逻辑分析】 宏观与产业共振偏空，多配品种转变为空配品种。近期美国经济数据表现不佳，此前国内外8月份制造业PMI指数也表现疲软，衰退预期升温，对需求的担忧升温，宏观情绪走弱，主导锌价承压下跌。此外，产业基本面方面，俄罗斯超级大矿开始投产，从此前火灾事故中恢复过来，后期锌矿供应或将逐渐恢复，利空锌价。 【交易策略】 1.单边：空单继续持有，背靠5日线止损； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：周五LME镍价下跌260至15860美元/吨，LME镍库存减42吨至121716 吨，LME镍0