【债券周报】政策双周报：努力完成全年目标，降准仍有空间
债券研究 证券研究报告 债券周报2024年09月20日 【债券周报】 政策双周报（0903-0920）：努力完成全年目标，降准仍有空间 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 联系人：李阳 邮箱：liyang3@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】再论偏债型转债历史调整阶段对比及当前特征——可转债周报20240918》 2024-09-18 《【华创固收】理解当前市场走势的三个分歧— —债券周报20240917》 2024-09-17 《【华创固收】存单周报（0909-0915）：月中扰动增多，关注存单续发情况》 2024-09-17 《【华创固收】如何看待近期信用表现分层？— —信用周报20240916》 2024-09-16 《【华创固收】螺纹去库斜率创新高——每周高频跟踪20240916》 2024-09-16 宏观基调：实施渐进式延迟法定退休年龄，努力完成经济发展目标 （1）经济目标：习近平在全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会上强调抓好三季度末和四季度经济工作，努力完成全年经济社会发展目标任务。发改委新闻发言人表示，后续将加强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。 （2）延迟退休：十四届全国人大常委会第十一次会议表决通过关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定。 （3）对外开放：发改委、商务部发布2024年版全国外资准入负面清单，其中制造业领域外资准入限制措施实现“清零”。 财政政策：扩大印花税政策适用范围，通报八起隐性债务典型案例 （1）印花税：财政部、税务总局发布《关于企业改制重组及事业单位改制有关印花税政策的公告》，扩大支持企业改制印花税政策适用范围，符合条件可免征营业账簿印花税、应税合同印花税。 （2）隐性债务风险：财政部部长蓝佛安在第十四届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议上报告今年以来预算执行情况，指出督促地方严格落实一揽子化债方案，着力化解存量隐性债务，坚决遏制新增隐性债务；财政部通报八起地方政府隐性债务问责典型案例。 货币政策：降准仍有空间，存贷款利率面临约束 （1）降准降息：央行货政司司长邹澜在新闻发布会上指出目前降准仍有空间降息还面临一定的约束。 （2）信贷需求：央行有关部门负责人解读8月金融数据时表示着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。 （3）买卖国债：央行8月公开市场买短卖长，调整国债收益率曲线期限结构 9月以来，短端快速下行打开长端空间，关注央行是否减少短端国债买入规模 控制流动性投放以及短端国开下行后对债市情绪的整体带动。 金融监管：推动保险业高质量发展，交易商协会关注券商投顾业务 （1）保险监管：国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，提出推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。 （2）交易商约谈：交易商协会约谈投顾业务规模较大的主要证券公司，督促其严格隔离不同业务条线，规范投顾展业和服务方式，防范利益冲突和道德风险。 （3）金融犯罪：金融监管总局发布《金融机构涉刑案件管理办法》，主要修订内容包括聚焦防范化解实质性风险、优化案件管理流程、强化重大案件处置和压实金融机构主体责任四方面。 房地产政策：推动建立城市规划建设治理新机制，关注增量政策落地 （1）房地产发展模式：住建部副部长秦海翔在2024中国城市规划年会表示，中国城市发展已进入城市更新的关键时期，将通过全面深化改革，推动建立城市规划建设治理的新机制。 （2）住房公积金：梅州市住房公积金中心首推等额债券质押担保。 （3）居民需求：四川泸州市买新房最高补贴10万元；山西太原取消商品住房限购政策，取消转让限制年限；北京市提出适时取消普通住宅和非普通住宅标准。 风险提示： 流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。 目录 一、宏观基调：实施渐进式延迟法定退休年龄，努力完成经济发展目标4 二、财政政策：扩大印花税政策适用范围，逐步降低债务风险水平5 三、货币政策：降准仍有空间，存贷款利率面临约束6 四、金融监管：推动保险业高质量发展，交易商协会关注券商投顾业务7 �、房地产政策：推动建立城市规划建设治理新机制，关注增量政策落地9 六、风险提示11 图表目录 图表1实施渐进式延迟法定退休年龄、努力完成经济发展目标4 图表2扩大印花税政策适用范围，逐步降低债务风险水平6 图表3降准仍有空间，存贷款利率面临约束7 图表4健全保险产品定价机制，交易商协会关注券商投顾业务8 图表5推动建立城市规划建设治理新机制，关注增量政策落地10 一、宏观基调：实施渐进式延迟法定退休年龄，努力完成经济发展目标 （1）努力完成全年经济社会发展目标任务，关注四季度储备政策推进情况。9月12日，习近平主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会。习近平强调，各地区各部门要认真贯彻落实党中央关于经济工作的部署和各项重大举措，抓好三季度末和四季度经济工作，努力完成全年经济社会发展目标任务。9月19日，国家发改委新闻发言人金贤东表示，后续将加强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。 （2）为应对我国人口老龄化的基本国情，实施渐进式延迟法定退休年龄。9月13日，十四届全国人大常委会第十一次会议表决通过关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定。其中提到“同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄，用十�年时间，逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁，将女职工的法定退休年龄从原�十周岁、�十�周岁分别延迟至�十�周岁、�十八周岁”、“实施渐进式延迟法定退休年 龄坚持小步调整、弹性实施、分类推进、统筹兼顾的原则”。9月19日，国务院召开实施渐进式延迟法定退休年龄工作动员部署视频会议，李强强调要抓紧制定完善配套政策举措，对需要与改革方案直接衔接的政策要尽可能早出台、早实施，对因法定退休年龄变化需要调整的政策要在充分评估后抓紧制定实施。 （3）2024年版外资准入负面清单发布，制造业限制“清零”。9月8日，发改委、商务部发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》，自2024年11月1日起施行。与此同时，2021年版外商投资负面清单废止。2024年版全国外资准入负面清单限制措施由31条减至29条，删除了“出版物印刷须由中方控股”，以及“禁止投资中药饮片的蒸、炒、炙、煅等炮制技术的应用及中成药保密处方产品的生产”2个条目，制造业领域外资准入限制措施实现“清零”。9月19日，国家发改委新闻发言人金贤东表示要落实更大力度吸引和利用外资行动方案，加快实施2024年版全国外资准入负面清单，针对性解决外商来华投资面临的堵点难点卡点问题，进一步提升外商投资自由化便利化 水平。 图表1实施渐进式延迟法定退休年龄、努力完成经济发展目标 时间 部门/媒体 文件/会议 具体内容 2024/9/8 发改委、商务部 外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2024年版）》 2024年版全国外资准入负面清单限制措施由31条减至29条，删除了“出版物印刷须由中方控股”，以及“禁止投资中药饮片的蒸、炒、炙、煅等炮制技术的应用及中成药保密处方产品的生产”2个条目，制造业领域外资准入限制措施实现“清零”。 2024/9/13 新华社 全国人民代表大会常务委员会关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定 为了深入贯彻落实党中央关于渐进式延迟法定退休年龄的决策部署，适应我国人口发展新形势，充分开发利用人力资源，根据宪法，第十四届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议决定：一、同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄，用十�年时间，逐步将男职工的法定退休年龄从原六十周岁延迟至六十三周岁，将女职工的法定退休年龄从原�十周岁、�十�周岁分别延迟至�十�周岁、�十八周岁。二、实施渐进式延迟法定退休年龄坚持小步调整、弹性实施、分类推进、统筹兼顾的原则。三、各级人民政府应当积极应对人口老龄化，鼓励和支持劳动者就业创业，切实保障劳动者权益，协调推进养老托育等相关工作。四、批准《国务院关于渐进式延迟法定退休年龄的办法》。国务院根据实际需要，可以对落实本办法进行补充和细化。 �、本决定自2025年1月1日起施行。第�届全国人民代表大会常务委员会第二次会议批准的《国务院关于安置老弱病残干部的暂行办法》和《国务院关于工人退休、退职的暂行办法》中有关退休年龄的规定不再施行。 2024/9/14 金管局 关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知 通知提出，加大汽车金融服务，支持汽车以旧换新。鼓励汽车金融公司和经营汽车金融业务的财务公司加大对市政交通企业的融资支持，助力新能源汽车推广应用，推动城市公交车电动化替代、老旧新能源公交车和动力电池更新换代；在依法合规、风险可控前提下，鼓励适当降低汽车贷款首付比例，合理确定汽车贷款期限、信贷额度，降低汽车消费门槛。 2024/9/12 新华社 习近平主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会 习近平强调，各地区各部门要认真贯彻落实党中央关于经济工作的部署和各项重大举措，抓好三季度末和四季度经济工作，努力完成全年经济社会发展目标任务。 2024/9/19 中国政府网、国务院 国务院召开实施渐进式延迟法定退休年龄工作动员部署视频会议 李强强调，要坚持按“自愿、弹性”原则执行好延迟退休政策，确保真实体现职工意愿。要抓紧制定完善配套政策举措，对需要与改革方案直接衔接的政策要尽可能早出台、早实施，对因法定退休年龄变化需要调整的政策要在充分评估后抓紧制定实施。 2024/9/19 发改委 发改委：适时推出一批增量政策举措 国家发改委新闻发言人金贤东表示，宏观政策适度加力、更加精准，加强逆周期调节。加快全面落实已确定的政策举措，统筹抓好项目建设“硬投资”和政策、规划、机制等“软建设”，促进“两重”等政府投资项目尽快开工建设并形成实物工作量；推动加力支持“两新”政策措施尽快落地见效，确保真金白银的优惠直达企业和百姓。与此同时，加强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。国家发改委新闻发言人金贤东表示，国家发展改革委将加大力度完善高水平对外开放体制机制，完善政策规则体系建设，推动利用外资高质量发展。政策方面，落实更大力度吸引和利用外资行动方案，加快实施2024年版全国外资准入负面清单，针对性解决外商来华投资面临的堵点难点卡点问题，进一步提升外商投资自由化便利化水平。同时，研究扩大全国鼓励外商投资产业目录。 资料来源：国务院、发改委、商务部、金管局、中国政府网、新华社、华创证券 二、财政政策：扩大印花税政策适用范围，逐步降低债务风险水平 （1）扩大支持企业改制印花税政策适用范围，符合条件可免征营业账簿印花税、应税合同印花税。9月4日，财政部、税务总局发布了《关于企业改制重组及事业单位改制有关印花税政策的公告》。公告强调，凡符合条件的企业改制重组及事业单位改制，均可按规定享受印花税支持政策；对企业改制、合并、分立、破产清算以及事业单位改制书立的产权转移书据，免征印花税；符合条件可免征营业账簿印花税、应税合同印花税。 （2）建立防范化解隐性债务风险长效机制，逐步降低债务风险水平。9月10日，财政部部长蓝佛安在第十四届全国人民代表大会常务委员会第十一
