汽车行业2024年三季报业绩前瞻：海外需求强劲增长，出海+智能化为投资主线

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 汽车 沪深300 上证指数 8% 2% -4% -10% -16% -22% 分析师邢重阳 SAC证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师李渤 SAC证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1.《《电动自行车安全技术规范（征求意见稿）》点评》2024-09-20 2.《汽车行业周报》2024-09-18 3.《8月份中国车市运行回顾》2024-09-18 证券研究报告 海外需求强劲增长，出海+智能化为投资主线 核心观点 海外需求持续强劲，出口企业有望受益：1-8月汽车行业整体产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比分别增长2.5%和3%。分市场来看，1-8月汽车国内销量1499.2万辆，同比下降1.8%，汽车出口377.3万辆，同比增长28.3%，海外市场需求继续保持强劲增长。我们认为海外市场的强劲需求有望带动出口型乘用车、商用车以及产业链的零部件企业受益。 电动化、智能化、高端化趋势不改，利好整车及零部件产业链：1-8月中国品牌乘用车销量为1021.3万辆，同比增长20.4%，市场份额提升至63.2%上升9pct。高端品牌乘用车销量增速高于行业整体，1-8月高端品牌乘用车销量为305.5万辆，同比增长6.5%。1-8月新能源汽车产销分别为700.8万辆和 703.7万辆，同比分别增长29%和30.9%，市场占有率达到37.5%。我们认为中国品牌乘用车市场份额有望持续提升，有望带动相关整车企业和零部件产业链业绩持续提升。 投资建议：智能化：华为强势入局汽车行业，带来整车及零部件行业的投资机会，整车方面华为与赛力斯、奇瑞汽车、江淮汽车、北汽蓝谷通过智选模式合作造车，我们认为随着华为赋能车型销量持续提升，与其配套的内饰、座椅、轻量化底盘、空气悬架、线控制动、智能驾驶选装包等核心零部件和服务的市场空间有望持续提升。建议关注：拓普集团、江淮汽车、继峰股份、保隆科技、耐世特。汽车出海：汽车出海增速较快，海外产能和海外渠道布局领先的车企有望获得出海红利。建议关注比亚迪、零跑汽车、长安汽车、长城汽车。汽车后市场：汽车保有量稳步提升，汽车平均车龄持续增长，汽车后市场投资机会凸显，建议关注途虎-W。 风险提示：行业竞争加剧风险；汽车出海进度不及预期；新能源汽车渗透率提升不及预期。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （09.23） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 09863 零跑汽车 307.50 23.00 -3.15 -2.68 -0.73 -7.29 -8.59 -31.31 增持 09690 途虎-W 151.66 18.68 8.26 0.86 1.34 2.26 21.67 13.93 增持 600418 江淮汽车 474.80 21.74 0.07 0.24 0.30 313.38 92.02 73.05 增持 601689 拓普集团 613.55 36.39 1.28 1.72 2.30 28.53 21.19 15.82 买入 603997 继峰股份 149.78 11.83 0.16 0.26 0.69 73.47 45.53 17.24 增持 603197 保隆科技 67.78 31.96 1.79 1.94 2.89 17.89 16.45 11.08 增持 002594 比亚迪 7,273.18 250.00 10.33 12.67 15.50 24.21 19.73 16.13 增持 000625 长安汽车 1,190.07 12.00 1.14 0.78 1.06 10.51 15.44 11.34 增持 601633 长城汽车 2,058.33 24.10 0.82 1.42 1.66 29.31 17.03 14.55 增持 01316 耐世特 64.50 2.57 0.01 0.03 0.07 175.58 77.71 38.62 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 表1.汽车行业2024年三季报业绩前瞻 二级行业 股票代码公司简称 3Q2024净利润3Q2024净利润 预测区间（百万元）预测区间同比（%） 2024净利润 预测值（百万元） 2024净利润 预测值同比（%） 关注点/投资建议 000625.SZ长安汽车 2316.7-2560.53.9-14.8 7709.01 -0.32 002594.SZ比亚迪 11037.4- 5.9-17.1 36868.03 0.23 12199.3 600104.SH上汽集团 2065.6-2283-52.2--47.1 10976.44 -0.22 关注以旧换新政策以及新车 乘用车 600418.SH江淮汽车 102.1-112.9255.5-293 515.97 2.41 型上市带动销量回暖。 601238.SH广汽集团 1184.8-1309.6-23.2--15.2 4010.87 -0.09 601633.SH长城汽车 2380-2630.5-34.4--27.6 12089.17 0.72 0175.HK吉利汽车 2345.1-2591.9- 15462.60 1.99 9863.HK零跑汽车 -650.2--718.7- -3580.76 -0.15 000338.SZ潍柴动力 2607.5-2881.90.2-10.7 11392.95 0.26 在排放政策趋严+内需回暖+ 000951.SZ中国重汽 448.1-495.3181.1-210.7 1562.00 0.45 海外出口保持高位的促进 商用车 301039.SZ中集车辆 441.3-487.815.9-28.1 1491.99 -0.39 下，叠加国内LNG重卡需求快速释放，国内重卡龙头有 600166.SH福田汽车 245.4-271.234.1-48.2 930.93 0.02 望取得超额收益。 002126.SZ银轮股份 203.9-225.428.9-42.5 832.24 0.36 汽车智能化有望成为2024 300580.SZ贝斯特 98.9-109.323.1-36.1 351.96 0.34 年的投资主线，华为强势入 600933.SH爱柯迪 268.8-297.133.2-47.2 1015.79 0.11 局汽车行业，带来整车及零 601689.SH拓普集团 683.6-755.635.9-50.2 2895.50 0.35 部件行业的投资机会，我们 603035.SH常熟汽饰 163.6-180.86.2-17.3 600.83 0.10 认为随着华为赋能车型销量 汽车零部件 603197.SH保隆科技603239.SH浙江仙通 125.2-138.3-19--10.5 56.2-62.130.1-43.8 411.92209.73 0.090.39 持续提升，与其配套的内 饰、座椅、轻量化底盘、空 603305.SH旭升集团 172.2-190.30.7-11.3 627.32 -0.12 气悬架、线控制动、智能驾 603997.SH继峰股份 130.8-144.682.4-101.6 328.61 0.61 驶选装包等核心零部件和服 605088.SH冠盛股份 77.4-85.6-0.4-10 320.61 0.13 务的市场空间有望持续提 耐世特 1316.HK 32.1-35.5- 83.38 1.27 升。 （美元） 关注两轮车龙头国内持续提 摩托车及其他 603529.SH爱玛科技 574.2-634.6-13.3--4.2 2159.50 0.15 份额以及海外出口的机会。关注汽车保有量提升以及平 汽车服务 9690.HK途虎-W 196.9-217.6- 700.08 -0.90 均车龄提升带来的汽车后市 场投资机会。 数据来源：iFinD，财通证券研究所 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。