石油沥青周报：去库态势延续，关注炼厂供应回升节奏

市场分析

本周沥青期货市场表现：受美伊签署谅解备忘录影响，国际油价大幅下跌，导致沥青成本端支撑转弱。但沥青供应依然偏低，现货紧张局面尚未缓解，盘面呈现强Back结构。油价反弹时，沥青盘面也未明显跟随，主要变量在于炼厂开工负荷与产量的回升节奏。BU主力合约周度跌幅录得1.77%。

供应方面：本周国内92家沥青炼厂产能利用率16.4%，环比增加0.4%；重交沥青77家企业产能利用率16.4%，环比增加0.5%。河北鑫海、辽宁臻德、华中个别炼厂复产沥青，带动整体产能利用率增加。

需求方面：受天气与资金因素影响，近期沥青终端需求改善乏力，区域存在分化。北方地区刚需平稳；南方地区受台风与大规模降雨影响，项目施工受限，刚需较为低迷。

库存方面：截至7月9日，国内54家沥青样本厂库库存74.5万吨，较7月6日减少3.1%，同比减少7.6%；104家社会库库存100.5万吨，较7月6日减少2.0%，同比减少44.7%。

当前市场：国内沥青基本面呈现供需两弱格局，现货偏紧格局未逆转，去库趋势延续，但炼厂开工率和产量开始缓慢回升。终端需求受天气压制，未来市场存在供应边际转松的预期，盘面的Back结构已部分定价，预期差在于开工率回升的幅度与节奏。此外，委内瑞拉原油断供可能导致地方炼厂替代油种后收率与品质下滑，需重新评估炼厂生产与利润关系。

策略

• 单边：中性，关注中东局势发展。
• 跨期：前期正套头寸可择机止盈。
• 跨品种：关注BU-FU远月价差的逢高空机会。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险

地缘冲突、原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等。

图表

（略，详见原文）

资料来源

钢联，华泰期货研究院