宏观市场周报

证券研究报告—宏观研究周报 撰写日期：2024年06月17日 宏观市场周报（20240611-20240614） 上周国内主要新闻： 1.国家统计局公布中国5月CPI同比上涨0.3%。 2.上海房地产新政“沪九条”自5月28日正式施行。 3.国家发展改革委组织召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新部际联席会议全体会议。 4.财政部拟于6月19日第一次续发行20年期超长期特别国债。 上周国际主要新闻： 1.世界银行发布《全球经济前景》报告，将今年全球经济增长预期从1月的2.4%上调至2.6%。 2.美联储如期将利率政策按兵不动。 3.美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平。 4.美国5月PPI环比下降0.2%，创2023年10月以来最低。 一周市场回顾： 上周沪深两市仍然维持弱势调整的态势，连续四周收出调整的周阴线，但下跌动能减弱，跌幅趋缓，沪市始终维持在3000点上方运行，盘面热点呈现结构性行情，受益于政策红利预期的科技创新板块表现出色，而有色金属、食品饮料等板块下跌。全周量能有所萎缩，北向资金全周净流出金额较大，市场增量资金不足。国内方面，上周五人民银行公布了5月份的金融数据，从数据来看，5月份新增社融数据表现企稳，社融的支撑主要来自于政府债发行，但信贷结构依然偏短期化。未来随着房地产政策落地生效，居民按揭贷款或有改善，同时地方债的发行也将带动相应的贷款需求，未来信贷结构可能会迎来改善。国际方面，从美联储近期的议息会议来看，美联储如期将利率政策按兵不动，同时鲍威尔也表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心，大大降低了美联储近期的降息预期。综合来看，A股市场在国际、国内双重因素的影响下，走势持续低迷，热点轮动较快，增量资金不足，制约了A股市场的走势，考虑到下周我国将出台重要经济数据，经济修复能否进一步取得成效，或将对市场走势产生影响。 风险提示：政策不及预期，国际贸易政策风险，地缘政治冲突风险。 麦高证券研究发展部 分析师：徐滢 资格证书：S0650511010002 联系邮箱：xuying@mgzq.com联系电话：024-22955441 相关研究 《黄金周度观察——2024年第24周》 2024.06.15 《宏观市场周报（20240603-20240607）》2024.06.11 《宏观市场周报（20240527-20240531）》2024.06.04 《黄金周度观察——2024年第23周》 2024.06.03 正文目录 一周主要新闻汇总3 上周国内主要新闻3 上周国际主要新闻3 一周市场回顾4 图表目录 图表1：市场成交统计（周）4 图表2：北向资金近期资金流向（周）5 图表3：行业涨跌幅统计5 图表4：行业资金净流入额统计6 图表5：行业资金净流出额统计6 一周主要新闻汇总 上周国内主要新闻 国家统计局公布数据显示，中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%；环比则季节性下降0.1%。5月PPI环比上涨0.2%，自去年11月份以来首次转正，同比降幅收窄1.1个百分点至1.4%。预计年内中国物价有望延续温和回升态势，三季度降息降准有空间。 上海房地产新政“沪九条”自5月28日正式施行。新政出台以来，政策效应逐步显现，一手住房来访量和成交量提升，二手住房带看量和成交量明显增加，成交价格总体平稳。数据显示，端午三天假期上海二手住房日均成交418套，比今年“五一”假期日均成交套数增加171%；节后两天日均成交810套，回升至新政出台后一周的成交水平。 6月12日，国家发展改革委组织召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新部际联席会议全体会议。会议强调，推动大规模设备更新和消费品以旧换新，是党中央、国务院着眼于我国高质量发展大局作出的重大决策部署，既利当前、又利长远。近段时间以来，各地区各部门积极行动，已经基本构建起中央统筹、部门协同、央地联动、企业和社会各界广泛参与的工作格局，取得了初步成效。 财政部拟于6月19日第一次续发行20年期超长期特别国债，竞争性招标面 值总额450亿元。自5月“开闸”以来，超长期特别国债有序发行，地方正加紧谋划“两重”项目。超长期特别国债发行是今年积极财政政策的重要发力点之一，有利于促投资稳增长，优化央地债务结构。 上周国际主要新闻 世界银行发布《全球经济前景》报告，将今年全球经济增长预期从1月的2.4%上调至2.6%，主要是因为美国经济的强劲扩张，美国的增长预期由此前的1.6%大幅上调至2.5%。世界银行预计，全球通胀率今年将降至3.5%，2025年将降至2.9%。 美联储如期将利率政策按兵不动，从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次，并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。美联储主席鲍威尔在记者会上表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。利率决议公布后，美元和美债收益率跌幅收窄，美股、黄金涨幅收窄。 美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平；5月CPI环比持平，为2022年7月以来最低水平。5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%及前值3.6%，为三年多以来的最低水平；核心CPI环比增长0.2%，预期为持平于0.3%。数据公布后，市场完全消化了美联储今年降息两次的预期，9月降息的概率增至七成，11月降息的可能性达到100%。 美国5月PPI环比下降0.2%，创2023年10月以来最低，预期为上涨0.1%，前值上涨0.5%；核心PPI环比保持不变，预期为上涨0.3%。5月PPI同比上涨2.2%，低于预期的2.5%，前值2.2%。 一周市场回顾 上周沪深两市继续向下调整，但跌幅趋缓，截至上周五收盘上证指数下跌 0.61%，收于3032.63点，深证成指下跌0.04%，收于9252.25点，创业板指上涨 0.58%，收于1791.36点，科创50上涨2.21%，收于754.26点，北证50上涨1.55%， 收于744.96点。两市量能同前周相比有所萎缩，日均成交额为7512.36亿元，同前周（7683.75亿元）相比减少2.23%。北向资金上周净流出218.73亿元，其中沪股通净流出165.38亿元，深股通净流出53.36亿元。 图表1：市场成交统计（周） 序号 日期 成交量(亿股) 成交额(亿元) 区间交易天数 日均成交额 1 2024-06-14 2,725.82 30,049.42 4 7,512.36 2 2024-06-07 3,801.10 38,418.73 5 7,683.75 3 2024-05-31 3,528.39 36,798.24 5 7,359.65 4 2024-05-24 4,090.58 42,586.51 5 8,517.30 5 2024-05-17 4,069.39 42,447.84 5 8,489.57 6 2024-05-10 4,341.98 47,703.05 5 9,540.61 7 2024-05-03 2,065.49 22,519.97 2 11,259.98 8 2024-04-26 3,933.28 42,726.32 5 8,545.26 9 2024-04-19 4,647.47 46,976.47 5 9,395.29 10 2024-04-12 3,955.76 42,050.25 5 8,410.05 11 2024-04-05 2,659.35 28,985.51 3 9,661.84 12 2024-03-29 4,196.99 47,042.89 5 9,408.58 13 2024-03-22 4,659.51 54,115.33 5 10,823.07 14 2024-03-15 4,464.58 51,904.12 5 10,380.82 15 2024-03-08 4,290.74 49,563.77 5 9,912.75 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 图表2：北向资金近期资金流向（周） 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 从行业表现来看，上周申万一级行业中上涨的行业有所增加，涨幅居前的行业依次为：通信（6.01%）、电子（4.67%）、计算机（3.66%）、传媒（2.07%）、汽车 （1.33%）。跌幅居前的行业依次为：交通运输（-3.72%）、农林牧渔（-2.99%）、食品饮料（-2.89%）、有色金属-2.56%）、银行（-2.50%）。上周科技概念相关行业表现较好。 图表3：行业涨跌幅统计 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 通电计传汽非国机煤家社轻环电医石基公综建纺房商钢美建银有食农交信子算媒车银防械炭用会工保力药油础用合筑织地贸铁容筑行色品林通 机金军设融工备 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 电服制 器务造 设生石化事备物化工业 装服产零饰饰售 护材金饮牧运理料属料渔输 从主力资金流动情况上看，上周主力资金净流出金额为486.58亿元，较前周流出额（920.07亿元）大幅减少。上周申万一级行业中资金净流入的行业有汽车、家用电器、煤炭和商贸零售行业。资金净流出居前的行业有电力设备、电子、食品饮料和有色金属等行业。其中电力设备连续两周资金净流出居于首位。 序号 行业 主力净流入额(万元) 主力净流入率(%) 连续流入天数 1 SW汽车 37,711.94 0.21 -1 2 SW家用电器 22,229.73 0.33 -2 3 SW煤炭 19,796.39 0.46 3 4 SW商贸零售 677.66 0.02 -1 5 SW综合 -9,336.78 -2.53 -5 6 SW钢铁 -12,389.82 -0.66 1 7 SW建筑材料 -14,055.93 -0.53 -2 8 SW环保 -18,063.16 -0.62 -2 9 SW轻工制造 -21,016.05 -0.60 1 10 SW石油石化 -29,559.31 -0.71 -2 序号 行业 主力净流入额 (万元) 主力净流入率(%) 连续流入天数 1 SW电力设备 -660,056.32 -2.32 -5 2 SW电子 -647,901.90 -0.93 -3 3 SW食品饮料 -511,449.99 -4.24 -5 4 SW有色金属 -436,157.07 -2.92 -5 5 SW银行 -322,720.95 -3.09 -4 6 SW医药生物 -321,933.80 -1.31 -2 7 SW基础化工 -306,891.12 -1.78 -2 8 SW公用事业 -222,953.76 -1.67 -4 9 SW机械设备 -217,533.23 -0.93 -2 10 SW交通运输 -178,342.92 -1.79 1 图表4：行业资金净流入额统计图表5：行业资金净流出额统计 资料来源：Wind、麦高证券研究发展部资料来源：Wind、麦高证券研究发展部 上周沪深两市仍然维持弱势调整的态势，连续四周收出调整的周阴线，但下跌动能减弱，跌幅趋缓，沪市始终维持在3000点上方运行，盘面热点呈现结构性行情，受益于政策红利预期的科技创新板块表现出色，而有色金属、食品饮料等板块下跌。全周量能有所萎缩，北向资金全周净流出金额较大，市场增量资金不足。国内方面，上周五人民银行公布了5月份的金融数据，从数据来看，5月份新增社融数据表现企稳，社融的支撑主要来自于政府债发行，但信贷结构依然偏短期化。未来随着房地产政策落地生效，居民按揭贷款或有改善，同时地方债的发行也将带动相应的贷款需求，未来信贷结构可能会