【债券周报】政策双周报：0.5%降准资金落地，维护资本市场稳定运行

债券研究 证券研究报告 债券周报2024年02月06日 【债券周报】 政策双周报（0122-0206）：0.5%降准资金落地，维护资本市场稳定运行 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：许洪波 电话：010-66500905 邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 证券分析师：宋琦 电话：010-63214665 邮箱：songqi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080002 相关研究报告 《【华创固收】存单周报（1002-1015）：季初宽松不及预期，存单“量跌价升”》 2023-10-15 《【华创固收】供给和资金，债市观察哪些线索？ ——债券周报20231015》 2023-10-15 《【华创固收】市场或迎新一轮政策加码，转债后市如何看？——可转债周报20231015》 2023-10-15 《【华创固收】节后缓慢复产，“银十”销售动能持稳——每周高频跟踪20231014》 2023-10-14 《【华创固收】特殊再融资债启动发行，城投成交活跃度维持高位——高收益债市场观察（第四十�期）》 2023-10-10 宏观基调：多省GDP目标不低于5%，推动央企聚焦主责主业 （1）GDP目标：以地方两会目标来看，2024年全国经济增速目标定5%概率较高。2024年31省市经济增速目标加权平均5.4%。 （2）银发经济：国务院政策例行吹风会强调，发展银发经济是中国式现代化建设的重要支撑。 （3）新质生产力：中共中央总书记在中共中央政治局第十一次集体学习时强调，发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，必须继续做好创新这篇大文章，推动新质生产力加快发展。 （4）央企：据新华社，国务院国资委部署2024年投资工作，推动国资央企聚焦主责主业；推动央企落地一批强链补链重点项目。 财政政策：加大财政宏观调控力度，城中村、保障房可享专项债支持 （1）政策基调：国新办就2023年全年财政收支情况举行发布会强调，下一步，财政部将加大财政宏观调控力度，巩固和增强经济回升向好态势。国债方面，将在全国人大审查批准的国债余额限额内，拟靠前安排发行。 （2）城中村改造、保障房建设可享受专项债等政策支持。 （3）专项债：据21财经，北京市在全国率先启动提前偿还政府专项债券试点工作，节约利息支出超七成。 货币政策：50bp降准超预期落地，PSL连续两月净增 （1）降准：央行决定自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点，主要在于助于配合“稳市场、稳信心”。 （2）再贷款、再贴现利率：央行自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，支撑LPR报价下行。 （3）PSL：PSL连续两个月净增加，支持“三大工程”建设，按照此前央行发布消息，2023年新增PSL额度5000亿，当前已全部投放，关注后续是否有新增额度追加。 金融监管：维护资本市场稳定运行，推行上市公司市值管理考核 （1）稳资本市场：国务院常务会议提出进一步健全完善资本市场基础制度，增强宏观政策取向一致性，促进资本市场平稳健康发展；证监会强调将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市。 （2）上市公司市值管理：央企、地方国资委考核分配工作会议提出，将对央企全面实施“一企一策”考核，全面推开上市公司市值管理考核。 （3）全面强化“�大监管”：金管局领导在亚洲金融论坛上表示，将全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管�大监管。 房地产政策：城中村改造获首批授信，加快推进融资协调机制落地 （1）城中村改造：据央视新闻，首批城中村改造项目专项借款陆续发放，涉及100多个项目。 （2）优化限购：继深圳后，广州、上海、苏州相继优化限购政策。 （3）房企融资：《关于做好经营性物业贷款管理的通知》发布，扩大经营性物业贷款用途范围；金管局召开会议提出，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效；武汉、天津、南宁、重庆等地已将第一批房地产项目“白名单”推送至金融机构。 风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期 目录 一、宏观基调：多省GDP目标不低于5%，推动央企聚焦主责主业4 二、财政政策：加大财政宏观调控力度，城中村、保障房可享专项债支持5 三、货币政策：50bp降准超预期落地，PSL连续两月净增6 四、金融监管：维护资本市场稳定运行，推行上市公司市值管理考核8 �、房地产政策：城中村改造获首批授信，加快推进融资协调机制落地10 六、风险提示13 图表目录 图表1多数省份GDP目标不低于5%，推动央企聚焦主责主业4 图表2加大财政宏观调控力度，城中村、保障房可享专项债支持6 图表350bp降准超预期落地，PSL连续两月净增7 图表4维护资本市场稳定运行，推行上市公司市值管理考核8 图表5城中村改造获首批授信，加快推进融资协调机制落地11 一、宏观基调：多省GDP目标不低于5%，推动央企聚焦主责主业 （1）以地方两会目标来看，2024年全国经济增速目标定5%概率较高。截至1月末，31省市已公布2023年经济增长完成情况及2024年增长目标。1）GDP：2024年各省市经济增速目标加权平均5.4%，历史上这一均值多高于全国两会目标，经济大省（上海、山东、广东、江苏）各年目标增速以往多持平或高于全国，而上述省市2024年目标均定为5%。2）固定资产投资：约六成省份固投目标增速提升，但化债重点省份多明显下调，预计2024年非化债重点省份成为投资发力主要抓手，在专项债额度、国债资金等方面可能适当倾斜。 （2）发展银发经济增进老年人福祉，推动新质生产力加快发展。1月22日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，会议强调，发展银发经济是中国式现代化建设的重要支撑。银发经济正在成为增进民生福祉、推动经济高质量发展的新支点，成为兼顾当前与未来、促进民生事业与养老产业协同发展的新动能。1月31日，在中共中央政 治局第十一次集体学习时，中共中央总书记强调，发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，必须继续做好创新这篇大文章，推动新质生产力加快发展。2月2日，据新华社，国务院国资委近期部署2024年投资工作，其中加快布局培育新质生产力是着力重点之一。 （3）推动央企聚焦主责主业，加快落地强链补链重点项目。1月23日，国务院国资委党委召开扩大会议，会议指出要坚持把发展的着力点放在实体经济上，牢牢把握以融促产的定位；推动中央企业聚焦主责主业持续优化金融业务布局，切实防止“脱实向虚”。2月2日，据新华社，国务院国资委近期部署2024年投资工作，推动国资央企聚焦主责主业；要求央企今年继续与产业链上下游企业加大合作力度，围绕产业链关键领域和标志性重点产品，推动落地一批强链补链重点项目。制度方面，国务院国资委近日印发《关于优化中央企业资产评估管理有关事项的通知》，《通知》首次提出中央企业应当对资产评估项目实施分类管理，要求中央企业确定重大资产评估项目划分标准，对重大资产评 时间 部门/媒体 文件/会议 具体内容 2024/1/22 国新办、发改委 国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》有关情况 发展银发经济是中国式现代化建设的重要支撑。人口老龄化是经济社会发展到一定阶段的产物，与老年人相关的经济活动成为经济社会发展的重要组成部分，蕴含着发展新机遇。面向亿万老年人及家庭的银发经济，正在成为增进民生福祉、推动经济高质量发展的新支点，成为兼顾当前与未来、促进民生事业与养老产业协同发展的新动能，成为在中国式现代化进程中探索具有中国特色应对人口老龄化道路的新支撑。 2024/1/23 国资委 国务院国资委党委召开扩大会议，推动中央企业聚焦主责主业持续优化金融业务布局，切实防止“脱实向虚” 会议指出要坚持把发展的着力点放在实体经济上，牢牢把握以融促产的定位，切实增强金融思维和金融工作能力；坚持有所为有所不为，推动中央企业聚焦主责主业持续优化金融业务布局，切实防止“脱实向虚”；提升监管能力和手段，加强动态监管、事前事中监管、早期干预纠正，做到早识别、早预警、早暴露、早处置；引导企业发展特色化、差异化产业金融，充分发挥深耕产业优势，当好长期资本、耐心资本、战略资本，更好发挥以融促产作用。要全面梳理研判金融业务风险，彻底摸清风险底数，加大重点领域排查治理力度，督促企业对巡视发现问题逐项整改到位，以有力举措防范化解重大风险隐患。 2024/1/25 上证报 坚持“引进来”“走出去”并重研究扩增 国家金融监督管理总局党委书记、局长在第17届亚洲金融论坛上表示，新形势下，金融监管总局将以金融供给侧结构性改革为主线，引导金融机构回归本源、聚焦主业，特别 估项目管理提出一系列有针对性的管控要求。图表1多数省份GDP目标不低于5%，推动央企聚焦主责主业 量、稳存量、提质量的金融开放举措 是要围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融这�篇大文章，提升服务实体经济的适配性，以“金融强”助力“经济强”，以“金融稳”助力“经济稳”，为中国特色社会主义现代化建设提供更加有力的金融支撑。 2024/1/30 国资委 《关于优化中央企业资产评估管理有关事项的通知》 《通知》首次提出中央企业应当对资产评估项目实施分类管理，要求中央企业确定重大资产评估项目划分标准，对重大资产评估项目管理提出一系列有针对性的管控要求。明确中央企业备案重大资产评估项目过程中如遇到难点问题，可以书面向国务院国资委申请推荐专家参与论证，必要时国务院国资委将加强对项目的业务指导。该规定借鉴《企业国有资产评估管理暂行办法》（国务院国资委令第12号）中资产评估核准项目的相关规定，有助于推动中央企业解决备案审核中发现的问题，提高中央企业评估项目管理工作质量和效率。 2024/1/31 中新网 31省份敲定2024年GDP目标 目前，31个省区市都已经提出2024年经济增长预期目标。在具体措施方面，主打“创新牌”，向新质生产力要增长新动能，成为各地谋划的重点任务。从各个省份敲定的新年GDP目标来看，绝大多数省份不低于5%，其中，海南、西藏均将2024年增速目标设为8%左右，为全国最高。 2024/1/31 中共中央政治局 中共中央政治局第十一次集体学习 中共中央总书记在主持学习时强调，必须牢记高质量发展是新时代的硬道理，全面贯彻新发展理念，把加快建设现代化经济体系、推进高水平科技自立自强、加快构建新发展格局、统筹推进深层次改革和高水平开放、统筹高质量发展和高水平安全等战略任务落实到位，完善推动高质量发展的考核评价体系，为推动高质量发展打牢基础。发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，必须继续做好创新这篇大文章，推动新质生产力加快发展。 2024/2/2 国务院 召开国务院常务会议 常务会议研究进一步优化营商环境有关工作，审议通过《国务院关于进一步规范和监督罚款设定与实施的指导意见（送审稿）》，决定一揽子修改和废止部分行政法规，讨论《关于授权国务院在海南自由贸易港暂时调整适用〈中华人民共和国食品安全法〉有关规定的决定（草案）》，听取加强和改进应急管理工作情况汇报，部署近期低温雨雪冰冻灾害防范应对工作。 2024/2/2 国务院国资委 国务院国资委正在指导中央企业明确今年的重点投资项目 国务院国资委近期部署2024年投资工作，推动国资央企聚焦主责主业、发展实体经济，积极扩大有效投资，优化投资布局结构，其中加快布局培育新质生产力是着力重点之一。目前，国务