2024年8月地方债发行情况分析：新增专项债发行创年内新高

核心观点
2024年8月，地方债发行量环比增加、同比减少，净融资额环比、同比均有所增加。新增专项债发行放量，再融资债发行量环比减少；其中，11个省市发行未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的33.7%。

发行情况

• 规模：8月地方债发行11996亿元，环比增加4888亿元，同比减少1093亿元；净融资8193亿元，环比增加6282亿元，同比增加1016亿元。新增专项债发行7965亿元，环比增加5150亿元，同比增加2019亿元；再融资债发行2617亿元，环比减少1291亿元，同比减少3399亿元。
• 1-8月累计：新增专项债发行25714亿元，同比减少5203亿元，占全年限额的65.9%，进度慢于去年同期；新增一般债发行5124亿元，同比减少738亿元；再融资债发行23195亿元，同比减少2988亿元，其中特殊再融资债发行1088亿元。

发行利率

• 加权平均发行利率环比上行10.12bps至2.24%，主要因平均发行期限拉长。各期限利率分化：中短端上行，长端持稳，超长端下行。
• 1年期、3年期、5年期、7年期、10年期地方债发行利率环比分别上行4.00bps、2.68bps、1.00bps、4.06bps、0.24bps；15年期、20年期、30年期地方债发行利率环比分别下行4.67bps、2.20bps、5.78bps。

发行利差

• 各期限地方债发行利差多数收窄，其中1年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期利差环比分别收窄3.20bps、5.45bps、5.74bps、5.04bps、3.62bps和3.82bps；3年期、5年期利差环比分别上行0.71bps和3.21bps。
• 天津和黑龙江地方债发行利差相对较高，分别为15.21bps和15.14bps。

发行期限

• 加权平均发行期限为14.31年，较7月拉长4.13年，主因新增专项债发行占比提升26.8pct。新增一般债、新增专项债、再融资债加权平均发行期限分别为8.60年、17.13年、8.79年，环比分别拉长0.96年、3.47年、0.88年。
• 期限结构变化：15年期、20年期、30年期占比提升，1年期、3年期、5年期、7年期、10年期占比下降。

募集资金用途

• 基建领域仍是主要发力点，8月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”的资金占比为68.8%，环比提高0.4个百分点。其中，“交通基础设施”和“民生服务”占比提升，前者提升2.7pct，后者提升1.2pct，“市政和产业园区基础设施”占比下降3.4pct。
• 其他投向中，“农林水利”、“生态环保”和“能源”占比提升，分别为5.7pct、1.9pct和1.1pct；“其他”、“棚户区改造”和“文化旅游”占比下降。
• 1-8月累计，“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”合计占比70.0%。
• 11个省市发行特殊新增专项债2683.02亿元，江苏、湖南、山东发行规模居前。特殊新增专项债加权平均发行期限为9.49年，比其他新增专项债短11.52年；用途主要为政府投资项目（1243亿元）、项目建设（1037亿元）和政府存量投资项目（403亿元）。

区域发行情况

• 8月32个省市发行地方债，山东、四川、湖南发行规模位列前三，合计3080亿元，占当月总量的25.7%。
• 1-8月累计，广东、山东发行量均超过4000亿元，江苏、四川、浙江、河南发行量均超过2500亿元，合计19675亿元，占同期总量的37.1%。