2024年至今,CBOT豆油走势明显偏弱,主要受生柴因素和大豆因素影响。生柴因素方面,美国生物柴油商业效益变差、产能扩张放缓及政策不确定性导致美豆油估值被修正;大豆因素方面,南美大豆产量创纪录、美国大豆丰产及高库存令CBOT大豆承压下行,压榨利润高企推动美豆压榨量持续增长,供应端缺乏上涨驱动。
关键数据:
- 2024年南美大豆产量:2.153亿吨(创纪录),同比增加1735万吨。
- 2024年美国大豆产量:1.248亿吨(历史新高),2024/25年度结转库存预期:5.5亿蒲(历史第三高)。
- 2024年美国大豆压榨量:1-7月3645万吨(同比增加2.9%),2024/25年度预估:6596万吨(同比增加5.7%)。
研究结论:
- 美豆油估值已基本修复,但生柴政策不确定性仍存,需求前景暂不乐观。
- 全球大豆供应宽松,成本端推动未见,美豆油缺乏上涨驱动。
- 美豆丰产及压榨量持续增长利好国内榨利,但豆粕供应压力可能大于豆油,导致油粕比走高。