国新会政策礼包大超预期20240924

本次会议内容主要围绕国务院新闻发布会中提及的几项重磅政策展开，分析师从六个层面进行了超预期解读：

1. 降准降息安排：央行确认降息并预告进一步降准的可能性，超出市场预期，与此前美联储降息后的市场节奏相符。
2. 存量按揭利率调整：央行明确调整存量按揭利率，力度和节奏均超出市场预期，有助于提升经济复苏确定性及消费提振。
3. 货币政策工具创设：央行首次公开表示愿意创设货币政策工具支持股票市场稳定发展，打开了货币政策和资本市场联动的核心桥梁。
4. 金融机构流动性支持：央行对银行、保险、证券机构提供流动性支持，体现央行强烈的兜底思维，避免系统性金融风险。
5. 市场工具进一步使用：央行鼓励扩大ETF增持范围和力度，特别是5000亿ETF的发行和后续规模扩大，为市场提供增量资金支持。
6. 并购重组政策：央行明确提及并购重组政策的实行，鼓励优质企业跨技术跨领域并购，盘活存量市场并打开股权再融资空间。

存量按揭利率调整影响分析：

• 政策力度比上一轮更强，节奏更快，整体价差拉平。
• 短期对银行基本面有负向冲击，预计净息差受影响约17个BP，净利润受影响约15个百分点。
• 中长期来看，提前还贷效应缓释，银行资产结构优化，负债端成本降低，对银行影响趋于中性或正向。
• 政策通过时间换空间，为实体经济回暖提供稳定支持。

投资观点：

• 若政策有效推动宏观和地产消费回暖，看好后续顺周期机会。
• 团队将发布详细测算报告，欢迎投资者就细节问题联系咨询。

后续安排：

• 盘后三点半进行政策大礼包集中解读。
• 晚上发布深度点评，解读工具创新相关问题。