橡胶延续去库态势 白糖供需平衡紧张

行情复盘与后市展望

• 橡胶：9月20日主力合约收涨0.11%至17875.0元，持仓量减少6523手至198860手。欧美补库周期推动胶价走强，国内轮胎出口增长6.52%，汽车以旧换新政策或带来增量。欧盟EUDR法规及印度补库分流货源，国内现货库存处于近五年低位，供需紧平衡格局下，预计沪胶下方空间有限，调整不会持续太久。
• 豆粕：南美干旱延缓巴西播种，美国大豆产量或创纪录，国际供应端预期宽松，需求疲软，美豆期货向下空间有限，预计底部震荡。10月前国内进口压力较大，10月后到货减少，油厂开机率高，豆粕库存走低但部分企业胀库，菜粕库存回升，水产需求淡季，中国对加拿大油菜籽反倾销调查或影响菜籽供应，预计粕类震荡，关注南美天气、大豆到港及四季度菜籽情况。
• 棉花：美棉延续上攻，郑棉上涨后回落仍处强势，天气转凉订单略有好转，需求回暖带动成品库存下滑，8月纺织品服装出口同比增0.32%。中美贸易摩擦下出口订单不确定性增加，市场信心不足压制棉价，疆棉增产已成定局，港口进口棉库存稳降，内外棉估值偏低，预计反弹行情，下游需求改善及新棉开秤情况将决定郑棉方向。
• 白糖：ICE糖连续拉升，四季度供应缩减及巴西灾害刺激糖价，郑糖摆脱低位但涨幅弱于原糖，后市倾向被动跟涨外盘。截至8月底全国食糖销售886.1万吨，同比增9.58%，工业库存110.22万吨，同比增21.48万吨。台风可能导致糖分下调，ISO预计2024/25年度全球糖产量下降1.1%至1.7929亿吨，消费量增0.8%至1.887亿吨，缺口达358万吨，巴西干旱持续挑战糖市，机构认为全球糖供需紧张，未来糖价将维持强劲。