橡胶延续去库态势 白糖供需平衡紧张

橡胶延续去库态势白糖供需平衡紧张 发布时间：2024-09-2311:11:45作者：浙江新世纪期货来源：浙江新世纪期货 行情复盘 9月20日，橡胶期货主力合约收涨0.11%至 17875.0元。 持仓量变化 9月20日收盘，橡胶期货持仓量：-6523手至 198860手。 背景分析 欧美处于补库周期，海外补库引发胶价走强，国内轮胎出口市场表现较好，8月橡胶轮胎出口同比增长6.52%。国内车企优惠政策延续，汽车以旧换新补贴政策有望在未来带来巨大增量。 后市展望 欧盟的EUDR法规以及印度的补库，分流了至中国市场的货源，国内现货资源相对有限，橡胶持续去库存，主要港口现货库存处于近五年来低位库存水平区间，在产胶旺季持续去库显示供需处于紧平衡格局。预计沪胶下方空间有限，调整不会延续太长时间。 研报正文 【豆粕】 南美干旱天气放慢了巴西大豆播种进度，不过10月份将会出现及时降雨。阿根廷大豆种植面积可能大幅提高。随着美国大豆收获推进，产量有望创纪录，国际大豆供应端预期宽松，需求端持续疲软，美豆期货继续向下空间或较为有限，供需逆转之前或维持底部震荡。 10月前国内进口大豆供应压力较大，10月后到货量减少，油厂整体开机率仍然较高，豆粕库存连续走低，但部分企业胀库停机。菜粕库存回升，随着温度降低水产需求进入淡季，远期买船依旧偏低，中国对加拿大油菜籽反倾销调查或将影响未来菜籽供应收紧预期，预计粕类震荡，关注南美天气、大豆到港以及四季度在途菜籽以及未装船菜籽情况。 【棉花】 美棉延续上攻势头，市场对于美棉产量仍存下滑预期。郑棉在大幅上涨后有所回落，总体仍处强势。随着天气转凉，订单略有好转，带动前期减产企业开机率窄幅提升，需求边际回暖使得成品库存下滑，8月，我国出口纺织品服装279.5亿美元，同比增加0.32%，环比增加4.3%。 尽管需求端环比好转，下半年出口订单仍面临不确定性，在中美贸易摩擦升级态势下，我国纺织品服装对美出口前景不容乐观，市场信心不足对棉价形成压制。今年疆棉长势好于去年同期，棉花增产已成定局。 港口进口棉库存稳中小降，主因港口到货量减少，巴西到港因船期略有延迟，进口棉市场询单、问价、成交稍有下降。目前内外棉处于估值偏低区域，近期有望延续反弹行情，下游需求能否持续改善将决定郑棉的运行方向，同时需要关注新棉开秤情况对盘面的扰动。 【橡胶】 沪胶期价大幅下挫，近期较快的涨幅引发了部分多头的盈利兑现，使得行情出现见顶回落的调整。当前胶价较高，胶农割胶意愿较强，但从新增种植面积和割胶面积的比例来看，橡胶产量的增长弹性有限。 欧美处于补库周期，海外补库引发胶价走强，国内轮胎出口市场表现较好，8月橡胶轮胎出口同比增长6.52%。国内车企优惠政策延续，汽车以旧换新补贴政策有望在未来带来巨大增量。 欧盟的EUDR法规以及印度的补库，分流了至中国市场的货源，国内现货资源相对有限，橡胶持续去库存，主要港口现货库存处于近五年来低位库存水平区间，在产胶旺季持续去库显示供需处于紧平衡格局。预计沪胶下方空间有限，调整不会延续太长时间。 【白糖】 ICE糖连续拉升，四季度供应缩减以及巴西甘蔗火灾和旱灾不利下一年度甘蔗产出，产量数据有望向下修正，这刺激糖价走强，郑糖也开始摆脱低位运行格局，涨幅则明显弱于原糖，后市倾向被动跟涨外盘。 根据中糖协数据，截至8月底，全国累计销售食糖886.1万吨，同比增加77.47万吨，增幅9.58%;累计销糖率 88.94%，同比放缓1.2个百分点;食糖工业库存110.22万吨，同比增加21.48万吨。 近期台风造成了部分甘蔗倒伏，可能导致未来糖分的下调，利多效应有望体现于盘面。ISO预计2024/25年度全球食糖产量将下降1.1%至1.7929亿吨，而消费量预计将增长0.8%至1.887亿吨，全球糖缺口将达358万吨。巴西40年来最严重的干旱对糖等农产品继续构成挑战，近期公布的巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量、制糖比等数据均低于市场预期。基于此，有机构认为全球糖供需平衡紧张，未来糖价将维持强劲。 关联品种橡胶白糖豆粕棉花所属公司：浙江新世纪期货