短期宏观情绪影响盘面 预计铝价高位偏强震荡

行情复盘

9月23日，沪铝期货主力合约收跌1.64%至19740.0元，持仓量减少5047手至170155手。

背景分析

• 进口端：7月下旬至8月上旬，国内原铝进口亏损收窄，导致净进口阶段性增加；8月下旬以来，内外价差走扩，进口亏损再度扩大，美联储降息利多刺激下，预计后续进口将回落。
• 基本面：上周国内电解铝运行产能小幅抬升（贵州一企业复产13万吨，预计年底达产），其他地区暂无较大产能变动。
• 消费端：中秋假期下游开工略有走弱，但光伏等领域订单排产较好；传统领域受高价抑制消费下滑；节后库存累库，无锡地区高价抑制接货，贴水走扩；9月以来铝锭去库速度加快，自8月高点已去库8.7万吨（截至9月19日，SMM统计库存74.3万吨，环比去库0.5万吨）。

观点与结论

• 有色高位调整逻辑回归基本面，去库对价格形成支撑，旺季预期逐渐兑现，但价格进一步驱动力需关注下游需求强度。
• 当前铝价反弹至20000上方，现货升贴水，上涨动力有限，短期宏观情绪影响盘面，预计高位偏强震荡，临近国庆需警惕长假风险。
• 核心观点：预计价格短期偏强震荡，关注矿石端复产和下游开工情况。

后期关注风险因素

• 宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。