核心观点与关键数据
- 政策监管与行业集中度提升：工信部发布《电动自行车安全技术规范（征求意见稿）》，2024年两轮车新国标正式披露，覆盖上游锂电池、中游整车厂商、下游产品标准，旨在防范火灾风险、减少安全隐患、改善消费者需求并提升行业门槛，加速行业出清和龙头份额集中度提升。同时，多地推行电动两轮车以旧换新政策，刺激销量需求增长。
- 新国标具体修订内容：
- 防范火灾：完善材料防火阻燃要求，限制塑料件占比，增加耐高温永久性标识，利于溯源和提升产品标准。
- 减少安全隐患：大幅增加车速防篡改内容，如电池和电控互认协议、限制电机最高转速、北斗模组监控车速等。
- 满足消费者需求：提升铅酸电动两轮车重量限制至63kg，取消强制脚踏骑行功能。
- 提升行业门槛：增加企业质量保证和产品一致性内容，对生产、检测能力提出要求，逐步出清作坊式企业。
- 以旧换新政策：湖北等省份发布补贴政策，补贴上限多为500元，首次将电动两轮车纳入消费品以旧换新，鼓励购买“白名单”企业产品，进一步加速集中度提升。
- 板块行情：本周（2024年9月16日-2024年9月20日）家电板块整体上涨4.30%，跑赢沪深300指数2.98pct。子板块涨跌幅分别为：家电零部件+2.5%、照明设备+2.2%、小家电+1.1%、黑色家电+4.8%、厨卫电器+4.5%、白色家电+5.0%。家电行业PE（TTM）为12.5倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值相对较低。
- 个股行情：涨幅前四：海立股份（+33.0%）、海信家电（+11.7%）、泉峰控股（+11.3%）、雅迪控股（+9.9%）；跌幅前四：九号公司（-4.4%）、视源股份（-2.0%）、海容冷链（-1.8%）、倍轻松（-1.5%）。
- 原材料价格：主要原材料价格铜、铝和塑料上涨，选取指标价格涨幅分别为：SHFE螺纹钢-0.1%、SHFE铝+1.6%、SHFE铜+2.3%、DCE塑料+0.1%。液晶面板价格小幅下降。家电成本指数下降。
- 地产及社零数据：2024年8月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，累计同比下降分别为23.6%和18.0%。2024年8月家电类社零总额718亿元，同比增长3.4%。
- 细分品类产销及零售：
- 空调：7月产量同比-2.0%，销量同比-2.6%。8月线上/线下零售额同比+18.2%/+13%，零售量同比+24.7%/+13.3%，零售均价同比-5.3%/-0.6%。
- 冰箱：7月产量同比-0.5%，销量同比+1.0%。8月线上/线下零售额同比-2.3%/-3.0%，零售量同比+4.9%/+9.3%，零售均价同比-6.8%/+5.4%。
- 洗衣机：7月产量同比+9.1%，销量同比+10.7%。8月线上/线下零售额同比+1.2%/-7.2%，零售量同比+7.2%/+9.0%，零售均价同比-5.6%/+0.4%。
- 油烟机：7月产量同比+10.5%，销量同比+10.9%。8月线上/线下零售额同比-1.8%/+0.6%，零售量同比+1.4%/-1.6%，零售均价同比-3.2%/+0.8%。
- 清洁电器：8月扫地机线上/线下零售额同比+11.1%/+30.7%，零售量同比+8.8%/+26.4%，零售均价同比+2.1%/+3.9%。洗地机线上/线下零售额同比-5.8%/+1.1%，零售量同比+15.7%/+15.2%，零售均价同比-18.5%/-12.0%。
投资策略与风险提示
- 投资策略：供给端政策监管有利于行业出清和龙头份额集中度提升，需求端以旧换新政策有望拉动终端动销增长。建议关注电动两轮车龙头雅迪控股、爱玛科技和九号公司。
- 风险提示：海外需求不及预期、政策变化波动、宏观经济大幅波动。
