白糖月报

白糖月报20240923 正信期货白糖月报20240923 正信期货研究院——农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 巴西减产担忧刺激原糖走强，郑糖震荡偏多思路对待 产业方面，2024年8月下半月，巴西中南部地区产糖325.8万吨，同比降幅6.02%，2024/25榨季截至8月下半月累计产糖量为2716.9万吨，较去年同期的2615万吨增加101.9万吨，同比增幅达3.9%。 该数据验证了市场此前的担忧，虽然累计产糖量较去年同期仍为正增长，但双周产糖量同比回落，数据利多。虽然出糖率小幅上升，但是甘蔗压榨量同比继续减少，制糖比例同比也出现明显下滑。 目前印度政府对乙醇生产的所有原料限制都已取消，这使得糖出口更有可能在更长时间内无法获得批准。政府最早可能在2025年初考虑食糖出口，届时它对2024/25年度的食糖库存水平和预期产量有更好的了解。政府的主要关注点是确保有足够的糖供应供国内消费和乙醇混合使用，并将定期审查将糖转用于乙醇生产的情况。新季印度降雨情况利于甘蔗生长，印度相关政策仍将对未来全球食糖供需平衡表产生重要影响。 国内近期现货成交相对平淡，原因是前期集中到港进口加工糖进入市场，但在原糖价格强势带动下，进口成本抬升，配额外进口利润窗口关闭，国内定价也会逐步向上修复。 策略：近期外盘原糖走势强劲，国内盘面有所反弹，但现货报价平稳、整体成交一般。原糖更长期走势仍旧需要关注巴西后续产量和11月份印度开榨后的产量和政策情况。在11月份印度新榨季未开始之前，原糖受巴西产量不及预期影响，维持偏多思路，郑糖01合约，操作上可以参考5日均线5758附近支撑，轻仓回调试多为主。 原糖大幅走高，郑糖跟随反弹 数据来源：文华财经 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面，美国金融市场预期和劳动力市场显现过衰退迹象，经济指标尚未表明衰退，指标信号表现分化，美国经济衰退风险需要进一步数据验证，同时也暗含美国经济“软着陆”的可能性较大。美联储降息表明承认了经济增速放缓的现实，尤其是失业率的抬升对降息形成较强的支撑，首次降息50个基点不能简单的推断为“衰退式”降息，目前美国经济仍然保持一定韧性，降息路径需要依据未来就业市场的表现。美联储降息周期的确认有利于打开国内货币政策空间和缓解资金流出压力，美债仍然具备上行动能、美股走向取决于美国经济成色，国内市场短期受到资金和情绪的影响，中长期仍然回归基本面。 供给 国外 1、UNICA：2024年8月下半月，产糖量为325.8万吨，较去年同期的346.7万吨减少20.9万吨，同比降幅达6.02%。2、印度放开乙醇生产原料限制； 国内 2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至8月底，全国累计销售食糖886.1万吨，同比增加77.47万吨，增幅9.58%； 需求 国内 截至8月底，累计销糖率88.94%，同比放缓1.2个百分点。食糖工业库存110.22万吨，同比增加21.48万吨，增幅24.21%。 库存 国内 8月全国新增工业库存110.22万吨，上期值171.18万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-727元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-1287元/吨。 3.1美联储降息50个基点。 美联储降息表明承认了经济增速放缓的现实，尤其是失业率的抬升对降息形成较强的支撑，首次降息50个基点不能简单的推断为“衰退式”降息，目前美国经济仍然保持一定韧性，降息路径需要依据未来就业市场的表现。美联储降息周期的确认有利于打开国内货币政策空间和缓解资金流出压力，美债仍然具备上行动能、美股走向取决于美国经济成色，国内市场短期受到资金和情绪的影响，中长期仍然回归基本面。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2UNICA：2024年8月下半月，产糖量为325.8万吨，较去年同期的346.7万吨减少20.9万吨，同比降幅达6.02%。 UNICA：8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4506.7万吨，较去年同期的4658.3万吨减少151.6万吨，同比降幅3.25%；甘蔗ATR为155.34kg/吨，较去年同期的153.92kg/吨增加1.42kg/吨；制糖比为48.85%，较去年同期的50.75%减少1.9%；产乙醇24.52亿升，较去年同期的23.08亿升增加1.44亿升，同比增幅6.25%；产糖量为325.8万吨，较去年同期的346.7万吨减少20.9万吨，同比降幅达6.02%。 2024/25榨季截至8月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为42261万吨，较去年同期的40664.5万吨增加1596.5万吨，同比增幅达3.93%；甘蔗ATR为137.27kg/吨，较去年同期的137.25kg/吨增加0.02kg/吨；累计制糖比为49.15%，较去年同期的49.17%减少0.02%；累计产乙醇204.57亿升，较去年同期的190.94亿升增加13.63亿升，同比增幅达7.14%；累计产糖量为2716.9万吨，较去年同期的2615万吨增加101.9万吨 ，同比增幅达3.9%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3虽然累计产糖量较去年同期仍为正增长，但双周产糖量同比回落，数据利多。 2024/25榨季截至8月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为42261万吨，较去年同期的40664.5万吨增加1596.5万吨，同比增幅达3.93%；甘蔗ATR为137.27kg/吨，较去年同期的137.25kg/吨增加0.02kg/吨；累计制糖比为49.15%，较去年同期的49.17%减少0.02%；累计产乙醇204.57亿升 ，较去年同期的190.94亿升增加13.63亿升，同比增幅达7.14%；累计产糖量为2716.9万吨，较去年同期的2615万吨增加101.9万吨，同比增幅达 3.9%。 该数据验证了市场此前的担忧，原糖价格受刺激再度大幅上涨。虽然累计产糖量较去年同期仍为正增长，但双周产糖量同比回落，数据利多。虽然出糖率小幅上升，但是甘蔗压榨量同比继续减少，制糖比例同比也出现明显下滑。 数据来源：UNICA，正信期货 3.4印度相关政策仍将对未来全球食糖供需平衡表产生重要影响 印度方面，近期国际糖价走高之后，原糖出口利润率再次为正，如果工厂以目前的价格出口，出口收益将比国内价格高出0.5美分/磅。因此，印度糖业协会ISMA再度强烈呼吁印度政府尽快放开200万吨的出口配额，但印度政府不为所动，政府更关心的是国内的消费保障和生物乙醇的优先供应，因此尚未批准即将到来的2024/25生产季节的糖出口。 目前印度政府对乙醇生产的所有原料限制都已取消，这使得糖出口更有可能在更长时间内无法获得批准。政府最早可能在2025年初考虑食糖出口，届时它对2024/25年度的食糖库存水平和预期产量有更好的了解。政府的主要关注点是确保有足够的糖供应供国内消费和乙醇混合使用，并将定期审查将糖转用于乙醇生产的情况。新季印度降雨情况利于甘蔗生长，印度相关政策仍将对未来全球食糖供需平衡表产生重要影响。 数据来源：ISMA，正信期货 3.5泰国：24/25榨季增长预期较大 泰国2024/25年度甘蔗压榨量应达到1.1亿吨。创纪录的甘蔗价格、正常化的化肥价格、成功的面积扩张和甘蔗出芽良好都应该有所贡献。最终结果将取决于今年剩余时间的降雨量 。 根据嘉利高对泰国境内甘蔗种植的最新调研情况来看，泰国农民已经从低地（上东北以西）的水稻和高地（上东北以东 ）的木薯转向甘蔗，甘蔗的新种植面积显着增加。这主要归因于创纪录的1,420泰铢/吨甘蔗价格。 数据来源：嘉利高，正信期货 3.5全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2024年8月底） 2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）全国共生产食糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至8月底，全国累 计销售食糖886.1万吨，同比增加77.47万吨，增幅9.58%；累计销糖率88.94%，同比放缓1.2个百分点。食糖工业库存 110.22万吨，同比增加21.48万吨，增幅24.21%。 截至8月底，本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6525元/吨，同比回升309元/吨。2024年8月，成品白糖平均销售价格6304元/吨，同比下跌760元/吨，环比下跌88元/吨。 数据来源：同花顺iFind 3.6近期美原糖大幅反弹，内盘弱势跟涨，即期配额外进口利润再度转负值 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.78月到港同比大幅增长 关总署公布的数据显示，2024年8月份我国进口食糖77万吨，同比增加40.40万吨，增幅110.41%。 2024年1-8月我国累计进口食糖249.39万吨，同比增加91.95万吨，增幅58.41%。 2023/24榨季截至8月底，我国累计进口食糖435.38万吨，同比增加100.82万吨，增幅30.13%。 数据来源：海关总署，正信期货 3.88月全国新增工业库存110.22万吨，上期值171.18万吨。截至09月20日注册仓单13452张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.9节后国内产区白糖现货价格小幅回升 数据来源：iFind，正信期货 4.1基差：本周期货盘面震荡回升，但国内产区白糖现货价格整体小幅跟涨，基差整体有所缩小 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看