估值底部，建议布局稳健增长的刚需类、国际化领先资产

核心观点

上半年医药板块受宏观环境、医疗反腐、集采降价和DRGs等医保控费措施影响，整体增长承压，增速回落。当前医药行业估值处于底部区域。短期可布局稳健增长的医疗刚需类资产、院外消费医疗资产、国际化领先资产；中长期布局创新药械核心优质资产。

短期投资建议

1. 刚需型医疗企业：美好医疗、怡和嘉业（呼吸机海外业务恢复）；英科医疗、振德医疗、维力医疗（低值耗材海外需求提振）；福安药业、三鑫医疗、山河药辅、山东药玻、力诺特玻（药械集采受益）；华润双鹤、国药现代、哈药股份（央国企改革提升盈利）；奥精医疗（同种异体骨市场事件受益）。
2. 海外业务增长突出企业：美好医疗、怡和嘉业。
3. 央国企改革提升盈利企业：华润双鹤、国药现代、哈药股份。

中长期投资建议

1. 创新药：信达生物、百济神州、康方生物、泽璟制药、复星医药。
2. 创新器械：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、南微医学。
3. 医疗消费与服务：可孚医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗、泰格医药、通策医疗、金域医学、迪安诊断。

关键数据

• 医药生物行业指数最近1月跌幅4.68%，跑输沪深300指数1.05个百分点；最近3个月跌幅11.40%，跑输沪深300指数2.97个百分点；最近6个月跌幅20.90%，跑输沪深300指数10.28个百分点。
• 医药生物行业指数PE（TTM）为22.04倍，近5年历史平均PE为31.88倍。
• 上周医药行业PE（TTM）为22.04倍，申万一级行业中排名第6。

风险因素

改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。