降息对煤炭有何影响20240923

降息对煤炭有何影响？20240923_原文 2024年09月24日17：13 发言人00：00 今天的话我们两个主题，第一个的话是关于今天煤炭板块涨幅第一的解读。第二个的话就是降息对煤炭板块的影响。首先先说一下为什么今天煤炭板块涨幅第一。 降息对煤炭有何影响？20240923_原文 2024年09月24日17：13 发言人00：00 今天的话我们两个主题，第一个的话是关于今天煤炭板块涨幅第一的解读。第二个的话就是降息对煤炭板块的影响。首先先说一下为什么今天煤炭板块涨幅第一。其实的话我们忽然发现，这是在个股上面涨幅前面的都跟周三业绩表现相对较好的公司有关系。其中的话比如说排名除了第一的安泰是焦炭之外，我们知道眼眶跟新鞋他们刚刚好是在Q3上面有希望环比提升的两类型的公司。其中眼眶的话是有希望受益于量的环比改善，叠加的话成本的控制，实现业绩的改善。在的那此外的话星级则是煤电一体化里面的这样的一个典型代表。由于在三季度的发电量，因为板结二期接触的投运以及季节性的三季度的发电量的改善，所以的话公司预计业绩还是有希望。我们预计公公司业绩还是有希望环比提升的。所以的话其实眼眶跟心情都是处于这一个三季业绩还表现还不错的公司。 发言人01：16 那其中的话，另外的话焦煤里面，比如说像这个淮矿和恒源煤电。然后这两个公司的话其实都是属于本身前期受到大家对地产基建担忧的影响而跌幅较深。但是近期由于焦炭的首轮提档过低，且节水的需求持续改善，钢厂的利润现在恢复到正的水平。所以的话在边界的情绪上有所好转的公司。此外的话怀化其实在三季度也有望持平。核心的原因还是因为三季度的话公司有这个一三是股票的投产，全项目的投产，以及的话会龙山矿有部分的动力煤转成三个心焦，从而带来这个煤质结构的改善的影响。所以的话综合下来的话，其实我们不难发现，今天的板块的在上涨，跟部分的三季度业绩有希望环比提升的公司确实有一定的关系。 发言人02：18 那此外的话，也跟我们当前市场煤价的持续向上有关。那我们后来发现，近期无论是动力煤跟焦煤都呈现出一个起涨的趋势。其中的话动力煤就十月之前的这一个煤炭价格，然后整体还是表现出不九月份的煤炭价格整体还是表现出一个上涨的趋势。这里面核心是来自于两个原因，第一个的话就是有十一之前的补库。因为我们不难发现近期的用电量跟发电量的数据，尤其是火电的发用电量数据还表现还是相对比较不错的。但他们不错的原因还是因为水电的挤压的减弱叠加这个叠加的话总的发电量数据还不错，所以相当于高温天气。 发言人03：10 今年的延后，给整个日耗的提升带来来了一个比较好的支撑，所以这也进一步的帮助了这个电厂的库存的下降。目前的话电厂库存可能增速是比去年同期要低将近11到2吨左右的水平。所以的话这也给动力煤价的上涨带来了一定的这样子的一个持续性。 发言人03：32 那我们认为就是十月前，其实动力煤价依旧有上涨的空间。我们认为在当前位置依旧可以上涨10到20块钱左右。所以的话整体而言，动力煤价的话基本上还是能保持这样的一个抬升趋势。 发言人03：50 然后在十月份的话，后面就要开始慢慢的进入到一个非电需求的唇色检验期了。所以的话十月份我们目前判断煤价是整体趋稳的。但是整个四季度的煤价中枢，我们认为会比三季度高。所以换句话说，其实近期的煤炭板块确实是拥有一定的基本面支撑。这也跟我们前期的岳思日想上面说过的相匹配。其实从 八月的中下旬我们就判断出来基本面确实价格上面应该是要有改善的。然后整体而言的话，现在也符合我们前期的这样的一个预测。 发言人04：27 那如果往后延续展望的话，因为现在对于明年的需求的预期，市场上还是一个中性偏谨慎的状态。在叠加的话，如果假设明年水电利用小时跟今年保持一致，进口量略有提升，那我们对明年的煤价中枢比今年稍微略看一点回落。换句话说，今年的煤价中枢在这个八月，不，今年的煤价中枢在850到870的话，明年的煤价中枢我们大概看830左右。但是这种中枢回落其实对长期比例高的公司影响是相对较小的，所以我们认为并不用特别的在意这样的一个影响，所以这个是重点哪一方面。 发言人05：09 焦煤方面的话，近期我们不难发现，焦煤板块的整个的一个也有所反弹，核心的原因还是因为钢厂的利润的修复。那我们认为的话，首先考虑到现在钢厂的利润修复，其实一直到10月中旬前，可能交那个价格都是拥有支撑的。但如果往25连续展望的话，因为考虑到某煤的进口依旧有提升的空间，叠加的话近期需要注意到的就是澳煤现在的焦煤价格实际上已经比我国要低了，所以有可能明年的澳煤进口量也会有提升。所以要注意一下对我国的 焦煤公是的这样子的一个冲击。 发言人05：51 总体而言，我们对煤炭的整个的一个推荐的话，我认为当前时间点除了有两类公司。第一类的话就是长期的比例高的，业绩比较稳健的，然后同时是有环比提升的那这个属于神华跟星级。另外的话还有两支公司，我在当前位置觉得绝对收益非常还是比较有信心的，是是星级能源跟电投。能源巷星级的话目前的估值是在八倍左右，而电投的话，目前的估值其实也就在七倍上下。而考虑到这些公司，三年以后的业市值都是因为考虑到有新增产能，然后未来的话，现在估值也相对的便宜，未来的就是有向上的这样的大概至少70%以上的市值增长空间。所以在这个位置上，我还是觉得这两支公司是大家觉得大家重点值得关注的。然后如果各位领导对这两个公司有任何的疑问，欢迎随时联系我们长江证券煤炭团队。像这个就是我们关于第一个对今天煤炭板块上涨的这样子的一个回顾。 发言人07：03 另外的话我们再来进行第二个议题，就是怎么去看待降息对煤炭的影响。因为我们知道上周的话美联储是宣布了基准利率下调50个基点。那如果复盘历史上面来看，降息对煤炭板块有什么影响呢？先说结论，结论的话就是其实降息对动力煤价的影响并不显著。因为动力煤的价格需求跟火电可能更相关。所以的话在不同的经济环境之下用性更强。所以其实降息的话跟动力煤价格其实让动力煤价格其实是相对独立的。但是降息非常影响交焦煤，换句话说的话，基本上就是国内的焦煤价格。 发言人07：46 我们以这一个19到20年的这样的一轮周期去看的话，当时的话是与油桶价格共同呈现先涨后跌的走势，而且涨跌滞后于油价和铜价。为什么我们要跟这个油跟铜来比呢？那是因为油的话其实它本身代表的是海外能源的消费需求。所以我们用WTI原油价格来表示海外的人员的这样的一个消费。铜的话因为它是代表了海外的制造业的需求，所以我们引用铜价作为对比的指标。 发言人08：20 我们不难发现，美联储降息它对待国内煤价的传导路径，其实它更多的是通过海外能源替代效应来实现国内外能源价格的联动。而且的话也通过工业周期去实现国内外原料价格的联动。从上一轮的周期去发 现焦煤，因为它的下游主要是钢铁需求，它与全球的工业周期更相关。所以在全球工业周期降息初期的这时候，一般其实往往有的时候还会走弱。但是它受海外降息政策传导，它是更缓慢的。因为的话我国焦煤的降虚其实跟国内的地产周期相关度更高，所以它的反应程度也会稍微缓慢一点。 发言人09：06 但如果从上一轮降息的时候的整个的板块表现我们会发现我们把煤炭跟中证红利指数，当时其实都呈现了阶段性上涨的走势。那主要还是因为无风险利率下降，其实是有利于高股息资产配置需求的。但是我们要注意到上一轮的周期中，其实中证红利指数表现是优于煤炭的这里面主要核心原因还是因为在1920年的时候，当时的煤价中枢相对在底部，实际上的话它并没有说，涨，就是说它并没有很强的红利属性。但是当前的时间跟以前不一样，现在的煤炭板块由于中枢在相对高位，然后整整体的话煤炭板块利润还不错。而且的话整个红利属性，尤其是高长协比例公司的这些，红利属性增强。所以其实我们认为降息有望使得煤炭板块更加厉好。而且的话煤炭板块虽然前其实九月初到9月中这段时间我们会发现板块回落很多，但是煤价却一直在上涨。所以其实这一轮的回落跟基本面相关性并不大，更多的是跟大家对于海外的包括衰退的预期的担忧，对宏观经济的担忧所造成的。 发言人10：22 总体而言的话，其实考虑到明年的煤价的增速下游底，然后这样的一个背景，我们认为的话，未来的煤价依旧有望保持在一个高位稳定的状态。所以的话长期比例高的公司，其实股息依然非常的稳健。依然只要在合适的这个估值和股息水平之下，依旧是一个我们认为有增量，增量包括显示资金非常好的这样的一个配置的方向。所以其实这就是我们整个的一个煤炭板块的这样的一个观点要总结一下。 发言人11：00 我们认为的话，其实今天煤炭板块的上涨主要跟两个因素有关。第一个就是节后煤价的继续的强势，然后这个也是因为补库和这个天气相对于高温相对比原先预期要强所造造成的。到未来节后的话，其实有望保还是保持在一个相对平稳的水平。这第二个今天上涨的原因，我们觉得也跟一些三季度的个股确实有希望缓解改善有关系。美煤可能整体表现会比焦煤更加的在Q3的业绩上面更好一点。所以我认为可能这两个是这周就是今天煤炭板块上涨的核心。 发言人11：42 那关于降息的话，整体而言降息对动力煤的动力煤和动力煤价格的影响相对较小。因为毕竟动力煤下游需求还是跟火电更相关，但是它对焦煤的需求影响会更大一点。如果我们想去博弈一个，比如说政策的这样的一个弹性的话，焦煤里面我们认为可以优选的一些公司是淮北矿业。因为的话第一他们明年有这个信湖矿的投产，加上的话一些砂石股票的增量，所以即使焦煤长协中长协价下降，但是也有希望通过这一些量增实现整体的业绩的持平。所以的话加上中美本身淮矿的这个成本相对于而言也不算高。所以的话我而且现在淮矿的估值也偏低，所以如果教你选一只的话，我觉得淮北矿业确实是最好的选择。 发言人12：36 以上的话就是我们本周日思夜想的全部内容，也非常感谢各位领导的收听。我们下等一下十点钟我们还会进行我们我们深度报告。从在建工程去看煤炭企业长期供给的这样子的一个汇报点。然后现在的话还有我们在网络端的直播间进行这一个煤炭企业成本支撑的这样的一个汇报。欢迎各位领导后续有任何需要随时联系我们。今天的汇报到此结束，各位领导开始。