名创优品收购永辉超市事件点评：第一大股东变更为骏才国际，激发潜能

2024-09-24 刘越男,赵国振,陈笑国泰君安证券曾阿牛

核心观点：永辉超市调改计划回归零售本质，在销售额、客流等多个维度实现突破。名创优品收购后，将在渠道升级和供应链整合方面发挥协同作用，提升永辉超市竞争力。
关键数据：
- 永辉超市开业门店约850家，覆盖全国逾25个省份和直辖市。
- 2024年上半年，永辉收入378亿，利润2.1亿，扣非0.3亿，净资产61.5亿；自主品牌销售额12.8亿元，占营业收入3.4%。
- 第一大股东变更：牛奶公司、京东世贸和宿迁涵邦拟向骏才国际转让股份，合计占公司总股本29.40%。
门店调改情况：
- 郑州：3家门店调改后销售额和客流显著提升，如信万广场店日均销售额达5835万元，是调改前的13.9倍。
- 西安：中贸店调改后日均销售额160万元，客流超1.4万人。
- 合肥：东风大道店首日销售额121万元。
- 福州：金山永辉超市公园道店销售额增长约5倍，客流增长约6.5倍。
- 重庆：南坪万达门店预计11月调改完成。
- 北京：石景山区喜隆多购物中心门店计划10月19日恢复营业。
投资要点：
- 维持2024/25/26年EPS为0.02元。
- 给予2024年0.33xPS估值，目标价2.96元，维持增持。
风险提示：消费者信心不足、竞争加剧、调改不及预期。