名创优品大股东Collar融资情况点评

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名创优品(MNSO.N)大股东Collar融资情况点评：根据公告，大股东在过去两年中出于资产配置需要，将其100%股权质押以融资5,000万美元。目前旧的质押方案已到期，新的方案是采用Collar的融资方式，重新质押（新方案只需质押1-2%的股权），借新还旧来获得与之相似规模的融资。实质不是减持。根据名创优品在美国SEC的公告，Collar融资合同根据当时 ADS 的市场价格向 Mini Investments SP1 Limited（大股东的持股平台，简称“MN”）支付现金，而MN将合同项下的股份转让给投行GS作为信用支持。在合同到期后（向 MN 支付现金后约 2 年），MN 将通过现金支付或交付所需数量的股份来结算，投行GS在净额结算后返还等值数量的股份。合同项下的任何对冲活动将由所指定的投行进行。根据公告，在过往上市3年间大股东并无减持过公司股票。据公司，2年到期后，大股东具备意愿赎回本次质押的股票。看好9/30季度经营态势向好。我们预计7月/8月国内线下销售分别增长25-30%/ 45-50%的区间，9月延续向好趋势。海外直营市场有望延续6/30季度的高增长态势，同时海外代理市场稳步发展。持续看好公司成长：第一，在零售运营上，公司通过IP战略及兴趣商品，以高性价比&友好的客单价、快速上新、高周转的运营模式保持强劲的客流吸引力和转化率；第二，全球日用商品供应链大多位于中国，公司持续打造其日用商品的供应链整合能力，看好其出海扩张及持续成长，具备供应链整合能力+产品设计+零售运营管理的壁垒。