国新会政策全面发力金融地产配置正当时20240924

核心观点

• 政策利好地产、金融板块：近期国新会发布的政策组合拳，包括降准、降息、首付比下降、收储政策加码等，对地产和金融板块构成利好。
• 地产政策解读：
  • 存量房贷利率下降：将下降50个BP，有助于降低居民月供支出，提升购买力，改善市场供需关系，并利好地产估值。
  • 首付比下降：首套和二套房首付比统一降至15%，创历史新低，有利于刺激刚需和改善性需求。
  • 收储政策加码：央行提供更多低成本资金支持收储，并将收储范围扩展至土地，有利于提升收储价格和范围。
• 金融政策解读：
  • 保险板块：降息通道和地产风险缓解利好保险板块，高弹性属性将显现；存款利率下调将凸显保险产品利率优势，保费增长有望超预期。
  • 券商板块：央行创设新货币政策工具，将为市场提供长期稳定资金流入，利好券商业务；中长期资金入市和并购重组政策将推动券商业务发展；券商间并购重组值得关注。
• 银行板块：
  • 降准降息：旨在支持经济稳定增长，对银行息差影响中性。
  • 按揭利率下调：靴子落地，银行板块估值压制因素解除。
  • 大行核心一级资本补充：旨在保证银行资产负债表稳定性，并推动大行提升精细化管理水平和高质量发展能力。
  • 投资建议：继续持有高股息银行，关注前期超跌的中小区域性银行。

关键数据

• 存量房贷利率下降50个BP，每年为居民减少利息支出1500亿。
• 新增房贷利率名义利率3.45%，实际利率3.25%，处于相对高位，未来仍有100个BP以上下降空间。
• 首套房首付比例降至22%，二套房首付比例降至30%，统一降至15%。
• 保障性住房再贷款规模3000亿，已使用200亿。
• 央行创设新货币政策工具，规模8000亿，无设置上限。
• 大行核心一级资本充足率在9%到14%区间，邮储银行最低为9.3%。
• 2023年大行净利润增速同比2%，2024年一季度同比下降2%，上半年同比下降1%。

研究结论

• 当前政策组合拳表明政府支持经济回暖的决心，地产和金融板块将受益。
• 地产板块需更多需求端政策支持，关注居民资产负债表修复。
• 金融板块高弹性属性将显现，券商间并购重组值得关注。
• 银行板块估值修复开启，高股息银行和前期超跌的中小银行值得关注。