宏观市场周报

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024年09月23日 宏观市场周报（20240918-20240920） 上周国内重要新闻： 1.近期人民银行释放出降准还有空间的积极信号。 2.国务院常务会议，研究促进创业投资发展的有关举措。 3.9月LPR“降息”预期落空。 上周国际重要新闻： 1.美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%。 2.英国央行宣布将基准利率维持在5%不变，符合市场预期。 3.印尼央行宣布将基准利率下调25个基点至6%。 4.巴西央行加息25个基点，将基准利率上调至10.75%。 一周市场回顾： 上周沪深两市触底反弹，除科创50小幅下跌外，其他主要指数均上 涨，上证指数连续收出3根阳线，反弹力度较大，房地产和有色金属行业 全周表现出色。两市量能略有放大，但仍维持较低水平。上周美联储降息50个基点，开启了全球降息周期，外部流动性维持宽松局面。美联储降息导致人民币汇率明显升值，提升了国内货币政策的调控弹性，但上周国内9月份的LPR报价维持不变，这也是央行基于目前国内的经济环境、金融环境以及资本市场环境下的判断，同时反映了7月份LPR降息的成效仍待检验 9月份降息的迫切性和必要性不高，但不排除四季度货币政策调整的可能性。受益于美联储降息，人民币汇率走强，上周港股市场走势强劲，反弹幅度较大，对A股市场影响积极。目前市场政策积极，外部风险有限，市场估值较低，长期来看机会大于风险，市场在政策预期的推动下或将企稳反弹短期来看，本周是国庆节前最后一个交易周，市场资金将会保持谨慎，耐心等待市场积极信号。 风险提示：政策不及预期，国际贸易政策风险，地缘政治冲突风险。 麦高证券研究发展部 分析师：徐滢 资格证书：S0650511010002 联系邮箱：xuying@mgzq.com联系电话：024-22955441 相关研究 《黄金周度观察——2024年第39周》 2024.09.22 《宏观市场周报（20240909-20240913）》2024.09.18 《大宗商品高频指标边际改善宏观经济高频数据周报（2024年9月9日-9月15日）》2024.09.18 《海外需求观察——2024年第38周》 2024.09.15 正文目录 一周重要新闻汇总3 上周国内重要新闻3 上周国际重要新闻3 一周市场回顾4 图表目录 图表1：市场成交统计（周）4 图表2：行业涨跌幅统计5 图表3：行业资金净流入额统计5 图表4：行业资金净流出额统计5 一周重要新闻汇总 上周国内重要新闻 近期人民银行释放出降准还有空间的积极信号。“年初降准的政策效果还在持续显现，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。”人民银行货币政策司司长邹澜日前表示。业内专家表示，后续人民银行将继续坚持支持性货币政策，更加有力支持经济高质量发展。为更好保持流动性合理充裕，引导银行增强贷款增长的稳定性和可持续性，货币政策或加大逆周期调节力度，新一次降准料大概率在今年内落地。 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资发展的有关举措。会议指出，要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金。要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。要落实资本市场改革重点举措，健全资本市场功能。 9月LPR“降息”预期落空。中国9月1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与前期持平，一度升温的“降息”预期并未落地。机构认为，展望未来，美联储较大幅度降息后，国内货币政策灵活调整空间扩大，短期内降息降准概率在上升，四季度央行降息的可能性较大。 上周国际重要新闻 美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%。这是美联储四年来首次降息。政策声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。此外，点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点。在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停；美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定；所有人都不应当认为降息50个基点是新速度。利率决议后，美股和黄金冲高回落并最终小幅收跌，美债收益率先抑后扬、美元跌幅收窄。 英国央行宣布将基准利率维持在5%不变，符合市场预期。同时，英国央行维持缩表步伐，宣布将在未来12个月内削减1000亿英镑的债券购买量。英国央行行长贝利表示，通胀保持在低位至关重要，因此需要小心不要降息过快或降息太多。 印尼央行宣布将基准利率下调25个基点至6%，为自2021年2月以来首次降息。印尼央行的举动出人意料，此前市场预期将按兵不动。印尼央行行长 上个月曾暗示，印尼央行将等到第四季度再行动。 巴西央行加息25个基点，将基准利率上调至10.75%。巴西央行表示，利率决策获得一致通过；未来利率调整的步伐以及整体调整幅度将受到坚定实现通胀目标的承诺的指导；当前形势需要更加具有限制性的货币政策。 一周市场回顾 上周沪深两市触底反弹，截至上周五收盘上证指数上涨1.21%，收于2736.81点，深证成指上涨1.15%，收于8075.14点，创业板指上涨0.09%，收于1536.60点，科创50下跌1.02%，收于648.36点，北证50上涨0.01%，收于606.83点。市场量能同前周相比略有放大，日均成交额为5626.38亿元，同前周（5193.63亿元）相比增加8.33%。 图表1：市场成交统计（周） 序号 日期 成交量(亿股) 成交额(亿元) 区间交易天数 日均成交额 1 2024-09-20 1,985.9627 16,879.1292 3 5626.38 2 2024-09-13 2,940.9654 25,968.1465 5 5193.63 3 2024-09-06 3,257.0959 29,341.5834 5 5868.32 4 2024-08-30 3,281.1526 30,317.9567 5 6063.59 5 2024-08-23 3,048.2464 27,120.4836 5 5424.10 6 2024-08-16 3,001.8772 26,471.9910 5 5294.40 7 2024-08-09 3,477.8000 32,339.7751 5 6467.96 8 2024-08-02 3,615.2776 36,139.1183 5 7227.82 9 2024-07-26 3,108.9036 31,625.7869 5 6325.16 10 2024-07-19 3,062.1449 32,973.7441 5 6594.75 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 从行业表现来看，上周申万一级行业情况有所改善，涨多跌少。涨幅居前的行业依次为：房地产（6.86%）、有色金属（5.21%）、家用电器（4.30%）、计算机（4.00%）、煤炭（3.64%）。跌幅居前的行业依次为：医药生物（-0.79%）、国防军工（-0.78%）、农林牧渔（-0.37%）、电力设备(-0.37%）、电子（-0.17%）。 图表2：行业涨跌幅统计 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 房有家计煤商汽社建建非交银轻机传基石综纺公钢通食美环电电农国医地色用算炭贸车会筑筑银通行工械媒础油合织用铁信品容保子力林防药 产金电机零 服材装金运 制设 化石 服事 饮护 设牧军生 属器售 务料饰融输 造备 工化 饰业 料理 备渔工物 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 从主力资金流动情况上看，上周主力资金净流出金额为159.22亿元，较前周流出额（446.34亿元）明显减少。上周资金净流入居前的行业是计算机、有色金属和房地产行业。资金净流出居前的行业有电子、食品饮料和医药生物行业。 序号 行业 主力净流入额(万元) 主力净流入率(%) 连续流入天数 1 SW计算机 166,178.06 0.98 2 2 SW有色金属 47,191.3 0.62 2 3 SW房地产 36,844.61 0.69 1 4 SW家用电器 27,974.68 0.68 -1 5 SW通信 11,745.75 0.19 2 6 SW石油石化 694.52 0.04 -1 7 SW建筑材料 -3,434.84 -0.22 -1 8 SW煤炭 -3,568.39 -0.24 -1 9 SW综合 -4,855.22 -2.33 -3 10 SW轻工制造 -5,030.2 -0.29 1 序号 行业 主力净流入额(万元) 主力净流入率 (%) 连续流入天数 1 SW电子 -362,883.4 -1.74 -1 2 SW食品饮料 -190,337.6 -2.86 -1 3 SW医药生物 -188,492.63 -1.58 -1 4 SW国防军工 -171,573.87 -3.45 -3 5 SW电力设备 -138,382.44 -1.09 -1 6 SW农林牧渔 -106,492.71 -4.69 -3 7 SW建筑装饰 -97,266.48 -2.49 -1 8 SW银行 -94,839.02 -2.23 -3 9 SW机械设备 -88,181.46 -0.88 -3 10 SW交通运输 -72,467.52 -1.82 -1 图表3：行业资金净流入额统计图表4：行业资金净流出额统计 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 上周沪深两市触底反弹，除科创50小幅下跌外，其他主要指数均上涨，上证指 数连续收出3根阳线，反弹力度较大，房地产和有色金属行业全周表现出色。两市量 能略有放大，但仍维持较低水平。上周美联储降息50个基点，开启了全球降息周期，外部流动性维持宽松局面。美联储降息导致人民币汇率明显升值，提升了国内货币政策的调控弹性，但上周国内9月份的LPR报价维持不变，这也是央行基于目前国内的经济环境、金融环境以及资本市场环境下的判断，同时反映了7月份LPR降息的成效仍待检验，9月份降息的迫切性和必要性不高，但不排除四季度货币政策调整的可能性。受益于美联储降息，人民币汇率走强，上周港股市场走势强劲，反弹幅度较大，对A股市场影响积极。目前市场政策积极，外部风险有限，市场估值较低，长期来看 机会大于风险，市场在政策预期的推动下或将企稳反弹。短期来看，本周是国庆节前最后一个交易周，市场资金将会保持谨慎，耐心等待市场积极信号。 风险提示：政策不及预期，国际贸易政策风险，地缘政治冲突风险。 【分析师承诺】 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告所采用的数据、资料的来源合法、合规，分析师基于独立、客观、专业、审慎的原则出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。报告结论未受任何第三方的授意或影响。分析师承诺不曾、不因、也将不会因报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式补偿。 【重要声明】 麦高证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不