银河期货纯碱玻璃周报

纯碱玻璃周报 研究员：李轩怡 期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 目录 第一章 核心逻辑分析 5 第二章 周度数据追踪 21 1.1纯碱供应-纯碱产量回升，氨碱开工率87.66% 本周纯碱产量66.18万吨，环比下增加3.85万吨，增幅6.18%，轻质碱产量26.07万吨，环比增加2.02万吨，重质碱产量40.11万吨，环比增加1.83万吨。 供应端若表现出一定韧性，则价格仍有下降空间。本周天津渤化仍在停车检修，暂未重启；甘肃金昌氨碱源，2024年8月23 日起停车检修，暂未重启；徐州丰成、山东海天、湖北双环装置重启逐步恢复正常运行。其余有部分装置降负运行。 纯碱产量及重质率 纯碱联碱法开工率 纯碱氨碱法开工率 单位：吨/% 115000 110000 105000 100000 95000 90000 85000 80000 重质率（右）日产 63.00% 62.00% 61.00% 60.00% 59.00% 58.00% 57.00% 56.00% 55.00% 54.00% 53.00% 52.00% 单位：% 100.00% 90.00% 90.00% 85.00% 85.00% 80.00% 80.00% 75.00% 75.00% 95.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 202420232022 单位：% 100.00% 95.00% 70.00% 65.00% 60.00% 55.00% 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202420232022 1.2纯碱需求-下游全面亏损，但冷修节奏难断 本周纯碱表需61.35万吨，环比增加5.71万吨，增幅10.26%；重碱表需35.02万吨，环比增加1.97万吨，增幅5.96%；轻碱表需26.33万吨，环比增加3.74万吨，增幅16.56%。 需求减量进入观察期，供应端相对不确定性大。市场对纯碱需求端减量趋势消化相对充分，但基于玻璃生产特征，浮法冷修节奏仍难确定，光伏堵窑趋势没有加速，需求减量进入观察期。从利润分配上，浮法玻璃几乎全面亏损，而纯碱多数产线仍有利润，上游利润仍有压缩空间。 临近国庆节假日，需求边际好转，但上游仍以让价去库存为主。待发订单天数下降0.08至6.69天。国内玻璃企业35%的样本，本期纯碱原材料场内库存天数为15.63天，环比下降0.02天。 纯碱表观需求 重碱下游需求 玻璃厂原材料天数 单位：吨/% 单位：% 单位：% 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 290000 285000 280000 275000 270000 265000 260000 255000 250000 23/9 23/10 23/11 23/12 24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 24/7 24/8 24/9 245000 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2024202320222021 浮法玻璃日熔光伏玻璃日熔光伏+浮法（右） 2024202320222021 临近国庆节假日，下游适当备货，预计需求边际好转，但节后潜在库存压力下，上游仍以降价去库存为主 虽下游原料库存低位，但中上游高库存已成现实，库存未明显去化前，难有明显向上驱动 本周国内纯碱厂家总库存139.88万吨，较上周四增加4.83万吨，涨幅3.58%。其中，轻质纯碱64.33万吨，环比减少0.26万吨。重质纯碱75.55万吨，环比增加5.09万吨。 社会库存环比下滑4.7至36.83万吨，社库连续三周去库。 纯碱总库存 纯碱轻重碱库存 纯碱社会库存 单位：吨/% 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 单位：% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 单位：% 9060 50 40 30 20 10 0 80 70 60 50 40 30 20 10 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03 24-04 24-05 24-06 24-07 24-08 24-09 0 浮法玻璃厂纯碱库存光伏玻璃厂纯碱库存 重质库存轻质库存 社会库存（手动） 临近国庆节假日，下游适当备货，需求预计边际好转，但纯碱供应表现出一定韧性，随着检修季结束。纯碱产量回升。当前上中游库存仍处高位，预计节前上游仍偏被动让价去库存。市场对纯碱需求端减量趋势消化相对充分，但基于玻璃生产特征，浮法冷修节奏难确定，光伏堵窑趋势没有加速，需求减量进入观察期。从利润分配上，浮法玻璃几乎全面亏损，而纯碱多数产线仍有利润，上游利润仍有压缩空间。 纯碱供应弹性大，曾是支撑上游获得定价权的重要因素之一，但在中长期产能过剩背景下，开工率可根据利润灵活调整，也使得产业出清需在更长周期实现。占比15%的天然碱法厂家占据更多定价权，但占比39%的氨碱法厂家平均成本最高，将首先承受降价带来的经营压力，关注老产线、低产能、高耗能产线退出预期。 短期：临近国庆节假日，临近国庆节假日，下游适当备货，需求边际好转，但节后潜在库存压力下，上游仍以降价去库存为主。下游产线冷修进度进入观察期，盘面难寻向上动力。 中期：当前库存多集中在西北、西南地区，西北地区厂家的产品成本以低成本高运费构成，不排除会进一步下调价格缓解库存压力，对消费 地附近厂家形成冲击。中期来看，需求减量速度若不及预期，供应端灵活调整， 套利：观望 期权：观望 本周玻璃日熔166140吨，开工产线下降1至243条，开工率维稳至79.93%。 本周周内产线冷修1条，置换停产1条。月内预计还有3条产线冷修/停产，1条产线点火。 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-333.29元/吨，环比下降31.53元/吨;以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-94.69元/吨，环比下降11.92元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-0.44元/吨，环比下降17.97元/吨。 浮法玻璃日熔 浮法玻璃开工率 浮法玻璃开工条数 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 单位：吨 单位：% 91 89 87 85 83 81 79 77 01-06 01-21 02-05 02-20 03-06 03-21 04-05 04-20 05-05 05-20 06-04 06-19 07-04 07-19 08-03 08-18 09-02 09-17 10-02 10-17 11-01 11-16 12-01 12-16 12-31 75 单位：条 270 265 260 255 250 245 240 235 01-09 01-26 02-12 02-29 03-17 04-03 04-20 05-07 05-24 06-10 06-27 07-14 07-31 08-17 09-03 09-20 10-07 10-24 11-10 11-27 12-14 12-31 👉2周 👉5周 👉8周 👉11周 👉14周 👉17周 👉20周 👉23周 👉26周 👉29周 👉32周 👉35周 👉38周 👉41周 👉44周 👉47周 👉50周 👉53周 230 2024年度2023年度2022年度2021年度2024年度2023年度2022年度2021年度 本周全国浮法玻璃表需环比下滑8.43%，同比下降13.81%。全国周均产销90%，环比上周增加10.12%。分地区来看，除西南、华中、 华南地区外产销均环比增加，节后让价换量效果一般，华中部分低价货源继续冲击本地市场，下游拿货意愿一般。 本周玻璃原片价格继续承压下行，各区域跌1-5元/重量箱不等。受中秋假期因素影响，中下游加工厂开工率降低，原片需求减少，原本压力较大的企业库存总量继续增加。 浮法玻璃全国产销 浮法玻璃深加工天数 浮法玻璃low-e开工 单位：% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 2023/1/31 2023/2/28 2023/3/31 2023/4/30 2023/5/31 2023/6/30 2023/7/31 2023/8/31 2023/9/30 2023/10/31 2023/11/30 2023/12/31 2024/1/31 2024/2/29 2024/3/31 2024/4/30 2024/5/31 2024/6/30 2024/7/31 2024/8/31 40% 单位：天 35 30 25 20 15 10 5 0 2024202320222021 单位：% 90 80 70 60 50 40 30 20 10 👉2周 👉5周 👉8周 👉11周 👉14周 👉17周 👉20周 👉23周 👉26周 👉29周 👉32周 👉35周 👉38周 👉41周 👉44周 👉47周 👉50周 👉53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度 全国浮法玻璃样本企业总库存7478.9万重箱，环比+239.1万重箱，环比+3.3%，同比+79.6%。 各厂以降价出货为主要思路，多数产线，特别是天然气产线已面临现金流亏损，但一方面玻璃亏损时间不长，另一方面玻璃生产具有刚性，行业冷修进度仍较为缓慢，不排除四季度末才会有进一步加速。季节性需求无从寻觅，下游订单缩量为主要趋势，上中下游均面临较大资金压力，行业信心不足，氛围较差，周期难有逆转。基本面虽未有进一步恶化，但价格难寻向上动力，现货价格跌跌不休，盘面价格跟随下跌。预计盘面仍以震荡或偏弱表现为主。临近国庆节假日，下游低价有一定补库的动力，预计各厂家会抓紧降价去库，价格难有向上动力。 浮法玻璃厂家库存 浮法玻璃厂家库存-沙河 浮法玻璃厂家库存-湖北 单边：震荡偏弱。 单位：万吨 单位：万吨 单位：万吨 9000 1600 800 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 700 600 500 400 300 200 100 👉2周 👉5周 👉8周 👉11周 👉14周 👉17周 👉20周 👉23周 👉26周 👉29周 👉32周 👉35周 👉38周 👉41周 👉44周 👉47周 👉50周 👉53周 0 👉2周 👉5周 👉8周 👉11周 👉14周 👉17周 👉20周 👉23周 👉26周 👉29周 👉32周 👉35周 👉38周 👉41周 👉44周 👉47周 👉50周 👉53周 2024年度2023年度2022年度2021年度 👉2周 👉5周 👉8周 👉11周 👉14周 👉17周 👉20周 👉23周 👉26周 👉29周 👉32周 👉35周 👉38周 👉41周 👉44周 👉47周 👉50周 👉53周 2024年度