广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、合成橡胶特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：逆回购利率下降，蓝筹指数领先反弹 【市场情况】 周一，A股主要指数低开后有所分化，蓝筹指数全面上行。截止收盘，上证指数涨0.44%，报2748.92。深成指涨0.10%，创业板指跌0.40%，沪深300涨0.37%、上证50涨0.44%，中证500跌0.08%、中证1000涨0.13%。个股涨跌参半，当日2565只上涨（59涨停），2514只下跌（18跌停），263持平。其中，ST聆达、睿智医药、法本信息涨幅居前，分别上涨20.10%、20.09%、20.01%；而汉嘉设计、圣诺生物、诺诚健华跌幅居前，各跌12.84%、12.14%、11.92%。 分行业板块看，红利板块领涨，上涨板块中，办公用品、煤炭、银行涨幅居前，分别上涨2.41%、1.85%、1.58%，消费电子概念活跃；下跌板块中，发电设备、日用化工、半导体跌幅居前，分别下跌2.23%、2.17%、 1.19%，光伏主题下挫。 期指方面，四大期指主力10合约随指数上涨：IF2410、IH2410分别收涨0.72%、0.75%；IC2410、IM2410分别收涨0.22%、0.55%。四大期指当月合约基差全部贴水：IF2410贴水5.96点，IH2410贴水4.02点，IC2410贴水16.29点，IM2410贴水32.13点。 【消息面】 国内要闻方面，国家发改委：8月份，新能源汽车和充电桩产量同比分别增长30.5%和97%，新能源汽车渗透率达到53.9%，连续两个月突破50%；预计全年将实现200万辆低排放标准乘用车退出。 海外方面，欧元区9月制造业PMI初值录得44.8，创年内新低，预期为45.6；服务业PMI初值大幅下滑至50.5，为7个月来低位，预期为52.1；综合PMI初值录得48.9，为8个月来低位。德国制造业PMI、法国服务业PMI均大幅下滑。 【资金面】 9月23日，A股市场交易缩量，合计成交额5510亿元，北向资金成交总额866.33亿元。央行以固定 利率、数量招标方式开展了1601亿元7天期和745亿元14天期逆回购操作，操作利率分别为1.70%、1.85%（较上次2月23日央行开展14天期逆回购操作中标利率为1.95%下降10bp）。Wind数据显示，当日1387亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.19%、-0.18%、-0.36%与-0.72%。经济基本面改善速度仍缓，观察市场成交变化情况，等待更明确的企稳修复或政策加力信号。推荐尝试构建卖出低行权价认购期权买入高行权价认购期权价差策略。 [国债期货] 国债期货：期债超长端显坚挺，14天逆回购重启呵护跨季 【市场表现】 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.29%，盘中一度续刷新高；10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债走势分化，超长端偏强。截至发稿，7年期“24附息国债06”收益率上行0.05bp报1.8955%，10年期“24附息国债11”下行0.15bp报2.0335%，30年期“23附息国债23”下行1.15bp报2.1375%。此外，10年期“24国开10”下行0.5bp报2.113%。 【资金面】 9月23日以固定利率、数量招标方式开展了1601亿元7天期和745亿元14天期逆回购操作，操作利率分别为1.70%、1.85%（上次为1.95%）。其中，公开市场14天期逆回购操作利率为公开市场7天期逆回购操作利率加15个基点。当日1387亿元逆回购到期。资金面方面，央行公开市场时隔逾7个月重启14天逆回购操作，单日逆回购亦录得净投放，不过周一银行间市场早盘资金面整体紧平衡，尾盘转松，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均利率下行超1bp，在1.92%左右。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.9475%附近，较上日持稳。本周公开市场到期规模偏多，叠加新债缴 款需求，流动性缺口较大；同时本周又适逢跨季时点，仍需关注后续央行跨季资金投放力度以及周三MLF 续做规模。 【消息面】 国家发改委表示，3000亿元支持“两新”工作国债资金已全面下达。具体来看，设备更新方面，筛选出了4600多个符合条件的设备更新项目，设备更新领域1500亿元国债资金已分2批全部按相关规定和程序安排到项目。消费品以旧换新方面，综合各地区常住人口、地区生产总值、汽车和家电保有量等因素，合理确定资金支持规模，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方。 央行行长潘功胜表示，中国经济稳定增长，将继续坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。央行信贷市场司司长彭立峰表示，央行等部门指导银行机构建立专项工作机制，加强资源保障，加快对接尽调，按照市场化原则加大对项目融资的信贷支持；相关工作取得积极进展，推送的设备更新项目已基本实现融资对接和尽调的“全覆盖”，累计签约贷款金额2300亿元，加权平均利率3.1%，比1年期LPR利率（3.35%）还低25个基点，有力支持了重点领域技术改造和设备更新项目的实施。 【操作建议】 9月截至目前，在OMO利率维持不变的情形下LPR利率也维持了不变，债市降息预期或顺延至了10月，目前及至10月中旬，宽货币预期或继续驱动债市偏强。短期风险或主要是监管再度进行长债利率预期引导的可能性，不过与季末维稳需求有所冲突，是否施行存在不确定性。分品种节奏上，由于本周面临的资金压力较强，前半周短端品种或受限于资金利率难有强势表现，25日以后伴随MLF投放和财政支出，资金面有所宽松后或容易偏强，长端品种或延续走强，10年期国债利率关注2.0%整数位附近压力。单边策略上，期债或延续偏多，长端品种上TL由于30年国债有保险买盘支撑，叠加基差更高，或略优于T合约。期现策略上，目前T2412合约基差偏低IRR偏高，或可适当参与做阔基差策略。 [贵金属] 贵金属：美债收益率和美指反弹黄金盘中震荡仍小幅收涨 【行情回顾】 消息方面，美国9月Markit制造业PMI初值降至47，创2023年6月以来的最低水平，预期和前值分别为48.6和47.9；服务业PMI初值较上月降为55.4，创两个月新低，但高于预期的55.2，前值55.7，数据反映商品和服务价格均呈现上涨。 隔夜，临近季末当前市场流动性有所收紧，美债收益率和美元指数均有反弹，在美联储首次降息后，高频经济数据反映通胀压力有所上升可能打压未来宽松的预期，贵金属金银走势分化，黄金盘中震荡但仍收涨，白银下跌。国际金价开盘后多次冲高回落最高涨至2634美元尾盘涨幅有所收窄，收盘价为2628.35美元/盎司涨0.25%再创历史新高，国内金价同步走强；国际银价盘中未随黄金上涨反而下跌，收盘价为30.688美元/盎司跌1.54%。 【后市展望】 失速，若未来美联储预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”从而抑制美联储进一步行动的意愿，但实现仍需时间发酵因此对贵金属的利多未完全落地，在央行和金融机构购金需求保持强劲的情况下，叠加地缘风险等影响难消，短期黄金在2550美元（585元）上方存在支撑将保持偏强震荡。未来在国庆期间美国非农等数据或对市场带来较大扰动，前期多单建议择机锁仓，黄金期权AU2412P552看跌期权空单继续持有。 白银方面，在经济基本面复苏缓慢情况下未来能源和有色等工业品价格走势将影响银价的节奏，价格短期跟随黄金上涨但持续上行动力或受到限制，上方阻力在31.5美元（7700元）。 【技术面】 国际金价突破历史新高多根均线保持多头排列并有所发散，短期下方在2550美元上方存在支撑， MACD红柱扩散多头强势；国际白银短周期上行趋势缓和，上方新的阻力在31.5美元。 【资金面】 盈离场。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面大幅回调 【现货报价】 今日头部船司继续下调报价。根据极羽科技，截至9月24日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2050-2700美元/TEU，3500-4555美元/FEU；MSC2585-2835美元/TEU，3920-4320美元/FEU；CMA2330美元/TEU，4260美元/FEU。 【集运指数】 截至9月23日，SCFIS指数环比下降13.9%至3285.46点，美西线指数环比上升1.6%至3105.52点。 截至9月20日，SCFI综合指数下降至2366点，周度环比下降5.76%；上海-欧洲运价下跌8.76%至2592 美元/TEU；上海-美西运价5341美元/FEU，较上周下降2.78%；上海-美东运价6486美元/FEU，较上周跌 5.15%。 【基本面】 截至9月20号，全球集装箱总运力为3076万TEU，较上年同期增长10.71%。需求方面，欧元区8月制造业PMI维持45.8，未见改善；美国8月PMI为47.2，低于前值及预期，制造业指数连续四个月萎缩。6月OECD领先指数G7集团录得100.13，为连续3个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日，欧线期货盘面全面回调。截至9月23日收盘，主力12月合约上涨6.45%，收于1800.7点；02 月合约上涨8.20%，报1576.2点，远月合约涨幅均超过10个点。12-02合约价差为224.5点，较前一日的 234.9点有所减小；12-04合约价差也下降至461.1点，前一交易日为497.7点。力12月合约的前20大机构净持仓量从前一日的1341手锐减至321手，多空比下降0.05至1.01。今日市场回调幅度较大，空头持仓量显著增加，多头获利了结的情况较为明显，可能对后续价格走势带来压力。鉴于市场不确定性依然较高，建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免过度暴露在市场波动风险中。 【操作建议】 持续关注12-02，12-04反套机会 [有色金属] 铜：衰退交易缓解，旺季价格小幅反弹 【现货】9月23日，SMM1#电解铜均价75485元/吨，环比-385元/吨；对主力+115元/吨。 【宏观】9月美联储降息50bp落地，将政策利率区间下调至4.75%-5.00%，降息幅度超出市场预期，缓解市场此前衰退交易预期，近月美国零售/就业等数据仍有韧性，Q4美国软着陆预期仍在。但从历史来看，历次联储首次降息后对现实需求的提振并不一定会快速显现，若后续经济数据持续走弱，衰退预期并非无再度发酵的可能性。美联储下调今年实际GDP增幅为2%，